滬上阿姨港股首秀大漲40% 新茶飲市場競爭激烈資本爲何買單？

財聯社5月8日訊（記者 吳蔚玲）繼蜜雪冰城之後，又一新茶飲品牌迎來高光時刻。今日，滬上阿姨（02589.HK）登陸港股市場,上市首日股價漲幅超40%。

財聯社記者採訪獲悉，滬上阿姨在資本市場受捧的背後，既有同行打下的良好市場環境，也體現了市場對消費提振的信心。分析人士同時指出，現製茶飲市場競爭激烈，如何穩定業績、提升品牌價值等，都將成爲新茶飲品牌未來的考驗。

滬上阿姨港股首秀受熱捧

截至收盤，滬上阿姨報158.4港元/股，漲幅40.03%，總市值達到166 億港元。

招股書顯示，滬上阿姨成立於2013年。截至2024年末，公司門店總數9176家。根據灼識諮詢，截至2023年末，按門店總數算，滬上阿姨在國內現製茶飲市場排名第四。

從收入規模來看，2024年，滬上阿姨實現收入32.85億元。橫向對比來看，同期蜜雪集團（02097.HK）、茶百道（02555.HK）、古茗（01364.HK）以及奈雪的茶（02150.HK）收入分別爲248.29億元、49.18億元、87.91億元以及49.21億元。從總市值來看，截至今日收盤，滬上阿姨總市值已超過茶百道和奈雪的茶，僅次於蜜雪集團和古茗。

爲何收入規模不敵同行的滬上阿姨，今日能在資本市場受到熱捧？

“滬上阿姨今日股價整體表現，是預期之中的。”艾媒諮詢CEO兼首席分析師張毅對財聯社記者表示，一方面，近期同行陸續上市，且股價表現活躍，爲滬上阿姨鋪墊了良好的市場環境；另一方面，今年，國內促消費的力度非常大，現製茶飲也是受益的環節之一，滬上阿姨的股價表現，體現了市場對促銷費政策和消費復甦的信心。

值得一提的是，今年3月，蜜雪冰城登陸港股，上市首日股價漲幅超40%，總市值突破1000億港元。隨後霸王茶姬於4月在納斯達克上市，首個交易日股價上漲15.86%，總市值突破59億美元。

雖然滬上阿姨今日股價表現不俗，但分析人士對後續走勢仍持謹慎態度。

“上市首日的股價表現與市場投資情緒有關，但中長期的走勢還是要看公司的業績表現、企業經營能力等基本面因素。”獨立財經評論員郭施亮對財聯社記者表示，從已上市的新茶飲公司股價表現來看，上市後的股價跌多漲少，背後反映出市場分歧嚴重。

“對新茶飲公司而言，未來的考驗還非常多。”郭施亮對財聯社記者說，在新茶飲行業激烈競爭的背景下，未來品牌化競爭、資本化運作會更加激烈，如何穩定收入與利潤、繼續開拓新的市場、做好成本管控以及提升品牌價值等，這些因素都將影響新茶飲品牌未來的發展前景，同時也會影響着新茶飲公司未來的估值定價體系。

新茶飲單店盈利困局

新茶飲行業的激烈競爭，從滬上阿姨業績表現中可見一斑。招股書顯示，截至2024年底，滬上阿姨的全國門店數量從2023年末的7789家提升至9176家，收入規模則從同期的33.48億元下滑至32.85億元，淨利潤由3.88億元下滑至3.29億元。與此同時，平均單店GMV由155.9萬元下降至137萬元。

對於收入的下滑，滬上阿姨解釋稱，由於2024年行業增長放緩，以及現製茶飲行業競爭加劇，平均單店GMV同比下滑，對加盟店食材和其他原材料的需求造成了負面影響，致使來自於加盟商相關收入及自營店相關收入減少。

具體而言，招股書稱，現製茶飲市場競爭加劇對平均單店GMV的影響主要體現在兩個方面：一是多個競爭者推出低價產品以搶佔市場，致使門店業績受到影響；二是頭部品牌在擴張門店網絡的同時，也在爭奪黃金地段、加盟商和消費者，尤其優質地段品牌門店的增加，擴大了消費者的選擇面，導致客流分散，降低單店產出。

灼識諮詢數據顯示，按GMV測算，我國現製茶飲店市場規模的年複合增長率，從2018年至2023年的24.7%，將下降至2023年至2028年的19.7%。從黃金地段的門店密度來看，按商圈人口規模、交通設施等因素排名的國內十大商圈中，每個商圈一公里範圍內約有50家現製茶飲店；在按銷售額排名的十大購物中心中，平均每個購物中心內有10家現製茶飲門店。

在此背景下，助推門店競爭力提升，被擺上了重要的位置。招股書顯示，滬上阿姨本次IPO募集到的資金，約25%將被用於提升數字化能力，20%將被用於提高原材料及食材品質，打造熱銷產品，20%將用於提升倉儲、物流、加工等供應鏈能力，剩餘部分將被用於提升品牌勢能、擴張門店網絡以及各類營銷活動等。除了門店擴張，滬上阿姨希望通過數字化能力、供應鏈能力、產品豐富度以及品牌影響力擴大等方面，提升門店業績。

在張毅看來，這也是滬上阿姨今日獲得市場認可的原因之一。“滬上阿姨募集的資金主要用於強化它的供應鏈、數字化建設等，符合投資者對企業募資需求方向的認同。”張毅說。