交行定增募資1200億元，高管迴應定價、分紅等熱點

3月30日，中國銀行、建設銀行、交通銀行、郵儲銀行率先宣佈引入財政部戰略投資，總金額5000億元。根據此前的政府工作報告，計劃發行5000億元特別國債，以補充大型國有銀行的資本。

此次，交行擬定增募資不超過1200億元，發行對象爲財政部、中國菸草和雙維投資，其中財政部擬認購金額爲1124.2億元，本次發行價格較交行近期A股二級市場價格有一定溢價，每股價格爲8.71元（3月28日收盤價爲7.36元），此次發行通過後，財政部持股比例將超過30%，成爲控股股東，該行一級資本充足率也將提高1.28個百分點。

當日下午，交行就相關事宜舉行鍼對媒體和分析師的發佈會，迴應了有關定價、EPS（每股收益）攤薄、中小股東保護、分紅等熱點問題。

募資方式、定價邏輯考量

本次交行發行股票種類爲人民幣普通股A股，採用向特定對象發行股票（定增）的方式。發行對象爲財政部、中國菸草和雙維投資。

交行黨委書記、董事長、執行董事任德奇對記者表示，財政部作爲第一大股東參與，發揮財政槓桿作用；中國菸草和雙維投資以戰略投資者身份參與，落實國家中長期資金入市部署。本次資本補充及時緩解了交行資本壓力，助力銀行以更大力度支持實體經濟，服務民營經濟發展。

交行副行長周萬阜表示，此次發行價格每股8.71元，不低於定價基準日前20個交易日A股股票均價的80%，且較當前股價有較大溢價。發行數量約137.77億股，佔發行前總股份的18.5%，發行規模1200億元。其中，財政部出資1124.2億元，中國菸草和雙維投資分別出資45.8億元和30億元。發行完成後，財政部持股比例超30%，將成爲控股股東。

之所以此次大行採取這一募資方式，主要是因爲當前國有大行的市淨率（PB）在0.6倍附近，因而融資受諸多監管限制。

交行董事會秘書何兆斌解釋稱，由於銀行自身資本補充壓力大，對多種資本補充方式進行了長期研究論證。從監管規則看，因交行股價處於破淨狀態，公開增發、配股、可轉債等方式不具備可操作性，而定向增發（定增）在董事會推動且全部發行對象明確的情況下不受股價限制，是可行的融資途徑。從市場影響角度，採用非公開發行的鎖價定增方式，對二級市場的流動性以及股價衝擊較小。

根據交行2024年年報，公司實現歸母淨利潤935.86億元，基本每股收益爲1.16元。根據記者測算，定增後公司總股本將增加至880.40億股。假設淨利潤不變，仍爲935.86億元，則定增後EPS爲1.06 元，攤薄幅度約爲8.62%。

保護中小股東措施

各界此前就對定增的攤薄作用予以關注，此次交行也提及了保護中小股東權益的措施。

何兆斌稱，除定價高於市價外，發行對象承諾新增股票鎖定5年，存量股票18個月內不轉讓，減少對二級市場衝擊。董事會通過攤薄回報填補措施議案，加強募集資金管理，優化資產結構，保持利潤分配政策穩定。

事實上，亦有機構表示，EPS攤薄並不會成爲影響股價表現的核心因素，因爲政府注資的估值溢價已被市場消化。相反，市場更關注銀行是否能保持穩定的股息。此外，業內人士認爲，銀行股估值的風險來自於信貸增長過快，因爲這將加速資本消耗，並增加資本缺口的風險。

交行此次也提及了定增後分紅規劃。該行管理層表示，目前已通過未來三年股東分紅回報規劃，明確未來三年每年以現金分配的利潤不少於當年歸屬股東淨利潤的30%，保持分紅政策的延續性、穩定性和可預期性。

最新的財報數據顯示，交行董事會審議通過2024年利潤分配方案，每股派發現金股息0.67元。結合2024年1月已派發的半年度股息，全年合計每股分紅0.379元。現金分紅總額佔歸母淨利潤的32.68%。

交行已連續13年保持30%以上的現金分紅率，不過，相較於2022年和2023年，2024年的股息率略有下降。按照最新分紅方案計算，交行A股息率約5.26%，H股息率約5.8%，2023年分別爲6.77%和8.5%。何兆斌表示，這主要是由於交行股價上漲，但投資回報仍具吸引力。

關於分紅流程，交行方面在發佈會上提及，A股股票相關事項已獲董事會審議通過，股東大會定於4月16日召開，後續還需經過上交所、證監會等的審批註冊，完成後將申請辦理股票發行登記和上市事宜，力爭上半年完成分紅相關流程，包括在下週過後就將召開臨時股東大會審議分紅方案，以儘快實施完畢。