【華聞日度觀點0730】高層會議後，靜待市場迴歸理性

（來源：華聞期貨）

來源：華聞期貨

黑色板塊

【鋼材】

市場預期趨穩，鋼價衝高震盪。需求端，基建投資力度的持續加大，螺紋需求改善預期逐步增強。製造業復甦回暖，板材需求有望維持高位水平。供應端，雖然鋼廠利潤改善，但控產預期持續增強，鋼材供給收縮預期隨之而增強。總體而言，在宏觀政策力度的持續增強以及政策效用的持續釋放的環境下，鋼材供需改善預期較強。在此環境下，鋼價雖然短期波動較大，但長期仍有望延續上漲趨勢。

【鐵礦石】

供需趨於平衡，礦價區間震盪。需求端，鋼廠盈利持續改善，鐵水產量維持高位，鐵礦需求保持旺盛狀態。供應端，海外礦山發運量環比逐步回升，供應邊際改善，供應壓力有所加大。庫存端，鐵礦整體庫存穩中趨降，庫存壓力逐步釋放。總體而言，隨着宏觀政策預期的持續增強，鐵礦供需預期也隨之而逐步增強。短期內，礦價預計將維持區間震盪行情。​

【焦煤】

期貨市場回落拖累現貨市場情緒，前期高漲的交易熱情有所收斂。部分貿易商趁機出貨套現，線上競拍漲幅明顯收窄，流拍現象也有所增多。不過供應端的緊張態勢仍在發酵，晉陝蒙主產區遭遇持續極端暴雨，礦山安監部門要求暴雨期間全面“停產撤人”，復產後需通過嚴格安全評估方可重啓，復產節奏受限；疊加月末煤礦停產檢修量增加，煤炭供應進入階段性偏緊狀態。前期價格連續暴漲期間，煤礦出貨順暢，洗煤廠訂單同步增加，但復產進度始終偏緩，當前普遍維持低庫存狀態，部分煤礦預售訂單已排至8月中旬，坑口煤價保持堅挺，焦煤的剛性需求穩固。

【焦炭】

昨日主流鋼廠招標對焦炭價格作出調整，溼熄焦炭上調50元/噸、幹熄焦炭上調55元/噸，於零點起執行。不過近期煤炭價格漲幅顯著快於焦炭，導致焦化企業利潤持續收縮，個別焦企因虧損出現減產，焦炭日均產量受影響，供應呈現階段性緊縮。需求端，鋼廠盈利能力尚可，鐵水產量維持高位，減產預期較弱，多數鋼廠採購積極性高漲；中間貿易環節拿貨意願活躍，部分區域甚至需加價拿貨，推動焦化廠出貨順暢，保持低庫存運行。當前市場呈現消息面影響強於基本面實際的特徵，期貨強勢已傳導至現貨端，疊加宏微觀因素共同作用，焦炭供需結構持續改善，價格彈性有所提升。儘管短期經歷一輪上漲後存在回調可能，但後續或有政策加持，且基本面維持偏強態勢，預計回調後市場將延續震盪上行走勢，整體仍有進一步提漲預期。

【集運歐線指數】

現貨運價已逐步滑入下行區間，初期下行節奏偏緩，但隨着後續貨量走弱程度加深，現貨價格的跌幅可能進一步擴大。不過當前市場對中美貿易關稅緩和仍抱樂觀預期，儘管其對歐線的實際利好短期難以落地驗證，但這種多頭邏輯暫難被證僞的特性，仍會給盤面提供一定支撐；同時，未來1-2期現貨指數維持高位，導致10合約存在大幅貼水，這也會在短期內製約跌幅的擴大。合約貼水幅度顯著，盤面短期仍存在較大波動風險，操作中需做好倉位管控。

