「機會挖掘」黃金在新的週期或剛剛啓動 未來催化因素較多

現貨黃金、COMEX黃金期貨收盤均續創新高。現貨黃金漲0.72%，報3135.76美元/盎司；COMEX黃金期貨漲1.41%，報3190.3美元/盎司。

德邦證券認爲，黃金在新的週期或剛剛啓動。對金價而言佔主導影響地位的因素有：總產出、貨幣以及貨幣所帶的利率。2024年推斷黃金的內在價值約爲2700美元左右，後續隨着9月份美聯儲貨幣政策轉向，黃金價格與自身內在價值開始快速收斂。與利率的關係正逐步迴歸，金價未來或存多元驅動。利率或仍有下行空間，仍有望對金價帶來推動。

華源證券認爲，黃金交易邏輯自2024年9月以來已經轉變，當前仍是好數據就是好消息的窗口期，任何數據擾動導致的降息預期邊際擡升都將對黃金形成利好，黃金市場預計在這一階段加大振幅，或提供階段性配置機會。長期來看，“降息交易”+“特朗普2.0”雙主線將在2025年持續催化，保護主義+大國博弈背景下，央行增儲將對金價形成強有力底部支撐，金價上行動能充足。美國就業市場與經濟運行仍存在較強韌性。美聯儲本輪降息週期的時間或被就業韌性和通脹擾動拉長，但仍具備較大政策空間，增加了黃金的做多窗口期。隨着特朗普宣誓就任，“特朗普2.0”進入逐步兌現階段，行政令的簽署以及未來對關稅和地緣政治的干預或進一步導致美元信用降低和通脹上行，若競選承諾全部兌現，或將金價持續推向新高。