穩中有進、攻守兼備 李寧2024年收入增3.9%至286.76億元

3月28日，李寧（02331.HK）公佈最新財報顯示，2024年，實現收入286.76億元人民幣（下同），同比上升3.9%；毛利爲141.56億元，同比上升6.0%；權益持有人應占淨溢利爲30.13億元，淨利率達到10.5%；經營現金淨流入上升12.4%至52.68億元。

業績披露後，李寧當日股價一度漲超6.5%。花旗在研報中指出，李寧2024財年淨利潤符合該行及市場預期，剔除非經營性因素影響，公司的潛在淨利潤則較該行及市場預期高5%。近期已有多家投行對李寧給予“買入”評級。

強化“專業運動”品牌內核

過去一年，仍在深度調整的消費關聯行業在壓力中探索、在競爭中奮進，共同推動國內消費市場的平穩增長，2024年社零總額同比增長3.5%，但增速仍低於GDP。其中限額以上單位服裝、鞋帽、針紡織品類商品零售額同比增長0.3%，增速遠低於社零總額。紡織服裝產業持續承壓，運動品類競爭尤爲激烈。

面對不確定性增多的市場環境，李寧以穩健經營爲核心，強化“專業運動”品牌定位，推進“單品牌、多品類、多渠道”戰略，着力構築更加堅實的競爭壁壘。“穩健經營不等於保守經營，是該攻的攻、該控的控、該調的調。穩健經營的核心是保證毛利率，不能因爲追求規模帶來大量折扣率的加深，而帶來盈利能力空間的減少。”李寧集團聯席CEO錢煒在業績發佈會上解釋道。

確定穩健經營的主基調後，李寧實現穩中有進發展的底氣又從何來？與其他運動品牌不同，“李寧”刻在骨子裡的“運動員基因”是品牌歷經多輪消費變革後仍處於業內領先位置的核心競爭力。其中關鍵的一點，是將自主研發能力作爲夯實“專業運動”品牌定位的基石。

2015年至2024年，集團研發投入超過35億元；報告期內，集團研發投入增長9.3%，增速高於營收。目前李寧擁有了碳核芯、最速曲線系統、李寧弜、超䨻、GCU、極限䨻絲等六大科技，並構建了中底、大底、鞋面、結構等四大平臺。

高科技的加持推動產品功能與附加價值顯著提升，品牌形象也隨着產品創新而得到專業心智強化。2024年，集團發佈最新鞋產品中底科技“超䨻”，這是自2019年李寧首次發佈䨻科技以來，第4次實現重大科技應用突破。得益於長期的科研投入，2024年李寧鞋類收入爲143億元，佔營收比例爲50%。

另一方面，李寧積極佈局頂尖運動賽事資源，爲品牌的專業形象賦能。集團作爲CBA官方戰略合作伙伴，曾爲CBA 13個賽季、6000多場比賽提供專業競技籃球鞋和專業比賽服；冠名贊助2024-2026李寧香港公開羽毛球錦標賽，並與中國羽毛球協會合作贊助中國青年隊以及多項國際大賽；2025年至2028年，李寧再度成爲中國奧委會（COC）及中國體育代表團的官方體育服裝合作伙伴，將支持中國體育代表團征戰2026年米蘭冬奧會、2028年洛杉磯奧運會等頂級賽事。

談及加大運動資源投入，錢煒表示此舉主要有兩個目的，“一方面，聚焦我們的專業度和功能性，滿足頂級運動員的需求，帶來整個產品核心競爭力的大幅提升；另一方面，我們希望有更多消費者不斷地加深李寧產品核心競爭力專業程度的認知，長期帶來整個生意推力的變化。”

拓展多品類，優化多渠道

2024年，李寧在科技創新力和品牌影響力方面實現的多維突破有效推動其核心品類的穩健發展。目前集團已形成跑步、籃球、綜訓、羽毛球、乒乓球以及運動生活六大核心品類。2024年，跑步、籃球、綜訓的流水佔比達到64%。

其中，2024年李寧跑步品類零售流水增長25%。報告期內，李寧迭代升級“超輕”“赤兔”“飛電”三大核心跑鞋IP系列，銷售突破1060萬雙。其中，“赤兔7PRO”銷售超435萬雙，同比增長45%。李寧推出的首款女性專業跑鞋“驚鴻”也獲得了女性消費者的青睞。過去一年，李寧專業跑步產品已助力國內外運動員奪得66個馬拉松及越野賽冠軍。

聚焦籃球品類，李寧將自主研發的頂尖科技“碳核芯”“GCU”搭載於“伽馬”等系列產品中，在業內率先推出籃球產品矩陣，並贏得了市場廣泛認可。2024年，均衡型馭帥ULTRA、突破型伽馬、衝擊型吉米巴特勒3代等多款專業實戰籃球鞋相繼入圍球鞋推薦榜單，“伽馬”長期處於實戰籃球鞋榜首。

核心品類不斷取得業績突破，集團也對此寄予了更多期待、投入了更多力量。錢煒表示，跑步品類仍有很大空間，總量不斷提升，未來集團會將跑鞋矩陣與核心跑者建立更強大的連接，帶動品類整體提升。在籃球品類上，不斷迭代專業產品矩陣、提升科技功能性能，並加強對籃球文化、籃球態度的輸出。

同時，李寧緊抓市場機遇，着力拓展戶外、網球、匹克球等新興運動類目。針對競爭日益白熱化的戶外賽道，集團作出了精細規劃，將其分專業戶外和輕型戶外兩大支線，與國家級科研機構合作研發“防暴雨雙透納米科技”也推動了國產戶外裝備面料創新發展。“目前戶外在公司整體的生意佔比不大，但我們希望未來迅速培養出一個獨立的、能夠成爲生意推手的品類。”錢煒表示。

除產品矩陣的日益完善外，李寧也在有序推進渠道的優化和拓展，並且通過長期持續體系化的庫存管理，將全渠道庫銷比維持在4個月，庫存週轉天數爲64天，保持日常經營的健康穩定。

面對傳統電商平臺增速持續放緩的現實，李寧通過多元化營銷活動、精準把握大促節點，強化品牌在電商領域的競爭力。2024年，集團電商業務收入增長10.3%，電商直營流水實現10%至20%的增長。

無論是產品端還是渠道端，李寧始終抓牢核心戰略，持續深化專業運動品牌建設，以應對不斷變化的消費市場和競爭激烈的行業環境。目前，穩健務實發展的基調，李寧在2025年會延續，這也將爲未來帶來更大能量。

本文源自：銀柿財經