開源證券-非銀金融行業週報：港交所受益於資產端擴容，券商定增有鬆綁跡象

周觀點：港交所受益於資產端擴容，券商定增有鬆綁跡象

近期多家A股龍頭公司登陸H股上市，A股龍頭公司積極赴港上市和優質中概股迴流港股市場，有望帶動港股市場資產端擴容，提升港股市場交易活躍度，推薦持續受益於港股市場活躍度提升和IPO擴容的香港交易所。繼續推薦盈利穩健增長、高股息率的江蘇金租。21世紀經濟報道報道，繼天風證券、南京證券之後，近期中泰證券定增獲上交所受理，近期更新定增進展的3家券商，有兩個共同點：一是定增發行對象均包含各自的控股股東；二是募資投向更加聚焦與“服務實體經濟”相關的業務板塊。

券商：證券公司迎金融“五篇大文章”專項評價，券商定增有鬆綁跡象

（1）本週日均股基成交額1.31萬億，環比-5.6%，5月日均股基成交額1.44萬億，環比-3.6%，同比+50%。（2）據21世紀經濟報道，記者從多家券商處瞭解到，爲促進行業功能發揮，中證協正在研究制定《證券公司做好金融“五篇大文章”專項評價辦法（試行）》，並於日前向券商下發相關通知，要求於6月8日前完成全部報送。上述“評價辦法”打分構成爲基礎分100分、附加項5分，其中科技金融部分佔比最重，分數高達50分。監管導向券商通過股權、併購重組和債券等方式爲科技型企業提供融資支持。（3）5月28日中泰證券公告，上交所受理了公司不超過60億定增事項，公司控股股東棗礦集團擬認購本次增發股份的36.09%。此外，南京證券5月17日公告定增事項獲上交所受理。（4）券商板塊估值和機構持倉位於低位，宏觀層面穩股市舉措延續，疊加業績持續同比增長，繼續看好券商板塊機會。三條選股主線：業績彈性突出的零售優勢券商、金融科技標的，同時看好受益於港股市場IPO擴容和活躍度提升的香港交易所。

保險：LPR和存款利率調降促進負債端成本進一步調降

（1）5月20日新一期貸款市場報價利率（LPR）出爐，1年期和5年期以上LPR均下降10個基點，1年期LPR降至3%，5年期以上LPR降至3.5%。與此同時，國有大行和多家股份制銀行宣佈下調存款利率，其中5年期利率下調25個基點。5年期LPR和存款利率調降利於保險產品預定利率研究值跟隨下降，2季度利率研究值進一步調降有望帶動保險行業再次下調預定利率，利於降低負債成本。（2）從全年展望看，下半年新單基數較高，全年NBV增速較2024年有所回落，經營質態有望持續提升，個險報行合一和分紅險佔比提升利於降低負債端成本；國內穩增長穩股市舉措延續，低估值壽險標的受益於公募基金基準回補。

推薦及受益標的組合

推薦標的組合：江蘇金租，香港交易所，中國財險；指南針，東方證券，東方財富，財通證券；中國人壽，中國太保。

受益標的組合：國信證券，九方智投控股，中國銀河，招商證券，同花順，新華保險。

風險提示：資本市場波動對投資收益帶來波動風險；保險負債端不及預期。