「鴻騰精密（6088.HK）」2024全年業績不及預期，AI服務器需求仍維持景氣——2024業績點評（付天姿/王贇）

來源：光大證券研究

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鴻騰精密（6088.HK）發佈截至2024年12月31日2024全年業績。

業績：公司2024年淨利潤同比增長，25年收入指引增速低於一致預期

1）2024年收入、淨利潤不及預期：2024全年公司實現收入 44.51億美元，同比+6%，低於彭博一致預期的45.66億美元。淨利潤1.54億美元，同比+19%，低於彭博預期的1.87億美元；淨利率3.5%，同比+0.4pct。盈利能力提升主要系市場需求復甦和公司產品組合多元化戰略部署。2）網絡與汽車業務營收高速增長，智能手機業務營收下降：FY24智能手機/網絡基礎設施/電腦及消費性電子/系統終端產品/電動汽車業務分別收入9.43/5.91/8.10/14.16/4.81億美元，同比-9.7%/+39.1%/+4.7%/+0.1%/+57.6%，各項業務收入增速均符合公司於24Q3發佈的24全年指引。3）25全年收入指引不及預期：公司預計2025全年收入同比增長5-15%（彭博一致預期同比增長25%），毛利同比增長超15%，經營利潤同比增長5-15%。

聚焦5G AIoT、EV、Audio三大領域，營收貢獻有望持續增長，2024年三大業務營收佔比33%，公司預計2025年三大業務營收佔比40%

網絡基礎設施營收高速增長，主要系AI服務器需求增加

AI需求提升，帶動AI服務器、新型機櫃連接器、連接電纜需求提升。此外，通用服務器出貨量提升，2024年公司銅基零件出貨量回升。公司預計網絡基礎設施業務收入25Q1將保持雙位數增長（>15%）。

汽車業務：收購Kabel後持續整合，收購Prettl（後更名爲Voltaira）驅動汽車營收高速增長

2024全年由於收購德國車用零部件廠Voltaira的並表，收入高速增長。另外公司於2024年底完成對電動車高壓線束公司Kabel的收購，有望實現產品與技術互補，持續佈局新能源車領域。公司預計25Q1汽車業務收入保持雙位數增長（>15%）。

聲學業務：新產品出貨抵消行業疲軟影響，將擴大印度和越南產線

24年收入小幅增長主要系耳機新品出貨量提升，抵消消費電子疲軟影響。公司印度工廠進展符合預期，公司聚焦改善大客戶TWS耳機產能，並持續改善印度工廠產線產品質量，有望驅動公司系統和聲學收入（“revenue for system and audio”）於2026年雙位數增長。耳機新品出貨量提升抵消消費電子疲軟影響，公司預計25Q1系統終端產品營收同比持平（0 ± 5%）。

其他消費電子：

1）智能手機：2024年手機營收佔總營收21.2%。根據2024年業績會，營收下滑主要系公司市場份額和出貨量保持穩定，競爭加劇導致整體ASP下滑。2）電腦及消費電子：2024年電腦及消費電子佔總營收18.2%。營收同比小幅增長，主要系品牌客戶新產品出貨量增長。公司預計25Q1智能手機/電腦及消費電子收入同比下降雙位數（< -15%）/持平（0 ± 5%）。

風險提示：消費電子行業復甦情況不及預期；收購Voltaira整合及協同效應不及預期；服務器行業增速不及預期；背板連接業務未通過英偉達認證風險。

發佈日期：2025-03-14

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