《金融》債券神隊友 面對市場變局不發愁

野村全天候環球債券基金經理人林詩孟表示，混合資本債是一種兼具股權與債務特徵的金融資產，通常由優質投資等級的大型企業發行，能滿足企業股權性質的債券融資需求，同時提供較一般債券更高的收益率。混合資本債的定位類似金融次順位債，但發行人則來自非金融產業。投資等級企業發行的混合資本債，雖因次順位特性導致信評低於主順位債，但相對提供較高票面利率。例如，英國電信巨頭伏得風（Vodafone）主順位債信評爲BBB，到期殖利率爲4.62%，而其混合資本債信評爲BB+，殖利率則高達5.56%。

林詩孟強調，投資混合資本債的核心在於尋找優質企業發行的高殖利率標的。其風險主要來自於債券利息支付的穩定性及發行企業是否如期回購。然而，投資等級企業通常具良好信評紀錄，違約機率低，且大多數發行企業均依約支付利息及贖回債券，因此選擇優質發行公司至關重要。

另一方面，浮動利率債則是對抗升息環境的有效工具。林詩孟指出，該類債券的票息會隨基準利率上升而調整，例如基於擔保隔夜融資利率（SOFR）加上固定息差，運作方式類似銀行存款的機動利率。浮動利率債的最大優勢在於對利率變動的低敏感度，當央行升息時，其票息同步上調，使得吸引力增加，債券價格較不受升息衝擊。相對而言，固定利率債券在升息時，由於票息吸引力下降，價格容易走跌。因此，在利率上升預期下，浮動利率債有助於規避利率風險；但若利率下降，其票息也將同步調降，投資效果相對受限。

過去幾十年，美國公債長期處於利率下降趨勢，市場對浮動利率債的關注較低。然而，自2022年美國啓動激進升息後，浮動利率債的表現在各類債券中尤爲突出。爲應對市場變局，野村投信全新推出全天候環球債券策略，透過多元債種配置與靈活調整，再結合混合資本債與浮動利率債，協助投資人穩健因應市場波動，實現長期投資目標。