老鄉雞重啓港股IPO，衝擊“中式快餐第一股”
21世紀經濟報道記者 劉婧汐 廣州報道
7月7日，安徽老鄉雞餐飲有限公司的控股公司（簡稱“老鄉雞”）在港交所遞交招股書，將於7月9日啓動21世紀經濟報道記者 劉婧汐 廣州報道
7月7日，安徽老鄉雞餐飲有限公司的控股公司（簡稱“老鄉雞”）在港交所遞交招股書，將於7月9日啓動香港上市管理層非交易路演，這是其於2025年1月3日遞表失效後的再一次申請。
此前，老鄉雞曾於2022年5月向上交所申請上市，而上交所8月28日發佈公告，終止了對老鄉雞上市的審覈；2023年2月28日，老鄉雞二次衝擊A股，後於8月23日宣佈主動撤回上市申請。
2025年1月3日，老鄉雞從A股轉戰港交所，選擇赴港上市，後遞表失效；直至2025年7月7日，老鄉雞更新港股IPO招股書，再次衝擊上市，繼續衝刺港股 “中式快餐第一股”。
（圖源：招股書）
至於本次香港IPO募資意向，老鄉雞在招股書中稱，“我們認爲，於聯交所上市可讓我們獲得全球認可，併爲我們提供直接接觸海外投資者和外資的渠道。”募集資金將用於加強一體化供應鏈佈局；擴大門店網絡，以擴大地理覆蓋範圍及加深市場滲透；提升公司的信息技術能力及升級公司的智能設備及數字化系統；加強品牌推廣和營銷活動等。
營收規模、淨利潤呈上升趨勢
招股書顯示，目前，老鄉雞是我國最大的中式快餐店（QSR）品牌。根據灼識諮詢的資料，以交易總額計算，2024年，該公司以0.9%的市場佔有率，在我國中式快餐行業位列第一；以0.5%的市場佔有率，在我國快餐行業中排名第八。
近兩年，爲快速提升市場份額，老鄉雞通過開放加盟模式，開店步伐明顯提速。2022年至2025年前4個月，老鄉雞直營店數量從1007家降至911家，加盟店數量從118家增長至653家。截至2025年4月30日，老鄉雞在中國58個城市擁有1564家門店，包括911家直營店和653家加盟店，覆蓋9個省。
隨着門店越開越多，規模效應顯現，近兩年來老鄉雞營收規模、淨利潤呈上升趨勢。
2022年至2024年，老鄉雞營收分別爲45.28億元、56.51億元、62.88億元；2025年前4個月，公司營收錄得21.20億元。淨利潤方面，2022年至2024年，公司歸母淨利潤分別爲2.52億元、3.75億元、4.09億元；2025年前4個月，老鄉雞實現歸母淨利潤1.74億元。
公司在招股書中強調，老鄉雞自建3個養雞場和2箇中央廚房，是中國首批在全價值鏈實施標準化的中式快餐公司之一，也是中國唯一一家全產業鏈佈局的主要中式快餐公司。也就是說，老鄉雞包攬了養雞、中央廚房、終端餐飲服務的全過程。
餐飲企業轉戰港股
從過往的歷史來看，近年來有多家餐飲企業經歷過衝刺A股無門，後轉戰港股上市的情況。
A股對餐飲企業的上市申請一直較爲審慎。隨着全面註冊制的落地以及A股階段性收緊IPO等因素，A股上市審覈門檻提高，嚴格考察持續盈利、食品安全等指標，這使得餐飲企業的上市通道越來越窄，一些餐飲企業因此轉戰更爲寬鬆的港股。
比如“太二酸菜魚”的母公司九毛九，從2015年開始尋求A股上市，等待三年無果，於2018年撤回A股上市申請。直至2020年1月，九毛九成功登陸港交所。
蜜雪冰城也曾在A股碰壁。2022年9月蜜雪冰城曾提交過A股上市申請，計劃登陸深交所主板，擬募集資金約64.96億元，但最終未果。後於 2025年3月3日在香港聯交所主板正式掛牌上市，公開招股期間吸引1.82萬億港元孖展貸款，超額認購5266倍，創港股歷史紀錄。
2025年以來，除蜜雪冰城之外，小菜園、古茗、綠茶餐飲也先後在港交所上市，推動消費賽道“港股熱”持續升溫。
在此背景下，老鄉雞轉向港股可以說是意料之中。但也有證券公司分析師向記者表示，港股對管理層誠信要求同樣嚴格。老鄉雞應參考小菜園上市前引入職業經理人、設立獨立董事會的做法，提升內部治理透明度。
（作者：劉婧汐 編輯：駱一帆）香港上市管理層非交易路演，這是其於2025年1月3日遞表失效後的再一次申請。
老鄉雞的上市歷程可謂一波三折。
此前，老鄉雞曾於2022年5月向上交所申請上市，而上交所8月28日發佈公告，終止了對老鄉雞上市的審覈；2023年2月28日，老鄉雞二次衝擊A股，後於8月23日宣佈主動撤回上市申請。
2025年1月3日，老鄉雞從A股轉戰港交所，選擇赴港上市，後遞表失效；直至2025年7月7日，老鄉雞更新港股IPO招股書，再次衝擊上市，繼續衝刺港股 “中式快餐第一股”。
（圖源：招股書）
至於本次香港IPO募資意向，老鄉雞在招股書中稱，“我們認爲，於聯交所上市可讓我們獲得全球認可，併爲我們提供直接接觸海外投資者和外資的渠道。”募集資金將用於加強一體化供應鏈佈局；擴大門店網絡，以擴大地理覆蓋範圍及加深市場滲透；提升公司的信息技術能力及升級公司的智能設備及數字化系統；加強品牌推廣和營銷活動等。
一波三折上市路