能化板塊

【甲醇】

今日甲醇期貨價格先強後弱，收跌。市場對美國關稅問題的擔憂明顯減弱，且美國可能對俄羅斯採取新制裁引發潛在供應風險，國際油價上漲。本週企業庫存繼續去庫，港口庫存出現明顯累庫，對價格影響多空交織。本週甲醇港口庫存如期累庫，累庫主力在華南地區，雖颱風天氣對卸貨速度及累庫幅度有所影響，但週期內顯性外輪卸貨明顯增加。在途外輪仍較爲充足，表需或維持弱勢，預計下週港口甲醇庫存或繼續累庫，但仍需關注天氣因素對卸貨速度的影響。周初受宏觀政策利好效應減弱影響，內地市場交投氛圍有所轉淡，市場觀望情緒升溫。但隨着西北地區烯烴外採需求釋放，疊加部分裝置檢修計劃報出，以及多地企業庫存低位運行的支撐作用顯現，市場交投活躍度逐步回升。本週樣本甲醇企業庫存延續小幅下跌趨勢，整體庫存水平已降至相對低位。儘管部分區域裝置恢復及負荷提升或導致區域庫存上漲；而部分區域部分裝置計劃檢修企業庫存或存下跌預期，加之本週受西北烯烴外採影響，市場交投逐步好轉，部分企業實單成交良好。因此預計下週整體企業庫存或繼續維持低庫存。內地甲醇市場偏強，企業競拍成交尚可。港口甲醇市場上午基差偏弱，現貨成交不佳。港口庫存累庫壓力增大，短期甲醇期貨價格或震盪回落。

【尿素】

尿素期貨價格高開低走，接近收平。本週期國內尿素企業庫存由降轉升。近期國內尿素需求走弱，出口對接不及預期，工廠新單成交放緩，出貨流向同步減少。本週尿素企業庫存明顯上漲。山西技改計劃停車企業陸續落地，日產延續下降趨勢。複合肥產能利用率如期繼續上升。但國內農業需求進入淡季，剛需短期內較難提升。尿素出口第二批配額早於市場預期下放，但同時也給出了偏高的出口指導價。多數尿素生產企業對接出口並不順利。因第二批出口不暢，導致國內供需矛盾再次突出，短期尿素期貨價格或走弱。

【純鹼&玻璃】

純鹼、玻璃主力合約繼續低位震盪運行。隆衆資訊所示，供應端，純鹼綜合產能利用率83.02%，環比下降1.08%，周產量72.38萬噸，環比減少0.94萬噸，跌幅1.28%。需求端全國浮法玻璃日產量爲15.9萬噸，比17日+0.73%。最新廠家總庫存178.36萬噸，較上週四下降8.10萬噸，跌幅4.34%。其中，輕質純鹼69.51萬噸，環比下跌4.71萬噸，重質純鹼108.85萬噸，環比下跌3.39萬噸，周整體出貨率爲環比+11.42%。浮法玻璃樣本企業總庫存6189.6萬重箱，環比-304.3萬重箱，環比-4.69%，同比-7.74%，在市場情緒提振下，華北地區期現商、經銷商採購積極性較前期提升，下游剛需補貨，多數工廠去庫明顯，帶動區域庫存降幅加大；華東市場在情緒帶動下整體出貨向好，環比繼續去庫，外圍價格連續走高，區域價差縮窄，多數企業價格跟調帶動出貨速度，同時蘇、皖部分企業超期品、合格品價格相對合適下，加工廠適當補貨，企業去庫明顯；華中市場多數貿易商、下游加工廠剛需拿貨，疊加小部分期現商轉庫行爲，部分企業去庫明顯，部分企業微幅去庫，整體庫存下降明顯。純鹼、玻璃受政策預期、市場情緒高漲繼續暴力拉昇，當下基本面供需矛盾尚未實質改善，作爲市場內主要過剩與虧損的品種，其受反內卷政策影響下的預期更強，短期純鹼、玻璃或上行高度中長期仍有限，但波動接下來或仍劇烈。長期來看，作爲玻璃上游，純鹼後期面臨的過剩壓力或更大，注意後期交割問題。（鄭商所提示：近期影響玻璃、純鹼市場的不確定性因素較多，請各會員單位切實加強投資者教育和風險防範工作，提醒投資者理性參與，合規交易。）

