基金經理“曬盤”風又起，合規邊界引爭議

近期基金經理紛紛“曬實盤”，包括鑫元基金劉俊文、上銀基金陳博、海富通基金紀君凱、永贏基金任桀等。

這些基金經理公開的基金組合均是100%配置本人管理的產品，投入資金從數萬元至百萬元不等，多數曬出的產品爲盈利狀態。

從曬盤目的來看，多家公募基金提到投資陪伴的概念。“但從具體操作上，這類有營銷屬性的行爲合規邊界還不明確。”一位基金行業合規部負責人在接受第一財經記者採訪時表示，除公開實盤持倉展示外，基金經理與投資者的日常互動（如社羣交流、直播評論區答疑等）同樣處在合規的“模糊地帶”。

“更值得關注的是，目前監管規則對互動內容是否構成宣傳推介、基金經理個人賬號發言的權責歸屬等問題尚未出臺細則，機構內部合規審查標準不一，進一步加劇了操作邊界的模糊性。”該合規部負責人進一步稱。

曬盤風又起

“本週繼續定投計劃，加倉1000元永贏科技智選。”這是永贏基金的基金經理任桀7月8日在天天基金APP上更新投資動態。

上述任桀配置的產品組合爲自已管理的永贏科技智選混合發起C，最新定投動態顯示，任桀在6月23日、7月1日、7月7日分別加倉了1000元。截至7月11日，該組合成立以來的收益率達到62.21%，任桀實盤買入資金的累計收益約8萬元，資產淨值爲21.41萬元。

海富通基金經理紀君凱給自己的實盤組合取名爲“財富自由之路”，該組合也是100%配置其在管的兩隻被動指數型基金。其中，62.14%倉位持有海富通中證港股通科技ETF聯接A，37.86%倉位持有海富通中證A100指數（LOF）C。截至7月11日，該組合收益率爲2.11%，總資產規模爲4.92萬元。

此外，國金基金姚加紅實盤金額達390餘萬元，是目前已公開實盤的最大規模，主要投向自家兩隻量化產品，累計收益已超過93萬元。

實際上，公開實盤操作並不是全新的方式。自2023年起，多位基金經理陸續在螞蟻理財社區展示持倉。如國泰基金樑杏、德邦基金雷濤、易方達成曦等基金經理在螞蟻平臺公開個人實盤操作已超過兩年，同時不定期發佈實盤筆記。

並非“曬”出的實盤都能盈利。以德邦基金基金經理雷濤的實盤爲例，截至目前，其實盤組合中的產品有漲有跌。其中，德邦鑫星價值靈活配置混合A的持有收益率約爲43%，但德邦高端裝備混合A同期虧損超20%。

6月6日，鑫元基金的基金經理劉俊文“曬”出加倉30萬元，並附文表示選擇加倉“並非源於對短期行情的樂觀預測，更非盲目的衝動”，而是基於對當前市場位置的明確判斷，和對自身交易模式的絕對信念。

劉俊文所曬出的實盤100%配置其管理的鑫元價值精選混合A，並給組合取名爲“防守反擊贏”。他曾發文稱，“我買自己管理的產品知根知底，同時也能不斷提醒自己：如果做砸了就只能喝西北風了。自購讓我和投資人的利益綁在一起，通俗來講‘我們都是一條船上的人了’。”最新數據顯示，截至7月14日，劉俊文的實盤組合最新資產約113萬元，成立以來累計收益爲虧損約2700元左右。

合規邊界待明晰

據記者不完全統計，目前基金經理公開的實盤操作均投資於自身管理的產品，但相較於正式披露的自購公告，金額相對低。

一位行業人士對記者稱，這類操作類似“自購”，但仍有營銷性質，合規邊界還待明晰。

根據《基金法》，基金從業人員本人及利害關係人進行證券投資需事先向基金管理人申報，並確保不與基金持有人利益衝突。

“這種披露方式雖在時效性和互動性上更具優勢，卻也出現了變相帶貨工具化的傾向。”行業人士進一步分析指出，基金經理“曬”實盤需建立基礎規範，例如明確披露時間、頻次，避免選擇性披露導致投資者誤判。

例如，部分基金經理在互動中使用“長期持有穩賺”“當前是佈局好時機”等表述，雖未直接承諾收益，但是否違反《公開募集證券投資基金宣傳推介材料管理暫行規定》中“禁止使用暗示收益”的要求？再如，風險提示環節常被簡化爲“過往業績不預示未來表現”的模板化陳述，對產品本身的風格偏移風險、市場系統性波動風險等關鍵信息揭示不足，也容易導致投資者風險認知偏差。

另一方面，螞蟻、天天基金等平臺大力推動基金經理入駐。一位基金電商業務負責人透露，實盤需高頻輸出調倉動態、市場觀點，涉及合規審覈，通常由內容運營等多部門協同完成，是額外增加的工作量。

值得注意的是，基金代銷平臺以成交量爲核心業績導向，如何平衡“曬實盤”與產品業績上漲的關係（如曬盤頻率、程度的合理性）、是否充分做好風險提示、防範營銷“變相帶貨”風險，以及對業績不佳產品基金經理停更現象的預防機制等，均是平臺需重點評估的問題。

中國(香港)金融衍生品投資研究院院長王紅英認爲，基金經理通過“曬”實盤業績，可以吸引更多投資者，這一行爲存在潛在的營銷功能。但基金經理、機構和平臺要把控好合規邊界，不要過度營銷甚至違規營銷，尤其要做好投資者風險提示，保護好投資者利益。