記憶體行情終結？ 外資開第一槍降評

外資雖將華邦電2025、2026年每股稅後純益（EPS）預估上調至0.5元與1.9元，反映消費性DDR3、DDR4價格利多。不過，摩根大通認爲，華邦電在未來6～12個月缺乏明顯的AI題材，突破歷史股價淨值比高點的難度較大。只有當消費性舊世代DRAM合約價在2026年第一季後持續上漲，且華邦電於2026年上半年加速CUBE技術突破時，纔可能重新吸引市場追價。

華邦電25日由高檔滑落，單日下挫半根停板。

摩根大通證券說明，華邦電日前公告自結8月每股稅後純益（EPS）爲0.16元，主因DRAM庫存評價損失的回沖收益。摩根大通將第三季EPS預估由0元上調至0.6元，同時將毛利率預估上調14個百分點、至41％，分別季增、年增18與11個百分點。

儘管第三季獲利可望彌補上半年虧損，然摩根大通認爲，第三季強勁的EPS已反映大部分回沖收益，且市場對此已有預期，研判華邦電股價對第三季財報公佈正面反應空間有限。摩根大通目前賦予華邦電38元推測合理股價。

摩根大通預期，消費性DDR3、DDR4價格第四季仍將季增，但漲幅將較本季趨緩。整體而言，預期合約價正面表現將持續至2026年第一季，但是否華邦電所有DRAM產品都能維持雙位數漲幅，能見度有限。

展望下半年，摩根大通預估，邏輯產品需求已有所放緩，另一方面，由於晶圓代工與IDM廠的NOR產能充足，加上競爭持續，除了高密度（512Mb）NOR具備漲價可能，推測大部分NOR產品難以調漲。

至於SLC NAND屬於最舊世代的NAND產品，僅佔全球NAND市場約2％。若全球IDM廠逐步淡出SLC NAND市場，產品價格壓力或可緩解，但由於不像消費性DDR4 8Gb出現供給短缺擔憂，不容易出現類似顯著漲價情況。