【燒鹼】

今日燒鹼2509主力合約震盪下行。供應端持續恢復，周企業產能利用率升至84%，產量增至82.35萬噸。隆衆資訊所示，截至今日，山東庫存環比微降，江蘇環比上漲4.4%。下游分化明顯，氧化鋁開工率微升0.5%至83%，剛需採購支撐部分需求；粘膠短纖開工率小幅提升0.39%，但非鋁需求延續淡季，華東、華南等地高價牴觸情緒明顯，新單成交乏力。廠庫庫存環比提高6.38%至40.84萬噸，華北、華東等多數區域庫存累積。高庫存疊加供應增加，市場去庫壓力凸顯，期現價格近日出現調整。液鹼價格普遍下行，片鹼因西北檢修供應減少，價格普漲。液鹼市場因供增需弱、庫存高企，心態謹慎，企業對液鹼價格調整分歧，部分因庫存低位試探上調，多數受需求拖累承壓。短期燒鹼期價或在市場整體情緒和自身基本面的拉扯中，或繼續震盪運行，上行或承壓。

【瀝青】

今日瀝青價格夜盤走高日盤震盪回落，收漲。市場對美國關稅問題的擔憂明顯減弱，且美國可能對俄羅斯採取新制裁引發潛在供應風險，國際油價上漲。雖然克石化以及盤錦北瀝降產，但山東個別主力煉廠以及金陵石化穩定生產，導致本週產能利用率如期增加。北方部分省份有降水天氣影響，下游施工受阻，改性瀝青需求有所下滑，企業加工積極性下降；但山東地區高速項目改性瀝青需求集中釋放，帶動部分企業復產提產，從而供應增加較爲明顯，國內改性瀝青產能利用率整體有所增加。降水天氣對北方施工仍有影響，疊加南方暫未出現利好支撐，預計整體改性瀝青產能利用率仍有下降預期。華東地區個別煉廠因颱風天氣船發受阻，廠庫庫存略有壓力。華南部分地區有降雨，下游剛需消耗有限。颱風及降雨天氣仍對需求有所阻礙。需求現狀難以明顯改善。國際原油價格雖短期上漲，但不確定性仍較大。若國際原油價格回落，瀝青期貨價格仍有下行可能。

【烯烴】

今日烯烴價格先漲後跌，塑料接近收平，PP收跌。市場對美國關稅問題的擔憂明顯減弱，且美國可能對俄羅斯採取新制裁引發潛在供應風險，國際油價上漲。宏觀面利好支撐尚在，塑料市場心態小幅好轉，下游工廠階段性補庫，成交好轉。其次因爲適逢月底，生產企業考覈月度計劃量，貿易商開單加快，生產企業庫存順利向下轉移。而近期進口到港資源較多，社會樣本倉庫庫存去庫壓力較大。下週月初，且中長期下游需求有好轉預期，市場挺價意向較強。其次因爲短期下游需求未有實質性好轉，且宏觀利階段性消化，下游補庫有放緩預期。疊加計劃開車裝置較多，供應有增加預期，所以生產企業庫存預計上漲。塑料月底市場壓力不大，多謹慎推漲，但下游採購謹慎，成交難有放量。臨近月底，中間商執行計劃量被動接貨，但下游需求跟進不足，市場資源消化緩慢，PP貿易商樣本企業庫存出現持續上漲。下週進入8月份，新的考覈計劃即將執行，貿易商庫存上漲壓力增加，且下游需求短期尚未啓動，貿易商庫存或仍有上漲風險。PP終端接貨積極性不佳，貿易商隨行就市調整價格，積極去庫爲主。國際原油價格雖短期上漲，但不確定性仍較大。且成本支撐對烯烴價格影響減弱。供需矛盾未有明顯改善，短期烯烴期貨價格或繼續震盪走弱，塑料走勢或略強於PP。

