煌上煌賣不動了 “滷味刺客”神話破滅？

《投資者網》韓宜珈

近日，“滷味第一股”煌上煌發佈2024年年報。

財報顯示，公司全年實現營業收入17.39億元，同比下滑9.44%；歸母淨利潤爲4032.99萬元，同比下降42.86%；扣非歸母淨利潤爲4070.32萬元，同比下降15.99%。

作爲滷味企業中第一個成功上市的企業，煌上煌在經歷了2020年發展的高峰期之後，營收和淨利潤不斷呈現下挫趨勢。2024年的營收更是創下7年內的新低。

在消費降級和需求減弱的雙重debuff下，因價格相對較高被貼上“滷味刺客”標籤的煌上煌，該如何破局？

營利雙降的自救困局

2012年9月5日，煌上煌在深圳證券交易所A股正式掛牌上市，成爲當時滷味市場的第一股。憑藉獨創的爆款辣滷醬鴨，煌上煌在南昌打開了市場。煌上煌也很快開啓了連鎖店，以江西爲大本營，逐步向廣東、福建等周邊省份擴張，逐漸打開了全國市場。

2012年以來，煌上煌業績一路攀升，2020年，其營收達到歷史最高峰26.36億元，淨利潤達2.82億元。然而從2021年開始，煌上煌的業績就轉向下降趨勢。

2021年、2022年，煌上煌連續兩年營收淨利雙降。2023年，煌上煌營業收入爲19.21億元，同比微降1.7%，但是淨利潤同比增長了129.01%至7058.55萬元，卻仍未能回到億元級別。

到了今年，煌上煌的財務情況仍然不容樂觀。2024年年報顯示，公司實現營業收入17.39億元，同比下降9.44%；淨利潤4032.99萬元，同比下降42.86%。從業務來看，煌上煌的鮮貨產品、包裝產品、米制品的營收均有不同程度的下降，鮮貨產品收入增速爲-14.43%，米制品爲-1.83%。

相比之下，2024年，煌上煌銷售費用爲2.92億元，同比增長2.23%，主要用於線上線下促銷活動。管理費用同比增長10.87%，主要受第三方諮詢、品牌宣傳費用增加及新基地投產影響。爲了跟上電商和線上銷售的步伐，煌上煌只能持續增加線上營銷的成本。

2024年，煌上煌的線上銷售收入佔比爲21.22%。去年同期公司通過線上平臺實現線上交易額（GMV）4.71 億元，線上銷售佔比爲20.76%。從數據上來看這一年時間線上銷售增加約2.21%，然而對比銷售費用和管理費用的增加，這樣的增長回報率不算高。

除此之外，煌上煌的門店增加也面臨挑戰。截至2024年末，煌上煌專賣店數量降至3660家，較上年同期減少837家，其中2024年下半年淨減少392家。加盟店數量從2023年的4235家銳減至3419家，減少816家。加盟模式收入爲11.1億元，同比下降11.99%。

在門店數量減少和門店收入下降的情況下，煌上煌仍舊在追求擴張。其在年報中表示，將加大推進“千城萬店”戰略目標，並計劃今年完成營收21億元、淨利潤1.45億元。這意味着要實現這一目標，明年營收需同比增長約20.76%，淨利潤更需激增約284.13%，是不小的考驗。

“滷味江湖”的破局之道

過去五年，滷味行業經歷了一場從資本熱捧到集體失速的戲劇性轉折。以周黑鴨、絕味食品爲代表的頭部企業，曾在“萬店計劃”的號角下跑馬圈地——絕味門店數一度突破1.5萬家。

然而2024年的財報卻揭開了殘酷的現實：絕味營收同比縮水13.84%至62.57億元，淨利潤暴跌34%；周黑鴨淨利潤僅餘9820萬元，較巔峰期蒸發近九成；煌上煌營收更是創下近7年最低。

在消費需求不振和門店經營不佳的雙重困局下，這些曾經風光的滷製品品牌，也在不斷尋求突破。周黑鴨不斷嘗試跨界，絕味也在優化門店和供應鏈，追求數智化轉型。

煌上煌作爲最早上市，也是最開始多元化的企業，這幾年的擴展卻不算順利。2015年，煌上煌以7370萬元收購真真老老67%的股權，後者主要經營糉子、月餅等米制品業務。2023年，煌上煌又斥資1.11億元收購真真老老27%股權。藉助該筆併購，煌上煌將米制品做成了公司第二大業務。

然而2024年，煌上煌米制品業務表現不佳，收入同比微降1.83%至3.51億元，而銷售量銳減17.62%，已連續兩年呈現下滑態勢。作爲該業務核心主體的真真老老經營不善，2024年淨虧損擴大至2900.29萬元，較2023年的810.11萬元虧損增幅超258%，且自2022年起已連續三年未能實現盈利。

主營業務上，煌上煌2024年的肉製品加工業銷售量爲2.28萬噸，同比下降9.91%，生產量2.28萬噸，同比減少9.57%，庫存量250噸，同比增加21.93%。自2021年起，公司肉製品加工業的銷售量已經連續四年下滑。

面對業績下滑，煌上煌試圖再次跨界。2024年12月初，煌上煌發佈公告，宣佈擬跨界收購主營休閒零食的展翠食品，但遺憾的是，這一收購計劃僅維持半月便宣告終止。

如今，煌上煌深耕數字化轉型，着力打造“電商+ 新媒體營銷+門店外賣+社區團購”模式，致力於構建線上線下融合門店生態圈。

當前滷製品行業正經歷從“規模擴張”向“質量競爭”轉型期，消費需求的減弱，更進一步地考驗着企業的供應鏈整合能力以及差異化創新能力。煌上煌最爲賽道的先行者，還需要進一步探索“破局之道”。（思維財經出品）■

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