《金融》美股創高存隱憂？2因素成關鍵轉折點

蘇皓毅指出，目前各大投行對關稅造成通膨的影響看法互異，聯準會官員也有人持不同觀點。但由8月22日全球央行年會中，主席鮑爾提到就業與通膨間的風險平衡似乎正在轉變，應該相應調整政策，推估9月降息機率上升，有利股市多方延續。

而川普政府對等關稅談判自7月底陸續傳出好消息，大部分國家稅率均低於4月解放日宣告水準，爲市場注入強心針。蘇皓毅表示，美國商務部長盧特尼克的務實立場，代表美中不會一直往加速脫鉤方向發展，而投資人對關稅宣告的反應也不如川普當選時那般憂慮。

美國7月新增就業僅7.3萬人，遠低於預期的10.4萬，前2月數據更大幅下修近26萬。但蘇皓毅提醒，就業數據爲落後指標，觀察更即時指標的每週申請失業金人數，初請失業金人數仍落於20～25萬的正常區間，顯示裁員未明顯增加，只是失業者需花更多時間求職。

至於市場的最大擔憂，仍是關稅成本會否重演2021～2022年的高通膨惡夢。蘇皓毅分析，雖然關稅必然推高商品價格，但仍有三大緩衝因素。首先，中國大陸生產者物價PPI已連34月出現年衰退，當中國大陸PPI出現大幅下滑時，美國消費者物價CPI很難大幅上漲。

其次，有別於2021～2022年油價、房價和房租價格同步上升，目前房租、能源價格降溫，有助抵銷未來幾季關稅影響。最後，進口商雖因關稅提前進貨，但美國企業整體庫存並未過度膨脹，提前出貨的反噬效應可能不如擔心嚴重。

蘇皓毅強調，通膨墊高難免，但上升幅度應不及後疫情與俄烏戰爭時期，並指出部分投資人忽視本波經濟循環的最大特色，即AI快速發展推動企業加大資本支出，帶動數據中心、電力建設到晶片製造、軟體發展等產業鏈需求爆發，成爲緩解經濟下行風險的關鍵因素。

整體而言，中租投顧認爲，近期美股創高爲反映對等關稅較預期低、第二季獲利成長率上修，以及5～7月消費者物價指數增幅不如預期高。蘇皓毅分析，相較其他國家股市，美股報酬更多來自獲利支持，若因高本益比而修正，價值面便宜後仍會吸引投資人。

面對通膨不確定性與美股本益比已不低的情境，中租投顧建議投資人調整策略，做好美國資產與非美資產分散、設好停利點，當股市修正時利用自動扣款機制輔助向下加碼好基金，掌握看似危機下的佈局機會。