【聚酯】

（1）對二甲苯。國際原油走勢穩中偏強，疊加原油需求旺季，短期內成本端支撐較強。供應端，上週國內PX開工率小幅下滑，供應水平中性，亞洲PX裝置開工率小幅下滑至72.01%，亞洲地區PX供應收緊。需求端，下游PTA裝置開工小幅上漲，產量延續增多趨勢，對二甲苯供需趨於緊平衡，聚酯終端日產量整體維穩爲主，對二甲苯供需雖然偏緊，但終端需求表現一般。短期內跟隨原油及進口成本波動，終端聚酯需求短期難有變化，在宏觀情緒帶動下，短期內PX或震盪偏強運行。

（2）PTA。供應端，上週國內PTA開工率較上週持平，周度產量爲144.48萬噸，供應維穩。需求端，下游聚酯日產量變化有限，瓶片、長絲短纖周產量較上週均有小幅下滑，維持剛需。庫存端，PTA工廠庫存維穩在中性水平，下游聚酯工廠PTA庫存有一定下滑，水平偏低。近期下游需求拉動不足，需求端疲軟狀態難以形成利好，短期內或隨成本端波動，預計近期震盪運行。

（3）乙二醇。焦煤期貨價格止跌企穩，乙二醇成本端支撐有所恢復。供應端，國內上週產量爲35.99萬噸，較上週增加0.43萬噸，環比增加1.22%。煤制利潤水平較好，預計煤制乙二醇供應仍有增長空間，油制乙二醇虧損擴大，預計下週產量繼續縮減。需求端，下游聚酯日產量維穩，上週瓶片產量變化不大，江浙紡織織造、印染開工率止跌維穩，訂單天數繼續降低，下游需求仍較弱。庫存端，今日華東港口庫存繼續去化，庫存水平處於同期低位。乙二醇基本面雖強，但由於煤炭價格下跌導致前期溢價回吐，乙二醇短期內或震盪運行。

（4）短纖。供應端，短纖上週開工小幅下滑，供應端繼續維持穩定。需求方面，下游純滌紗、滌棉紗開工仍維持低位，需求低迷，純滌紗與滌棉紗的廠內庫存均有累積，下游訂單天數繼續降低，短纖整體需求在減弱，終端印染、織造開工率仍處低位，需求偏疲軟。短纖基本面變化有限，在宏觀情緒帶動下，預計短期震盪偏弱運行。

（5）瓶片。供應端，上週瓶片裝置開工下滑至70.57%，但產量仍處於同期偏高水平。需求端，飲料生產旺季已過，下游需求回落。工廠庫存水平爲17.46天，較上週基本持平，隨着開工率下滑，預計庫存水平震盪變化。由於瓶片產能近幾年擴張明顯，市場供應整體偏多，基本面偏弱，由於瓶片產能過剩，且生產利潤虧損，關注市場對於產能優化的預期，後市或震盪偏弱運行。

【純苯&苯乙烯】

純苯方面，今日華東純苯價格現貨價格小幅上漲。純苯上週開工率下滑至76.6%，週一華東地區港口庫存爲17萬噸，小幅去化，情緒回落消化後，短期內或偏強運行。苯乙烯方面，供應端，上週苯乙烯開工上漲至78.84%，今日非一體化裝置生產毛利已虧損，但短期內供應仍維持高水平。需求端，下游3S採購仍以剛需爲主，商談氣氛清淡，預計近期需求維持穩定。本週一華東港口庫存累積水平累積至16.4萬噸，處於歷史同期高位，庫存壓力偏高，近期關注宏觀情緒變化，情緒回落後，苯乙烯運行邏輯迴歸基本面，苯乙烯純苯價差回落爲主。

【LPG】

液化氣進口成本方面，上週運費穩中有漲，美灣運費繼續上漲。從基本面來看，LPG整體產量小幅增多，LPG預計到港量水平維持偏高位置，LPG港口庫存下滑至304.8萬噸。從下游來看，醚後碳四產量仍處高位，MTBE裝置開工率繼續上漲，PDH裝置開工回暖，烷基化油開工回升，整體看化工需求增多。市場情緒回落，近期LPG或震盪偏弱運行，關注國際原油價格波動。

