化解債務 貴州、雲南各顯神通

在大陸地方債務問題日益凸顯當下，貴州與雲南債務狀況備受關注。圖爲首筆廈門市政府債券在中國農業銀行廈門市分行銷售。（中新社）

在大陸地方債務問題日益凸顯當下，貴州與雲南債務狀況備受關注。爲緩解債務危機，大陸中央和地方政制訂一系列舉措，力求改善局面，貴州則結合知名白酒企業，創新探索出「茅臺化債」模式。

自2023年以來，貴州制定一系列方案化解債務風險。其中，特殊再融資債券成爲重要手段之一。在中央支持下，貴州發行總計2589億元（人民幣，下同）特殊再融資債券，用於償還政府存量債務，有效緩解債務風險。

貴州還創新性地探索出「茅臺化債」模式。2020年12月23日，茅臺集團透過無償畫轉方式將持有的貴州茅臺5024萬股股份（佔總股本4％）轉至貴州省國有資本運營有限責任公司。以當日收盤價算，這部分股權價值約925億元。貴州國資透過減持部分股份變現，換得近700億元資金用於化債。

茅臺集團首次募資用於收購貴州高速部分股權，貴州茅臺旗下財務公司新增開展固定收益類投資業務等，一系列資本運作將「茅臺」與「化債」緊密相連，爲化解地方債務風險整合優質國有資產、利用其價值，向市場傳遞積極信號。

此外，雲南債務化解工作同樣面臨挑戰。以雲南建投爲例，作爲區域龍頭企業，其存量債券規模達286億元，反映出省級平臺的再融資壓力。

從政策層面來看，中央公佈的一系列文件爲雲南債務化解提供指導。如35號文明確對包括雲南在內的12個重點省分融資平臺債務化解給予支持，涵蓋債務重組、債券借新還舊等措施。大陸央行透過設立流動性工具（SPV）支持城投平臺償付標債，省級政府提供抵押物；設立 「緊急貸款」，對地方政府暫難償還的債務進行流動性支持。

134號文將35號文適用期延期至2027年6月，並明確重點省分的非持牌金融機構債務、非重點省分的非標和非持牌金融機構的債務也可進行債務置換和重組，這爲雲南化解債務提供更多操作空間。

從成效來看，經過一系列舉措，貴州和雲南的債務風險得到一定程度緩解。貴州全省政府債務餘額控制在限額內，部分市縣透過化債工作，風險等級有所下降。雲南在債務展期降息和活化資產等措施下，短期流動性壓力得到緩解，市場信心也有所恢復。