交銀國際：2月車市迎開門紅 預計乘用車市場將繼續回暖

智通財經APP獲悉，交銀國際發佈研報稱，得益於報廢更新與置換更新政策，以及車企營銷的活動，2025年2月車市迎來開門紅，處於歷年2月零售歷史高位。春節假期後各行業快速進入正常運作，多家車企(包括特斯拉(TSLA.US)、小鵬(09868)、智己、阿維塔、理想(02015)等)加大促銷力度，疊加新車型發佈，預計中國內地乘用車市場將繼續回暖，3月乘用車產銷有望實現明顯環比增速。

交銀國際主要觀點如下：

2月車市迎開門紅，乘用車零售銷量同比增長26%至138.6萬輛

2025年2月是春節後的開局月，隨着2025年報廢更新與置換更新政策的逐步啓動，疊加車企營銷活動在春節期間的持續發力和2024年2月銷量基數低，因此2025年2月車市強於2024年春節後的偏軟走勢，實現春節後的開門紅。

2025年2月，全國乘用車市場零售138.6萬輛(同/環比+26.0%/-22.8%)。2025年1-2月乘用車零售累計同比增長1.2%。自主品牌表現優於行業整體，2月自主品牌零售91萬輛，同/環比+51%/-17%，自主品牌全國零售份額同/環比增加10.6個/4.6個百分點至65.6%；而主流合資品牌零售33 萬輛(同/環比-2%/-33%)，其中德系/日系/美系零售份額爲17%/10.7%/5%(同比-4.3/-3.7/-1.4 個百分點)。

2月新能源汽車零售維持同比增勢，滲透率升至49.5%

2月新能源車零售銷量錄得68.6萬輛(同/環比+79.7%/-7.8%)，新能源滲透率49.5%，同/環比+15/+8個百分點。分品牌來看，2月自主品牌的新能源車滲透率高達70%，豪華/合資品牌的滲透率分別爲23%/4%。其中，比亞迪錄得20.6萬輛的銷量，市場份額爲30%；新勢力整體零售份額同比提升2.6個百分點至19.9%；特斯拉零售份額同比下降4個百分點至3.9%。

乘用車出口增速放緩，新能源佔比34%

2月乘用車出口(含整車與CKD(全散件模式))總量34.9萬輛，同/環比+11%/-8%，1-2月乘用車廠商出口73萬輛，同比增長6%。2月新能源車出口11.8萬輛，同比+27.8%，佔出口總量的34%。2月自主品牌出口達到31萬輛，佔出口總量的89%，同/環比+27%/-1%；合資與豪華品牌出口3.5萬輛，同比-47%。

標的方面

建議關注乘用車板塊優質標的比亞迪(01211)智駕+DM5.0車型+出口；小鵬汽車(09868)M03和P7+上量。