有色板塊

【銅】

宏觀層面，7月29日召開的2025年上半年有色金屬工業經濟運行情況新聞發佈會上，中國有色金屬工業協會副會長陳學森表示，我國有色金屬工業不僅在傳統領域的冶煉、普通加工材等產業存在不同程度過度投資現象，近年來鋰、硅等新能源金屬，以及電子銅箔等高端領域也存在過度投資現象。基本面上，近期國內銅精礦加工費重心小幅上移，但仍偏低，關注海外冶煉廠對於加工費與海外礦企談判進展，精煉端，國內精銅產量尚保持高位，而銅行業的過度投資問題值得繼續關注，現貨市場，月末持貨商出貨情緒降低，市場流通貨源有限令滬銅現貨升水走高，消費方面，高銅價下，下游採購及銷售情緒均有所下滑。庫存方面，國內銅社會庫存止降回升，繼續低位徘徊，海外LME和COMEX銅庫存維持增勢。整體來看，短期銅基本面變動不大，庫存增加對銅價有壓力，不過市場聚焦於周內美聯儲會議及美國銅關稅實施細則上，預計短期滬銅或繼續高位震盪，待消息面進一步指引。

【鋁&氧化鋁】

受幾內亞雨季影響，預計7月幾內亞鋁土礦總髮貨量將降至1100萬溼噸左右，發運減少對供應端的影響預計在8-10月逐步顯現，當前現貨市場已感受到壓力。氧化鋁方面，西南地區，近期個別氧化鋁廠開啓常規檢修，氧化鋁現貨短期內收緊，給予價格一定支撐，南方氧化鋁價格整體高於北方地區。電解鋁方面，月內鋁水比例下降造成國內鋁錠供應壓力不減，各地鋁錠在途貨量繼續維持偏高水平，同時在排除年內假期因素後，近一週出庫數據創出年內新低，供強需弱影響下國內鋁錠累庫格局未改。鋁加工板塊，下游淡季氛圍依舊濃厚，現貨市場採買短期難有明顯好轉，市場現貨升貼水顯著上挺動力不足。庫存方面，國內氧化鋁總庫存維持增勢，30日倉單庫存增加2407噸至6615噸，仍偏低，電解鋁庫存內外維持增勢。整體來看，短期氧化鋁需關注低倉單與供應壓力的博弈，短期期價有下行壓力，而電解鋁基本面欠缺支撐，短期或弱勢震盪。

【鋅】

近期國產及進口鋅精礦加工費保持穩定，礦端供應依舊寬鬆，不過6月進口鋅精礦量明顯下滑，關注後續進口礦流入情況。冶煉端，礦加工費增加及副產品利潤補充下，鋅冶煉廠盈利尚可，精鋅產量維持高位，精鋅供應穩步擡升。消費端，上週鍍鋅企業開工率錄得59.42%，較前一週增加0.29個百分點，主要是受黑色系價格上行帶動，而壓鑄鋅合金及氧化鋅開工率有所下滑。庫存方面，7月28日國內七地鋅錠庫存總量爲10.37萬噸，較7月21日增加1.11萬噸，較7月24日增加0.54萬噸，國內庫存錄增，海外LME鋅庫存下滑，註銷倉單佔比保持高位。整體來看，國內鋅基本面支撐較弱，海外低庫存仍有支撐，短期關注美聯儲議息會議對鋅價的影響，預計滬鋅或偏弱運行。

