惠譽信評：券商規模分化加劇 大型券商策略性併購 加速市場整合

惠譽信評表示，臺灣券商之間的規模分化將加劇，主要受到機構投資人蔘與度提升與散戶投資人轉向ETF及數位平臺的推動影響。2025年上半年前五大券商的獲利佔比提升至63％，較2023～2024年的51％～53％明顯上升。隨着臺股與復委託、ETF交易，以及券商放款業務的手續費壓力加劇，預期大型券商將持續擴大市佔率。

惠譽信評指出，行業的經紀相關收入在今年上半年年減12％，承銷與自營損益分別下降15％與79％。在對美國關稅與利率走勢不確定性的影響下，平均日成交量較2024年的高基期下滑17％。今年上半年行業稅前獲利年減38％，反映去年同期高基期，以及美國高關稅引發的市場修正，不過，大型券商仍展現出穩健獲利表現，前五大券商年化股東權益報酬率爲12.6％，優於行業平均的9.5％，主要受益於多元化收入結構、有限的方向性自營部位與較強的風險控管。

惠譽信評非銀金融機構評級資深分析師曾祺涵說明，財務績效差距源於大型券商的結構性優勢，尤其是隸屬金融控股公司的券商。此類券商受惠於更爲多元的產品組合，並運用集團網絡與客戶基礎將流量型業務，轉化爲持續性的客戶資產存量。

相較之下，專注標準化產品流量的中小型券商卻持續面臨費率壓縮與市佔率流失，進一步加深對高波動自營交易的依賴以維持獲利。

曾祺涵表示，小型券商在金融情勢較爲波動的期間，恐面臨轉型壓力，此外，併購是行業集中度提高的原因，惠譽信評預期，持續的整並將擴大券商間的績效差距，將進一步鞏固大型券商的市場主導地位，策略性併購亦將加速市場整合。