李寧24年營收增3.9%至286.76億元
作者 |鄭皓元 趙雪瑩|實習生
主編 |陳俊宏
3月28日，李寧有限公司（02331.HK，下稱“李寧”）發佈2024年度業績公告，數據顯示，2024年，李寧實現收入286.76億元，同比增長3.9%，實現穩健增長。毛利爲141.56億元，較2023年同期上升6.0%，集團整體毛利率爲49.4%，較去年同期提升1個百分點。財報發佈後，李寧當日股價走高，盤中漲超6%，創周內最高，收報17.16港元/股。
李寧在2024年交出了一份穩健的業績答卷，在營收增長、毛利率提升和庫存管理等方面表現出色。但同時，線下零售面臨挑戰、部分品類增長乏力等方面存在的問題仍不容忽視。
鞋類產品成增長引擎
李寧營收雖實現增長，但增速放緩明顯，且出現增收不增利。財報顯示，2024年，李寧營收達286.76億元，同比增長3.2%，較2023年7.0%的同比增速明顯下滑。營收增長同時，其淨利潤卻同比下降5.5%至30.13億元。
此外，由於部分成本費用增長及其他收益減值或擠壓利潤空間。財報顯示，李寧銷售費用同比上升1.3%至99.19億，行政開支同比上升13.69至14.28億元，企業費用精細化管理有待加強。此外，在影響公司業績的其他收益部分，因去年房地產市場環境需求低迷，房價指數和租金指數整體下跌，李寧投資性房地產計提減值方面，影響利潤達3.33億元。
中國零售市場中，運動鞋服仍是較爲可觀的增長賽道。艾媒諮詢數據顯示，2021年至2025年，中國運動鞋服行業預期年化增速爲11.62%。2024年，該市場規模已經躍升至5425億元，預計2025年或增至5989億元，增速達10.4%。
分產品看，李寧的鞋類產品表現穩健，但服裝業務增速疲軟。財報顯示，2024年李寧鞋類收入143.0億元，同比增長6.8%，營收佔比增長1.4個百分點至49.9%，成爲第一大收入來源。跑步品類零售流水同比增長超過25%，超輕、飛電，赤兔三個跑鞋核心IP產品銷售突破了1060萬雙。服裝收入120.5億元，同比減少2.9%，器材及配件收入增長最快，同比增長29.3%至23.25億元，但營收佔比較小爲8.1%。
李寧集團聯席CEO錢煒錢煒指出，“去年看到跑步品類的發展空間，因此做了很多資源投入。我們認爲跑步在專業品類中依然有較大的發展空間。隨着消費者對跑步運動功能的訴求從競速保護慢慢進入更多其他的功能，跑鞋矩陣還可以做得更加豐富。尤其是將跑鞋矩陣與核心跑者建立更強大的連接度，帶動整個跑步品類的提升。”
庫存方面，李寧的庫存管理持續優化。財報顯示，2024年企業全渠道庫銷比維持在4個月，庫存週轉天數爲64天，優於安踏體育同期的123天、特步國際的68天及361度的107天，庫存管理水平位於行業前列。
現金流角方面表現健康。財報顯示，公司經營現金淨流入從46.88億元增至52.68億元，同比增長12.37%；現金及現金等價物從2023年54.44億元增至2024年74.99億元，同比增長37.75%。
加碼線上發展
渠道方面，受消費環境及市場競爭加劇的影響，李寧去年的線下經營面臨挑戰。全年日均客流承壓，同比下滑10%至20%，整體線下零售流水同比下降低單位數。年內整體成交率略微改善，爲應對不斷變化的市場環境，線下折扣同比加深0.5個百分點，線下平均件單價下降低單位數。
線下渠道承壓的同時，電商業務成爲增長最快的渠道。財報顯示，電商渠道收入83.05億元，同比增長10.28%。特許經銷商收入129.57，同比增長2.61%，直營渠道銷售收入68.83億元，同比下降0.35%。受益於線上渠道的持續拓展，毛利較高的電商渠道佔比進一步加大，由27.3%升至29.0%，由此帶來企業毛利率提升，由48.4%增至49.4%。
在2024年業績溝通會上，李寧管理層曾多次提到“穩健經營”，並多次強調“加大對運動資源的投入”。其解釋，公司加大運動資源投入主要有兩個目的，一方面是通過頂級運動資源、運動賽事等的投入，帶動李寧專業產品核心競爭力的大幅度提升；另一方面通過不斷增多的運動資源投入，加深消費者對李寧產品核心競爭力和專業程度的認知。
值得注意的是，李寧雖持續加大研發投入，但仍略低於同行水平。財報顯示，2024年李寧在研發方面投入了6.76億元，同比增加9.39%，研發投入增速遠高於營收增速，研發開支佔比由2023年的2.1%提升至2.4%。但安踏的研發費率近5年維持在2.3%至2.8%之間，耐克、阿迪達斯的同期研發費率在5%-10%之間。
對於2025年的業績展望，李寧集團副總裁、CFO趙東昇表示，預期2025年全年收入保持同比持平、全年淨利潤率爲高單位數水平，2025年將繼續加大對品牌建設和核心品類的投入。錢煒則指出，現在外部市場仍有一定的不確定性，希望能有一個靈活應對的狀態，一旦形勢好轉，可以隨時調整，抓住新機會。接下來，李寧將繼續圍繞“單品牌、多品類、多渠道”的核心戰略開展執行工作。