【機構調研記錄】國盛證券調研金 螳 螂、順絡電子等9只個股（附名單）

證券之星消息，根據市場公開信息及4月21日披露的機構調研信息，國盛證券近期對9家上市公司進行了調研。調研上市公司名單如下：

1）金 螳 螂 （國盛證券參與公司現場參觀）調研紀要：根據中研普華產業研究院發佈的報告，建築裝飾行業正步入新一輪發展週期。金螳螂表示，當前行業呈現三大特徵：房地產風險出清、競爭格局優化、公司經營企穩上升。2024年，公司應收賬款質量明顯改善，信用減值風險降低。公司公裝業務佔比近90%，其中政府項目佔比過半，保證業務穩定性。2025年，公司將重點拓展海外業務與舊改業務，舊改業務計劃大幅提升至50%。公司資產負債率約60%，無銀行經營性貸款，財務穩健。海外市場具備現金流良好、利潤率高等優勢，但也面臨多種風險。公司高管薪酬保持相對穩定。公司採取審慎穩健策略，持續改善項目盈利能力。2024年，公司新籤合同中公裝業務小幅增長，主要來自辦公空間類和公共交通類項目。

2）順絡電子 （國盛證券參與公司業績說明會&“進門財經”網絡電話會議）調研紀要：順絡電子2024年國內銷售佔比84.49%，出口銷售佔比15.51%，受關稅影響小。手機通訊應用領域是傳統優勢市場，汽車電子、服務器等新興領域景氣度高。汽車電子業務一季度銷售3.14億元，同比增長65.46%。數據中心業務提前佈局，供應多種產品，市場景氣度高。一季度利潤增速大幅超過收入增速，得益於毛利率改善和費用控制。公司保持優秀毛利率，依靠高附加值新產品、訂單增加、技術創新和參與客戶早期研發設計。費用情況良好，業務規模持續成長，降本增效持續推進。公司制定中長期戰略規劃，圍繞戰略規劃展開年度工作計劃。

3）甘源食品 （國盛證券有限責任公司參與公司電話會議&網絡線上）調研紀要：甘源食品在2024年四季度開始深入調研東南亞市場，計劃2025年加快產品出海步伐。公司通過提前儲備、供應鏈替代、增加直接採購比例應對原材料波動。2024年經銷商出口收入規模較大，2025年將重點開拓東南亞市場。小額快速融資已獲董事會通過，待股東大會審議。應收賬款增長主要受春節錯峰影響，銷售高峰期導致應收款項增加。綜合果仁和豆果系列增長來源於零食量販渠道和海外渠道。2024年一季度促銷力度大導致電商毛利率低，2025年一季度毛利率同比上升。2025年一季度銷售費用增長主要因啓動東南亞出口戰略，投入市場調研、產品設計、銷售人員費用及新增明星代言費。

4）天融信 （國盛證券參與公司投資者交流會&線上會議）調研紀要：天融信2025年第一季度智算一體機銷售200多萬，訂單超2000萬，全年銷售有望過億。智算一體機基於自研雲計算產品，提供完整平臺支撐智能化應用，價格十幾萬至二百萬，目標客羣廣泛。信創安全、雲安全、工業互聯網安全、車聯網安全需求增長較大。公司與保險公司合作推出多種網絡安全保險產品，商業模式包括保前評估、保後服務。2024年Q1下游需求穩中向好，高質量訂單平穩，未來商機向好。2024年政府行業收入下降因宏觀經濟影響和低毛利項目收縮，2025年預計穩定增長。目前供應鏈影響不明顯，未來存在不確定性，公司已提前準備。經過幾年激烈競爭，部分廠商開始乏力，行業競爭有望改善。AI應用拓寬安全邊界，增加安全需求，提升客戶安全支出佔比。2025年人員數量基本穩定，研發人員2000多人，銷售人員可能少量增加。預計2025年不會計提商譽減值，2023年計提有其特殊性。

5）天山鋁業 （國盛證券參與公司業績說明會&電話會議）調研紀要：天山鋁業對氧化鋁價格走勢、印尼項目進展、高純鋁銷售、鋁箔產能規劃、資本結構優化、廣西鋁土礦開採、石油焦採購、關稅影響及ESG目標進行了詳細闡述。2024年氧化鋁價格單邊上行，2025年新增產能釋放導致價格下跌。印尼鋁土礦順利交割，氧化鋁項目取得環評批覆。高純鋁銷量同比提升50%，鋁箔產能逐步擴大。公司計劃將資產負債率穩定在40%左右，未來三年每年現金分紅不少於可分配利潤的30%。廣西鋁土礦2025年計劃開採50萬噸，繼續探尋優質資源。石油焦價格上漲，但對公司影響有限。公司對電解鋁行業未來發展保持樂觀，預計未來三年供給增速降低，庫存及消費情況持續向好。公司制定了明確的碳排放目標，2025年底單位產值能耗下降13.5%，單位產品二氧化碳排放降低18%，2030年可再生能源使用比例達30%以上。

