金融資產投資公司加速擴容，三大股份行攜資350億“搶灘”佈局

股份制銀行正加速“搶灘”AIC。本週，監管層宣佈將AIC試點範圍擴大至全國性商業銀行，興業銀行、招商銀行、中信銀行隨即豪擲350億元入局，打破國有大行壟斷格局。經過多年發展，AIC從最初的債轉股工具，逐步轉型爲股權投資市場的重要力量，五大AIC六年淨利潤增長超15倍。然而，隨着股權投資力度的不斷加大，如何增強投研能力，將成爲AIC未來發展的重要命題。

5月7日，國家金融監管總局已批覆同意興業銀行籌建興銀金融資產投資有限公司，使其成爲首家獲批籌建的股份制銀行AIC。

緊隨政策“東風”，5月8日晚間，招商銀行和中信銀行也相繼發佈公告，宣佈擬分別出資150億元和100億元，全資發起設立AIC。

值得關注的，在獲得AIC牌照之前，股份制銀行並非對股權投資領域全然陌生。只不過，受制於政策與業務限制，它們“輾轉”通過旗下子公司間接參與股權投資。

三大股份制銀行積極佈局AIC的背後，是近年來在政策的推動下，首批5家AIC發展迅速。年報數據顯示，5家金融AIC合計淨利潤從2018年末的11.47億元大增至2024年末的183.54億元，短短六年間增幅超15倍，這自然使得AIC變得頗具想象力。

AIC陣營擴容

股份制銀行正式“入局”AIC市場。

5月7日，國家金融監督管理總局局長李雲澤在國新辦新聞發佈會上宣佈，將金融資產投資公司（以下簡稱“AIC”）試點範圍擴大至所有全國性商業銀行。

就在政策宣佈當天下午，金融監管總局便迅速批覆了興業銀行籌建興銀金融資產投資有限公司的申請，使其成爲首家獲批籌建的股份制銀行AIC。

根據興業銀行發佈的公告，興銀AIC註冊資本達100億元，爲興業銀行全資子公司。此次興銀AIC的獲批，標誌着自2017年五大行旗下AIC成立以來，全國性持牌AIC首次迎來擴容，同時也意味着AIC試點正式向股份制銀行開放。

緊接着，5月8日晚間，招商銀行和中信銀行相繼發佈公告，宣佈擬分別出資150億元和100億元，全資設立AIC。

事實上，在獲得AIC牌照之前，股份制銀行並非對股權投資領域全然陌生。只不過，受制於政策與業務限制，它們曾“另闢蹊徑”地通過旗下子公司間接參與股權投資。以興業銀行爲例，在成立AIC之前，興業銀行主要依託其旗下的華福資本（原“興銀資本”）來參與股權投資。

具體來看，企查查信息顯示，興業銀行持有興業國際信託73%的股份，興業國際信託又持有4.35%的華福證券股份，而華福資本作爲華福證券的全資子公司，成爲興業銀行涉足股權投資的重要紐帶。

早在天合光能IPO前，華福資本就已成爲其第三大股東。2020年6月，天合光能上市之後，華福資本持有天合光能股份約3109.59萬股，持股比例達15.04%，期末持有市值約53.52億元；其一致行動人興璟投資持股比例爲1.96%，期末持有市值約6.96億元。

2023年5月22日，天合光能發佈股東減持結果公告，公司股東華福資本及其一致行動人興璟投資合計減持5246.28萬股公司股份，佔總股本的比例爲2.42%，此次減持合計套現約31.95億元。

不過，即便經歷減持，截至最新報告期，華福資本仍持有天合光能10.70%的股份，期末持有市值約39.26億元。

爲何設立AIC？

AIC，是由銀行設立的從事市場化債轉股業務的金融資產投資公司。

此次擴容之前，我國共有5家AIC，分別由工商銀行、建設銀行、農業銀行、中國銀行、交通銀行5家國有銀行全資設立。

從成立背景來看，2016年，爲應對解決不良資產和槓桿率較高的問題，國務院發佈《關於市場化銀行債權轉股權的指導意見》。作爲政策落地的關鍵載體，五大國有銀行於2017年相繼設立AIC，構建起市場化債轉股的業務。

據悉，商業銀行在此之前避免直接參與股權投資，根源在於直接投資面臨着極高的風險權重。

根據《商業銀行資本管理辦法》，商業銀行因市場化債轉股持有的上市公司股權的風險權重爲250%；而對工商企業其他股權投資的風險權重則更是高達1250%。如此高的風險權重，意味着銀行需要佔用大量資本來覆蓋潛在風險，這無疑對銀行的資本管理與盈利空間形成巨大掣肘。

