老鄭說匯︱美國經濟“滯脹”預期強化，美元先抑後揚

本週，儘管美聯儲會議釋放出的信號偏鴿，但美元指數卻呈現回升態勢。美元指數上漲主要歸因於兩大因素：其一，市場對“關稅戰推升通脹”的擔憂愈發強烈，這種擔憂已遠超對經濟增長的憂慮，致使市場對降息的預期有所減弱；其二，歐元因新公佈的2月物價數據低於預期而出現下跌。

在本週前半段，即週一和週二，美元連續兩日小幅下跌，隨後在週三至週五連續三天小幅上漲。最終，美元指數本週累計小幅上漲0.42%，收於104.17點。

美元在週一和週二的下跌，與前一週末美國財政部長貝森特的一番言論密切相關。3月16日，貝森特指出，美國股市的走勢是健康的，美國需要擺脫大規模的政府支出。不過，他也坦言，“無法保證”經濟不會衰退。總體而言，貝森特的上述言論加劇了市場對經濟衰退的預期，進而增強了市場對美聯儲降息的預期，所以美元在週一和週二連續兩天下跌。

美元后三天的上漲則與美聯儲利率會議有關。週三下午，美聯儲結束利率會議，宣佈維持基準利率不變，符合市場預期。利率點陣圖顯示，美聯儲預計在年內餘下時間將降息兩次。此外，美聯儲下調了對經濟增長的預測，並上調了通脹預期，這實際上等同於調升了“滯脹”風險。

美聯儲主席鮑威爾在新聞發佈會上承認，很難評估關稅對通脹的影響。但他又自相矛盾地表示，或許關稅對通脹的影響是“暫時的”。從常理推斷，此次美聯儲利率會議略微偏鴿。然而，市場並不認同鮑威爾“關稅導致的通脹只是暫時的”這一說法，進而懷疑通脹走高會嚴重阻礙美聯儲降息，這也成爲美元連漲三天的原因。

除了上述因素，本週後三天歐元的回落對美元指數也形成了一定支撐。