【碳酸鋰】

近日碳酸鋰期現價格大幅波動，7月30日2509主力合約高開低走。進入7月，行業開工率維持一定水平，而藏格鋰業整改及江西礦種變更審查引發的供應問題擾動不斷，海外礦山及鹽湖項目的產能持續釋放，加劇市場供應壓力。下游需求以新能源汽車動力電池和儲能電池爲主，但增長勢頭放緩。新能源車滲透率處高位，增長步伐放慢。儲能電池方面，國內取消強制配儲新政，致使全年出貨量或不及預期。下游企業鑑於長期價格看跌，普遍維持低庫存策略，囤貨意願低迷，進一步抑制需求。庫存處於高位，截至6月底社會庫存約13.5萬噸，總量庫存約25萬噸LCE。此外，根據《廣州期貨交易所風險管理辦法》，經研究決定，自2025年7月28日交易時起，非期貨公司會員或者客戶在碳酸鋰期貨LC2509合約上單日開倉量不得超過3000手，給近期大幅波動的引起的市場高漲降溫。總體來看，短期碳酸鋰價格受供應擾動預期提振反彈，但高庫存、弱需求的基本面壓制上行空間。若江西礦山審批問題未實質發酵，價格可能繼續回落；若政策執行超預期收緊，或刺激價格再度衝高。建議關注8月上旬礦山續證進展（重點是梘下窩）及下游補庫力度，近期或將出結果。

農產品板塊

【油脂油料】

油脂油料市場整體震盪偏強。宏觀方面，中美會談後，雙方同意尋求延長爲期90天的關稅休戰期。會議前市場普遍預期中美雙方會談會有進展，可能導致油料進口回升。然而，此次會談並未宣佈任何重大突破，這與市場預期有出入。棕櫚油方面，印尼聯昌國際證券（CIMB Securities）在一份報告中稱，如果印尼政府實施B50生物燃料法規，則該國國內棕櫚油消費需求料因此增加300萬噸，對油脂形成有利支撐。不過，馬來7月產量回升，而出口數據不佳，壓制了棕櫚油的上升勢頭。油料及蛋白粕方面，當前正是水產養殖高峰期，需求較爲旺盛，而國內菜粕庫存近兩週持續下滑，供需結構呈現收緊。總體來看，此次中美會談未取得進展，致油料進口預期下滑，同時，蛋白粕庫存出現下滑，因此，預計國內蛋白粕期貨價格短期有走強動力。

【棉花】

國內棉花棉紗價格整體走弱。供應端，根據國內監測系統7月顯示，2025年度新疆棉花種植面積及單產都同比增長，市場預期2025/26年度國內棉花產量或超700萬噸的整數關口。庫存方面，截至2025年7月初，企業棉花庫存使用天數約爲38.6天，環比減少0.2天。需求端，6月海關數據公佈我國紡織服裝出口額爲273.15億美元，環比增加4.84%，同比下降0.28%。當前，下游訂單偏少、成品累庫加快，紡織企業加工利潤虧損繼續擴大，盤面花紗價差或向現貨花紗價差靠攏。不過，棉紡產能轉移或能帶來新的需求。總體來看，棉花利好因素基本被消化，下游需求偏弱的利空影響正在累積，國內棉花價格震盪走弱的概率增大。後期棉價重新走高需要新契機。

【白糖】

國際市場方面，巴西綜合農業諮詢機構預計2025/26年度全球供應過剩153萬噸，原因有兩個，一方巴西繼續維持高產的可能性較高；另一方面，印度半島天氣狀況好於去年，印度甘蔗產量大概率得以恢復。國內市場，南方甘蔗糖銷售進度快於預期，庫存下降較快。至7月，廣西地區第三方庫存數據爲90.53萬噸，環比下降19.48萬噸，同比增加18.62萬噸。需求端，國家統計局數據顯示，2025年6月份我國飲料產量爲1842.8萬噸，同比增長3.2%。2025年上半年我國飲料產量累計爲9308.9萬噸，同比增長2.9%。進口方面，配額外進口利潤相對偏高，將導致未來兩月進口壓力走高。總體來看，國內糖產銷情況良好一定程度上抵禦住了外部市場的壓力，總體呈現低位震盪格局。