老鄉雞此前屢次衝刺上市失敗的原因，與公司內部治理隱憂脫不開關係。在2022年初次申報IPO階段，公司曾深陷實控人行賄、未給員工交社保等多重問題中。
根據披露，證監會曾要求老鄉雞、實控人束從軒說明，是否因金樹芳案被立案調查、採取刑事措施，相關行賄行爲是否構成重大違法行爲；公司申報國家級龍頭企業資質的過程，是否符合法定條件，相關資質是否被撤銷以及未來是否存在被撤銷的風險。證監會所提到的“金樹芳案”，爲2015年1月宣判的安徽省農委原農業產業化指導處處長金樹芳受賄、鉅額財產來源不明一案，實控人束從軒被疑行賄。
另外，從其招股書披露的數據來看，2019年，老鄉雞員工人數12844人，參保人數僅4809人，參保率37.44％，2021年準備上市前參保率才快速提升到90％以上，此事一出便登上熱搜，當時，老鄉雞董事長束從軒公開回應表示，他本人沒能做到給全部員工買社保感到羞愧和自責，並向社會公衆表示深深的歉意。
這一定程度上增加了老鄉雞A股上市的阻力。2022年，證監會在首輪反饋意見中向老鄉雞提出45連問，就實控人行賄、食品安全、創始人未持有公司股份、機構增資等問題展開追問，老鄉雞上交所IPO以“公司和保薦機構主動要求撤回發行上市申請”收場。
背後是，老鄉雞內部有着濃厚的家族化氛圍，其創始人家族把持着90%以上的股份。
具體來看，截至2025年6月30日，束小龍、束文（束小龍胞妹）及董雪（束小龍配偶），通過各自間接全資擁有的投資工具，分別持有老鄉雞70.78%、15.02%及6.22%股權。因此，束小龍家族合計持有老鄉雞92.02%的股權。加華資本作爲唯一外部機構股東持有4.98%股份，另有3%股份用於激勵公司核心員工。
（圖源：招股書）
重資產、重安徽
招股書顯示，目前，老鄉雞是我國最大的中式快餐店（QSR）品牌。根據灼識諮詢的資料，以交易總額計算，2024年，該公司以0.9%的市場佔有率，在我國中式快餐行業位列第一；以0.5%的市場佔有率，在我國快餐行業中排名第八。
近兩年，爲快速提升市場份額，老鄉雞通過開放加盟模式，開店步伐明顯提速。2022年至2025年前4個月，老鄉雞直營店數量從1007家降至911家，加盟店數量從118家增長至653家。截至2025年4月30日，老鄉雞在中國58個城市擁有1564家門店，包括911家直營店和653家加盟店，覆蓋9個省。
隨着門店越開越多，規模效應顯現，近兩年來老鄉雞營收規模、淨利潤呈上升趨勢。
2022年至2024年，老鄉雞營收分別爲45.28億元、56.51億元、62.88億元；2025年前4個月，公司營收錄得21.20億元。淨利潤方面，2022年至2024年，公司歸母淨利潤分別爲2.52億元、3.75億元、4.09億元；2025年前4個月，老鄉雞實現歸母淨利潤1.74億元。
但毛利率低、區域依賴程度高的短板也較爲明顯。
公司在招股書中強調，老鄉雞自建3個養雞場和2箇中央廚房，是中國首批在全價值鏈實施標準化的中式快餐公司之一，也是中國唯一一家全產業鏈佈局的主要中式快餐公司。也就是說，老鄉雞包攬了養雞、中央廚房、終端餐飲服務的全過程。
全產業鏈模式既是老鄉雞的核心壁壘，也是其毛利率不到同行一半的枷鎖。根據招股書，2022年至2025年前4個月，公司毛利率分別爲20.3%、23.3%、22.8%和24.2%。整體呈上升趨勢，但與同期中式快餐小菜園（毛利率基本在65%以上）、鄉村基（毛利率超 56%）相比，老鄉雞毛利率處於較低水平。
另一方面，這也導致導致安徽以外的新市場受供應鏈限制，難以複製成本優勢。財報顯示。安徽市場收入佔比長期超67%，省外擴張成效不佳，8家子公司累計虧損1.62億元，
餐飲企業轉戰港股
從過往的歷史來看，近年來有多家餐飲企業經歷過衝刺A股無門，後轉戰港股上市的情況。
A股對餐飲企業的上市申請一直較爲審慎。隨着全面註冊制的落地以及A股階段性收緊IPO等因素，A股上市審覈門檻提高，嚴格考察持續盈利、食品安全等指標，這使得餐飲企業的上市通道越來越窄，一些餐飲企業因此轉戰更爲寬鬆的港股。
比如“太二酸菜魚”的母公司九毛九，從2015年開始尋求A股上市，等待三年無果，於2018年撤回A股上市申請。直至2020年1月，九毛九成功登陸港交所。
蜜雪冰城也曾在A股碰壁。2022年9月蜜雪冰城曾提交過A股上市申請，計劃登陸深交所主板，擬募集資金約64.96億元，但最終未果。後於 2025年3月3日在香港聯交所主板正式掛牌上市，公開招股期間吸引1.82萬億港元孖展貸款，超額認購5266倍，創港股歷史紀錄。
2025年以來，除蜜雪冰城之外，小菜園、古茗、綠茶餐飲也先後在港交所上市，推動消費賽道“港股熱”持續升溫。
在此背景下，老鄉雞轉向港股可以說是意料之中。但也有證券公司分析師向記者表示，港股對管理層誠信要求同樣嚴格。老鄉雞應參考小菜園上市前引入職業經理人、設立獨立董事會的做法，提升內部治理透明度。