6）樂普醫療 （國盛證券參與公司業績說明會）調研紀要：樂普醫療對未來利潤增長寄望於結構心、皮膚科、神經調控業務。公司對各業務板塊設定了利潤率考覈，控制成本費用以保持現金流健康。集採趨勢可能變溫和，各省差異大。中美關稅對公司影響有限，部分產品國產替代進程或提速。心血管植介入新產品推廣順利，冠脈植介入業務銷售目標是同比增長10%。無創血糖儀正做進一步測試。民爲GLP-1/GCGR/GIP-Fc融合蛋白候選藥物MWN101已完成二期臨牀試驗。腦機接口業務處於孵化階段。冠脈支架市佔率未達預期，去年起公司重視該業務。AI業務將更多嫁接硬件設備。DSA產品推廣因中美經貿博弈背景存在機會。心臟電生理賽道擁擠，公司更重視神經調控管線。TAVR產品擬通過合理定價提升普及率。

7）普洛藥業 （國盛證券參與公司投資者電話交流會）調研紀要：普洛藥業在2025年推出第三次股份回購方案，正在辦理相關手續，股權激勵計劃待定。頭孢類產品價格下降約15%，青黴素類產品價格穩定，氟苯尼考價格預計三季度回升。預計CDMO業務增長20%-30%，毛利率40%-45%，研發力量增強，客戶信任度提高。原料藥業務面臨壓力，預計銷售量略有下降，毛利貢獻下降控制在10%以內，拓展新市場。老產品如左乙拉西坦和琥珀酸美託洛爾放量，新產品如富馬酸亞鐵咀嚼片等帶來增長。司美格魯肽減重項目三期臨牀入組完成，降糖適應症入組進度40%，多肽原料藥採用發酵法。泰樂和泰萬生產線產能較大，強力黴素短期內仍採購土黴素原料，與內蒙聯邦合作生產經營。一季度新增項目國內佔6成，國外佔4成，國外大公司訂單金額仍佔主導。公司成立數字創新團隊，利用AI優化發酵工藝，發酵效價顯著提升，自建數據平臺。

8）立中集團 （國盛證券參與公司業績說明會）調研紀要：2024年立中集團實現營業收入2,724,637萬元，同比增長16.61%，淨利潤70,712萬元，同比增長16.77%。功能中間合金業務實現營收22.95億元，同比增長11.94%；再生鑄造鋁合金業務實現銷售收入156.96億元，同比增長25.84%；鋁合金車輪業務實現營收92.35億元，同比增長4.46%；新能源鋰電新材料業務實現營收2,063萬元，同比增長1,963%。公司長期發展目標包括聚焦鋁合金及高端應用，強化科技引領，注重綠色產業鏈，重視股東回報。公司在材料研發和新興產業佈局方面取得進展，研發免熱處理合金材料、可釺焊壓鑄鋁合金等新材料，應用於新能源汽車、機器人等領域。公司在泰國和墨西哥建廠，擴大海外鋁合金車輪產能，提升應對國際貿易摩擦風險的能力。公司拓展再生鋁“國內國際雙循環”採購體系，與新能源車企合作，打通整車材料循環價值。

9）興蓉環境 （國盛證券參與公司特定對象調研）調研紀要：2024年，興蓉環境業績保持穩健增長，全年實現營業收入90.49億元，同比增長11.90%；利潤總額24.17億元，同比增長10.78%。公司業務涵蓋自來水、污水處理、垃圾焚燒發電等，分佈廣泛且有新增項目。截至2024年末，公司應收賬款餘額約40億元，公司加強催收工作並關注化債政策。財務費用增加主要因在建工程轉固，所得稅增加因利潤增長及優惠政策變化。公司計劃深耕成都市場，拓展全國市場，延伸產業鏈，提升盈利能力。2025年供水需求預計增長，多個項目投運將帶動收入利潤增長。資本開支將隨項目投運逐步下降，分紅比例逐年提升。

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