【生豬】

今日生豬期貨延續弱勢格局，主力2509合約盤中震盪下行，尾盤收跌0.49%至14150元。現貨市場延續疲態，區域分化明顯：東北養殖端被動降價走貨；華北外三元價格整體下滑；華東受高溫抑制需求；華南龍頭企業穩價但走貨不暢；西南加速出欄致價格繼續回落。集團豬企縮量拉漲不及預期，部分企業減重出欄意願較高，疊加社會豬場跟風出欄，市場適重豬源供應寬鬆。需求端持續低迷，高溫天氣下家庭消費冷清，學生放假抑制集中採購，屠企訂單不足導致開工率維持低位。政策面影響顯著，頭部豬企禁售二育政策削弱二次育肥入場積極性。當前市場供需雙弱格局未改，宏觀政策主導盤面走勢，短期內豬價或延續弱勢震盪。

【玉米】

今日大連玉米期貨止跌回升，主力2509合約在空頭減倉推動下收漲0.26%。東北地區基層餘糧見底，可流通糧源僅約1000萬噸，貿易商觀望情緒濃厚，價格維持平穩；華北受高溫潮溼天氣影響，貿易商出貨加速導致存量減少，部分深加工企業小幅提價促收；南方飼料企業則因春玉米補充供應而壓價採購。政策面影響邊際減弱，昨日進口玉米拍賣成交率28%，市場反應平淡。當前市場關注焦點轉向8-9月新季玉米上市前的"青黃不接"階段，陳糧庫存持續消耗爲價格構築底部支撐，但新糧上市預期壓制上行空間，短期內玉米價格將維持震盪格局。

【雞蛋】

今日雞蛋期貨主力2509合約收平於3570元。現貨市場呈現穩中微調態勢，銷區價格多數持穩，局部窄幅波動。供應端來看，產區大碼蛋供應偏緊格局延續，但小碼蛋供應充足，養殖單位維持正常出貨節奏。卓創數據顯示，全國生產環節庫存1.03天，流通環節庫存1.13天，整體庫存壓力可控。需求方面，終端市場按需採購爲主，貿易商操作謹慎，高價走貨仍顯乏力。當前市場多空因素交織，高溫天氣持續影響產蛋率，疊加中秋備貨逐步啓動；另一方面存欄高企壓制上方空間，飼料成本回升侵蝕利潤。短期來內蛋價或維持區間震盪。

【紙漿】

紙漿主力合約sp2509今日收於5326元/噸，較上一交易日下降58元，降幅1.08%。紙漿基本面無明顯變化。紙漿庫存較上週期繼續略有去庫，總庫存處於同期和年內高位水平。針闊漿現貨報價環比上一交易日持平。市場觀望情緒濃厚。需求方面，據行業監測數據，白卡紙、雙膠紙及生活用紙生產毛利持續承壓，紙企開工率環比偏弱，終端需求復甦乏力，成品紙庫存壓力仍存，抑制漿價上行空間。外盤針葉漿報價690美元/噸，較上月持平。整體來看紙漿基本面依然維持偏弱，預計短期漿價或維持低位震盪運行。

【橡膠】

天然橡膠主力合約RU2509今日震盪運行，收盤價下跌0.20%。供應端，泰國、柬埔寨局勢降溫致市場情緒回落，同時泰國合艾地區原料價格環比略有下滑，原料支撐邊際減弱。國內海南產區天氣情況表現尚可，割膠作業陸續開展，島內原料產出呈現季節性增量，供應預計增加。需求端，下游輪胎企業開工率維持低位，半鋼胎及全鋼胎產能利用率未見明顯改善。庫存方面，7月27日，青島地區天膠保稅和一般貿易合計庫存量64.04萬噸，增幅0.91%。綜合來看，基本面偏弱格局難改，預計短期滬膠價格將繼續震盪偏弱運行，關注產區天氣變化及下游需求復甦情況。

文章數據來源：鋼聯數據、SMM、iFinD

黑色分析師 胡萬斌 投資諮詢編號：Z0017192

能化分析師 楊廣喜 投資諮詢編號：Z0000278

有色分析師 張靖靖 投資諮詢編號：Z0019221

農產品分析師 袁徐超 投資諮詢編號：Z0019817