因此，AIC的設立與發展爲商業銀行開闢了合規參與股權投資的新路徑。

對於債轉股業務，2018年發佈的《金融資產投資公司管理辦法（試行）》顯示，鼓勵AIC通過先收購銀行對企業的債權，再將債權轉爲股權的形式實施債轉股，收購價格由雙方按市場化原則自主協商確定。值得注意的是，對於銀行不良資產的處置，該辦法明確可參照不良資產處置相關監管規定執行，同時鼓勵商業銀行運用已計提撥備及時覈銷資產轉讓過程中的損失。

而後，隨着經濟發展改革，AIC的功能有所轉變。2020年，經監管批准，國有五大銀行下設的AIC在上海開展不以債轉股爲目的的股權投資試點。2021年，監管機構出臺《關於銀行業保險業支持高水平科技自立自強的指導意見》，首次明確鼓勵AIC開展科技金融領域股權投資。

2024年“創投十七條”的頒佈實施，則進一步拓寬了AIC股權投資範圍，爲其深度參與科技創新提供了更加完善的制度保障。這一系列政策的實施，推動AIC從單一的債轉股業務逐步轉變爲“商行+投行”的業務模式。

事實上，股份制銀行積極佈局AIC的意義不僅僅是在於簡單的牌照獲取，更是說明了其背後有着殷實的資本實力。

2025年一季報顯示，招商銀行、興業銀行的資產總額和資本充足率均居於股份行前兩位。具體而言，截至今年3月末，招商銀行、興業銀行的資產總額分別爲12.53萬億元、10.63萬億元，分別較上年末增長3.11%、1.17%；資本充足率分別爲19.06%、13.97%。

五大AIC發展迅速

隨着A股上市銀行2024年度業績報告的全面披露，五大AIC的經營表現也浮出水面。

整體來看，2024年年報數據顯示，五大AIC全年合計實現淨利潤183.54億元，同比微增1.04%，但增速較2023年有所放緩。

從各機構具體表現來看，工商銀行旗下的工銀投資以47.97億元的淨利潤繼續領跑同業；農業銀行旗下的農銀投資以39.17億元位列第二；中國銀行旗下的中銀資產以36.80億元緊隨其後。建設銀行旗下的建信投資和交通銀行旗下的交銀投資分別實現淨利潤35.31億元和24.29億元，分列第四、五位。

淨利潤增速方面，五大AIC呈現明顯分化態勢。其中，中銀資產淨利潤增幅較大，較2023年增加35.74%，增速遠超同業平均水平。工銀投資和農銀投資2024年淨利潤也保持了正增長，分別實現7.24%和3.98%的增幅。相比之下，建信投資和交銀投資則遭遇業績下滑，淨利潤同比分別下降13.65%和22.27%。

針對業績波動，交通銀行在年報中表示，交銀投資利潤下滑主要系2023年同期公司投資項目上市並獲得大額退出收益，而2024年無類似事項所致。

值得一提的是，近年來AIC發展迅速。數據顯示，自2017年成立以來，5家金融AIC合計淨利潤從2018年末的11.47億元增長至2024年末的183.54億元，短短六年間增長逾15倍。

作爲市場化債轉股的政策產物，AIC最初被賦予盤活銀行信貸資產、助力企業降槓桿的重要使命。而伴隨監管政策的持續鬆綁，AIC正加快佈局股權投資市場，爲私募股權投資行業增添“活水”。

投中研究院最新統計顯示，2021年至2024年8月末，五大國有銀行旗下AIC在股權投資基金領域的佈局顯著加速，累計認繳出資規模突破2900億元，參投基金數量逾180只。

不僅如此，最新監管數據顯示，截至目前，AIC直接股權投資試點範圍已從最初的上海單一城市，擴展至北京、杭州、成都等18個重點城市及其所在省份，形成覆蓋全國主要經濟區域的試點網絡。

與此同時，此次試點範圍擴大同步優化了相關投資限制。一方面，將AIC使用表內資金開展股權投資的規模上限，從其季末總資產的4%提升至10%；另一方面，對單隻私募股權基金的投資比例限制也由原先的20%放寬至30%。

綜上所述，歷經多年發展，AIC已成長爲國內股權投資市場中不可或缺的重要參與者，其資本規模與行業影響力持續攀升。

然而，AIC的股權投資之路並非坦途，如何在接下來的股權投資中實現穩健收益，將成爲行業面臨的重要課題。

責任編輯丨汪鵬