開源證券：給予星圖測控增持評級

開源證券股份有限公司諸海濱近期對星圖測控進行研究併發布了研究報告《北交所信息更新：航天測控管理領軍者卡位商業航天黃金賽道，2025Q1營收+34.49%》，給予星圖測控增持評級。

星圖測控(920116)

2025Q1 營收 0.44 億元（+34.49%）， 歸母淨利潤 0.13 億元（+10.35%）

星圖測控 2025 年一季度實現營收 0.44 億元，同比+34.49%； 歸母淨利潤 0.13 億元，同比+10.35%；扣非後淨利潤爲 396.96 萬元，同比+30.26%。 2025Q1，伴隨公司銷售及產品服務體系不斷完善，在行業深耕與業務拓展方面取得較大成效，公司營收實現迅速增長。 2025Q1，公司資產負債率爲 27.10%，同比-8.30pct，償債能力持續改善。 2025Q1，公司毛利率爲 60.86%，同比+8.24pct；淨利率爲30.77%，同比-6.74pct，主要系研發費用增加以及營業外收入減少所致。 考慮到全球低軌星座佈局趨於完善，疊加國內商業航天領域規模持續擴張，公司業務範圍有望不斷延伸， 我們維持 2025-2026 年盈利預測並新增 2027 年盈利預測，預計 2025-2027 年歸母淨利潤分別爲 1.07/1.29/1.67 億元， 對應攤薄後 EPS 分別爲0.67/0.81/1.05 元/股， 當前股價對應 PE 分別爲 110.5/92.0/70.9 倍， 我們看好公司航天測控管理&航天數字仿真業務發展前景， 維持“增持”評級。

航天測控管理業務營收佔比近七成，特種領域佔比較高&民商板塊前景廣闊

按業務類別分類， 近三年公司航天測控管理業務收入佔比近 70%，且處於相對穩定水平。 2022-2024 年，公司航天測控管理業務收入佔比分別爲 67.82%、69.41%、 68.17%，航天數字仿真業務收入佔比分別爲 32.18%、 30.59%、 31.83%。公司業務發端於航天特種領域， 憑藉核心團隊在特種領域多年來高標準交付國家重大航天工程任務所積累的技術優勢， 目前已全面拓展至特種領域、民用航天和商業航天領域，其中特種領域佔比較高， 2022-2024 年收入佔比分別爲74.74%、 65.19%、 73.18%；民商領域存量較大， 2022-2024 年收入佔比分別爲25.26%、 34.81%、 26.82%。

與航天馭星簽訂戰略合作協議，航天測控中心&站網募投項目有望加速落地

2025 年 2 月 28 日，公司與航天馭星在合肥簽訂戰略合作協議， 雙方業務具備一定互補屬性。 公司募投項目“商業航天測控服務中心及站網建設（一期） 項目”擬新增全資子公司喀什子公司、合肥中科星圖洞察科技有限公司及擬設立的全資孫公司中科天通科技（撫遠）有限公司作爲募投項目的實施主體並新增實施地點。

風險提示： 收入季節性波動風險、募投項目進展不及預期風險、業務拓展風險

以上內容爲證券之星據公開信息整理，由AI算法生成（網信算備310104345710301240019號），不構成投資建議。