金價看漲 外銀按贊金礦股

外銀主管預期，金價在歷經這段盤整期後，將於年中迎來重要上漲契機。圖／美聯社

外銀看金價與金礦股前景

黃金近一個月以來，持續在每盎司4,500美元至4,700美元區間震盪整理。外銀主管預期，金價在歷經這段盤整期後，將於年中迎來重要上漲契機。同時也看好全球金礦股前景，而看好的原因與偏好黃金的因素相同，主要受多項結構性利多支撐，包括各國央行仍具韌性的購金需求，以及黃金在對衝宏觀風險、抗通膨與實質利率下行環境中的避險功能持續受到青睞。

渣打投資策略師甘皓昕分析，金礦股作爲佈局黃金價格的工具，除具備槓桿效果外，也兼具股票資產的上行潛力。金價上漲可提高實現價格、擴大利潤率，但全面維持成本（AISC）的調整往往較慢。

當金價接近4,600美元，且領先礦商的AISC低於2,000美元時，利潤率仍可維持在50％以上的高檔，支持創造強勁的自由現金流、穩健的資產負債表，以及更高的股息或股票回購。此外，從評價面來看依然合理，領先礦商的預測企業價值／息稅折舊攤銷前利潤（EV／EBITDA）倍數與五年曆史平均水準一致，意即現在這些領先金礦公司的估值水準，跟過去五年的平均相當。

預期市場將逐步消化短期因流動性因素帶來的波動，金礦股將處於有利位置，可望受惠於有利的宏觀與政策環境。

星展銀行指出，雖然對黃金長期展望仍維持樂觀看法，但近期價格走勢也顯示，市場不宜期待黃金在每一次危機中都能強勢上漲。主要原因包括2025年以來金價已累積相當漲幅，加上市場重新調整對聯準會降息時程的預期，推升持有黃金的機會成本，同時部分避險資金也轉向美元與債券等其他資產。