黃金套利潮中，華爾街大行賺翻了！

當關稅威脅籠罩全球市場時，華爾街的貴金屬交易員卻在暗中狂歡——一場跨大西洋的套利盛宴正爲頂級投行帶來數億美元的意外之財。

數據顯示，包括摩根大通和摩根士丹利在內的頂級銀行貴金屬交易員在2025年第一季度創下五年來最佳表現。12家主要銀行第一季度貴金屬收入合計達5億美元，成爲十年來第二高紀錄。這一業績爆發的背後，是關稅恐慌引發的套利機會和大量黃金白銀涌入美國的歷史性操作。

關稅恐慌催生套利狂潮

據市場情報公司Crisil Coalition Greenwich編制的數據顯示，這12家主要銀行第一季度從貴金屬業務獲得的5億美元收入，約爲過去十年季度平均收益的兩倍。

這一意外之財的核心驅動力來自美國市場的豐厚溢價。由於市場擔心貴金屬可能面臨關稅衝擊，交易商紛紛將大量黃金和白銀運往美國期貨交易所倉庫。

今年早些時候，市場擔憂美國可能對貴金屬加徵關稅，導致紐約商品交易所（Comex）的黃金和白銀價格在第一季度飆升至高於其他國際基準的水平，爲交易員創造了絕佳的套利窗口。這意味着交易員可以在倫敦、瑞士或香港等交易中心購買金條，然後將其運往美國，在關稅生效前獲利。

華爾街巨頭的黃金大搬家

根據交易所數據，摩根士丹利在第一季度爲結算其自營頭寸，向紐約商品交易所倉庫交付了67噸黃金，交付量位居所有銀行之首。按當前市場價格計算，這批黃金價值約70億美元。

作爲貴金屬領域的主導交易商，摩根大通同樣表現搶眼。該行爲結算2月份期貨合約交付了超過40億美元的黃金。報道稱，其中一份交割通知涉及的規模，是該交易所歷史上最大的單日交割通知之一。

不過，這場套利狂歡在4月戛然而止，因爲貴金屬最終被排除在特朗普總統的對等關稅一攬子計劃之外。

歷史重演的套利邏輯

這種跨大西洋的價格錯位並非首次出現。2020年疫情期間，商業航班停飛創造了類似的持續套利機會，當時能夠找到方法將黃金運至紐約的銀行從中獲利頗豐。正是那次前所未有的套利機會幫助摩根大通的金屬部門在2020年創下10億美元的驚人收入紀錄。

據Coalition固定收益、貨幣和大宗商品負責人Angad Chhatwal表示，特朗普關稅計劃展開引發的波動性也推動了這12家銀行的收入增長。與此同時，在黃金價格自2022年底以來翻倍上漲的背景下，倫敦市場的交易量近年來也出現增長。