恆生科技指數低開4.30%，阿里巴巴跌超7%，港股互聯網ETF(159568)今日回調，或存上車契機

2025年2月25日港股開盤，恆生指數低開2.68%，恆生科技指數低開4.30%。阿里巴巴跌超7%，中芯國際跌超4%，騰訊控股跌超3%。消息面上，“微軟退租數據中心”消息引發AI概念股普跌，英偉達跌超3%。

相關ETF方面，港股互聯網ETF（159568）盤中持續震盪，成交額破3億元，換手率近90%，持續溢價，溢價率近1%，近五日獲資金淨流入6800萬。成分股中，小米集團、心動公司領漲，漲幅均超2%。

恆生科技指數ETF（159742）盤中震盪走高，成交額近2.5億元，持續溢價，溢價率0.45%，該ETF近五日獲資金淨流入5600萬元。成分股中近半數上漲，理想汽車漲超12%；小鵬汽車、舜宇光學科技漲超4%；小米集團、蔚來、中芯國際漲超2%；華虹半導體、東方甄選、ASMPT飄紅跟漲。

其他ETF方面，恆生ETF下跌1.45%；恆生互聯網ETF下跌2.74%；中概互聯網ETF下跌3.24%；港股通互聯網ETF下跌2.34%。

國泰君安證券表示，當前港股市場，資金層面，伴隨人民幣匯率的企穩，南向資金和外資資金均淨流入港股市場，結構上南向與內資機構資金配置進一步向高分紅板塊傾斜。即將進入3月，港股市場定價的核心思路：前期外部給予關稅政策調查窗口期，內部總量預期和產業邏輯共同推升市場風險情緒，港股市場“波動中的修復”思路仍有望延續，且在科技產業層面催化不斷的情況下，市場已從節前第一階段風險情緒推動的反彈，到春節前後來自於外部關稅政策確立緩和窗口期下的預期修正，再到當前由產業邏輯主導的成長估值重估，但3月需額外重視市場在在樂觀情緒推動下，已提前演繹“修復式”反彈之後，接下來，預計市場對總量政策預期波動的敏感度將有所放大。

考慮政策預期變化、匯率壓力與基本面實質影響，3月仍需防範總量政策預期的波動和財報預告季來臨下，基本面壓力對市場情緒的擾動。近期美債利率下行，人民幣匯率壓力有效緩解，但從市場指標觀察來看，港股市場風險溢價已回落至歷史-2倍標準差水平，情緒指標顯示市場貪婪情緒臨近近年數次行情高點，此外恆科換手提升，成交再次放大，而AH股溢價指數已穿破歷史滾動下沿區間。

配置思路上，3月港股配置重心在於應對宏觀變量擾動，並持續重視成長方向重估和產業鏈內部輪動和擴散機會。操作建議上，持續推薦低位增配部分高分紅，包括銀行/通信/公用/資源品等，港股優質成長方向積極尋找受益科技產業催化的板塊輪動機會，包括互聯網/半導體/通信/醫藥等，及受益於政策支持的家電/汽車/平價消費。中期維度，重視港股互聯網與優質成長的估值重估。重視2025年港股市場定價權體系的重塑。自2024年12月來我們持續提示：伴隨內資顯著增配港股市場，2025年定價權體系將較過往發生系統性變化。本輪港股成長行情已有明確印證，內資主導、外資跟隨的特徵明顯。後續，宏觀預期雖時有波動，但這一趨勢中期已經確立。

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