看好國產液冷鏈的替代機遇；中國寵食開啓黃金時代| 券商晨會

｜2025年8月7日 星期四｜

NO.1 中金公司：中國寵食開啓黃金時代，產品創新、品牌矩陣和渠道迭代是關鍵

中金公司研報表示，中國寵食開啓黃金時代，產品創新、品牌矩陣和渠道迭代是關鍵。行業層面，中國寵食規模、格局、盈利的提升潛力較大，黃金時代可期；企業層面：1）產品端：通用糧創新激活需求。暢銷品類強化品類與品牌之間深度綁定，如藍爵之於天然糧、Freshpet之於鮮糧、鮮朗之於烘焙糧。功能糧進階擡升壁壘。處方糧等功能糧爲高單價、高盈利、高粘性皇冠上的明珠，24年全球CR3爲97%。2）品牌端：品牌矩陣是必然。24年全球寵食企業/品牌端CR5爲52%/17%，國內或從大而全單一品牌走向多品牌。資本助力是關鍵。瑪氏/雀巢累計併購投入達83/160億美元。3）渠道端：本土特色渠道爲各國品牌崛起關鍵，從效率導向到效率與體驗兼顧或爲國內渠道變遷方向。

NO.2 中金：看好國產液冷鏈的替代機遇

中金公司研報稱，在海外算力開支持續提升、算力芯片及液冷方案持續迭代升級下，AIDC液冷板塊有望迎來斜率向上的投資機會；國產液冷鏈有望借新技術窗口期以及決策鏈分散化切入海外配套；此外，隨着國產算力芯片突破，看好國產液冷鏈的替代機遇。

NO.3 中信建投：重申摩托車出海的重要性和核心方向

中信建投表示，近年中國摩托車上市公司積極佈局出海，海外市佔率快速提升，重申摩托車出海的重要性和核心方向。中國企業出海的優勢在於：部分車型的高性價比，幫助企業快速入市搶佔市場份額，如踏板、ADV車型的性價比策略已經卓有成效，而巡航、仿賽尚未啓動價格競爭策略，未來同樣具有潛力。關於市場潛力方面，中國企業在不同重點市場的佈局節點和所處競爭階段有所不同，展望中長期，隨着中國企業的產品矩陣進一步完善，通過性價比優勢搶佔市場份額，單一中國品牌在歐美市場能夠實現15-20萬輛的年銷量，在拉美、東盟市場能夠分別實現70、60萬輛左右的年銷量。

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