九成新基享慢牛紅利，名將賈成東新基金爲何背道而馳？

21世紀經濟報道記者李域

8月以來，上證指數持續走高，多次創出年內新高。8月13日，上證指數更是一舉突破去年“924 行情 ”的高點3674點，最終收報3683點，爲近4年以來新高，滬深京三市成交額突破2萬億元。

A股與港股呈現多板塊輪動上漲態勢，在行業及風格切換較快的環境下，公募基金展現出較強的主動管理能力，在市場波動中把握住了投資機會，爲投資者創造了較爲穩健的投資回報，特別是今年以來新成立的基金，賺錢效應明顯。Wind數據顯示，截至8月13日，今年有超800只新基金成立，其中有700多隻取得了正收益，佔比超過九成。

值得關注的是，昔日被稱爲“中觀景氣度獵手”的賈成東，在加入申萬菱信基金後的首秀產品卻表現不佳，基金淨值逆市下跌，成立2月已下跌超8%。有證券人士提出質疑，稱這隻基金頻繁調倉追高導致虧損，與宣傳時的高股息方向完全不符，並認爲基金經理在“賭”。

申萬菱信基金對此迴應稱，當前產品短期業績雖未達預期，仍希望投資者將目光更多投向長期表現。而對於首募階段下壓任務，則“傳言不屬實”。

對於後市走向，中信建投研報指出，短期A股繼續超預期上行面臨一定阻力，當前A股仍處於牛市中繼，回調帶來配置良機。近期行業輪動加速，建議關注新賽道低位細分品種。

主動權益基金持續回暖

隨着市場回暖，過去幾年遇冷的主動權益基金重回投資者視野。

今年新成立的基金中，主動權益基金表現亮眼。景順長城醫療產業、永贏銳見進取、中歐信息科技、景順長城新興產業等年內收益均超過30%。

其中，成立於今年1月24日的景順長城醫療產業基金表現突出，截至8月13日，該基金回報率超60%。公開信息顯示，上半年末，該基金A、C類合計規模爲0.36億元，基金經理爲喬海英。

此外，李文賓管理的永贏銳見進取基金成立於今年1月23日，成立以來回報率爲43.63%。杜厚良管理的中歐信息科技、農冰立管理的景順長城新興產業自成立以來的回報率也超過了30%。

事實上，不僅新發的主動權益基金業績表現出色，那些已成立一段時間的同類基金業績同樣亮眼。

Wind數據顯示，截至8月6日，年內有37家基金管理人的80只主動權益基金漲幅超60%，主要來自易方達基金、匯添富基金、廣發基金等權益投資實力較強的頭部公募。如果將時間拉長至一年，據統計，截至8月6日，市場上有43只主動權益基金漲幅超100%，分別來自26家基金管理人，包括易方達基金、廣發基金、南方基金、平安基金和信達澳亞基金等。

具體來看，這些表現較好的主動權益基金，不少是因爲把握住了醫藥或科技板塊機會。比如今年漲幅超60%的80只主動權益基金中，醫療醫藥行業主題產品佔比過半，據統計，僅名稱帶“醫藥”“醫療”“健康”字樣的產品就有49只，還有部分產品底層資產也投向醫藥醫療板塊；其餘包括部分科技、先進製造主題基金或主要投向電子、通信等板塊的科技成長風格產品。

賈成東在管產品逆市虧損

作爲績優基金經理，賈成東有17年證券從業經驗，擔任基金經理時間約10年。2015年，他加入招商基金，次年開始管理產品，最大管理規模一度接近180億元，任職期間招商優質成長、招商行業精選的單位淨值增長率分別達192.09%和140.27%。

2024年12月，賈成東加盟申萬菱信基金，3個月後開始擔任副總經理一職，同月，他被增聘爲申萬菱信新動力的基金經理。2025年5月發行履新後的首隻基金產品，即申萬菱信行業精選。

然而，賈成東未能在申萬菱信基金複製過往的業績。

根據披露，申萬菱信行業精選於6月3日正式成立，首發規模達到12.19億元。Wind數據顯示，截至8月13日，申萬菱信行業精選A自成立以來累計下跌8.23%，跑輸業績比較基準13.79個百分點；申萬菱信行業精選C自成立以來累計下跌8.29%。而同期，上證指數累計上漲8.96%，產品與大盤走勢出現背離。

有證券人士提出質疑，稱這隻基金頻繁調倉追高導致虧損，認爲基金先追高新消費，後又追高銀行股，與宣傳時的高股息方向完全不符，並認爲基金經理在“賭”。對此，申萬菱信基金迴應稱，當前產品短期業績雖未達預期，仍希望投資者將目光更多投向長期表現。

中期向上趨勢未改

對於滬指再創年內新高，多位業內人士認爲，中期趨勢向上未改，逢回調仍是多頭佈局窗口。

中信建投分析師夏凡捷認爲，A股仍處於牛市中段，回調帶來配置良機。政策信號下，反內卷與寬信用有望促使價格低位溫和回升。近期行業輪動加速，建議關注新賽道低位細分品種，行業重點關注國防軍工、AI算力、半導體、人形機器人、有色、交運、券商、創新藥等。

對於漲幅較大的創新藥板塊，多名基金經理從基本面出發，認爲行情具備可持續性。易方達醫藥生物基金經理楊楨霄在二季報中表示，中國創新藥產業迎來了歷史性發展機遇，他認可當前產業趨勢的高度、強度和持續性，在原有超配的基礎上進一步提升了配置比例。

而對於近年表現較優、長期潛力較大的科技板塊，永贏科技智選基金經理任桀認爲，雲計算雖然是一個具有長期邏輯的板塊，但前期已經累積了一定的漲幅，未來不可避免會出現調整與波動。將重點關注GPT5、Grok4等前沿模型的發佈、新興應用的發展，以及OpenAI/Anthropic、海外雲和芯片廠商、國內相關公司如光通信（CPO）、PCB等的經營狀態，積極挖掘全球雲計算產業的投資機會。

易方達先鋒成長基金經理武陽則表示，自動駕駛和機器人是生成式AI在物理世界的兩個映射，也將迎來行業的成長拐點，是一直看好的成長性領域，但當前技術路徑變化較快、競爭格局變得更爲不確定，需等待更確定的投資機會。對於長期成長性好的行業，如互聯網、半導體、新能源、新材料等，將持續跟蹤個股基本面、理性判斷後進行配置。