核心抵債資產價值縮水、子公司淨利下滑，方正證券回覆監管年報問詢
一份年報問詢函的回覆內容，詳細披露了方正證券（601901.SH）近年來金融資產投資、股票質押等業務的得失。
近期，方正證券針對上海證券交易所對其2024年報的信息披露監管問詢函進行了詳細回覆，涉及金融資產投資、買入返售金融資產、融出資金、投資性房地產、商譽減值準備計提五大核心問題。
其中金融資產投資出現較大虧損、抵債資產價值縮水、股票質押業務逾期、子公司淨利下滑及虧損原因、減值損失計提是否充分等問題成爲市場關注焦點。
金融資產投資出現較大虧損
根據年報問詢函回覆內容，上交所首先對金融資產投資提出了問詢，要求方正證券說明金融資產公允價值變動損益和投資收益出現較大虧損的原因。
2024年財報顯示，方正證券全年實現營業收入77.18億元，同比增長8.42%；淨利潤22.07億元，同比增長2.55%。截至2024年末，該公司總資產2556.28億元，淨資產489.78億元。
問詢函中披露，2024年末，方正證券持有的各類金融投資賬面價值達1136.64億元，同比增長14.54%，但投資淨收益和公允價值變動淨收益合計僅13.49億元，同比下降13.91%。其中，交易性金融資產和衍生金融工具分別確認損失6.49億元和14.75億元。
對此，方正證券在問詢函答覆中稱，金融資產投資的虧損主要涉及被動持有的抵債房產公允價值變動損失5.90億元；投資的非上市股權估值下降導致交易性金融資產公允價值變動損失6.49億元；衍生金融工具確認投資損失和公允價值變動損失合計14.75億元等。
方正證券解釋稱，公司投資的非上市企業股權，一般通過企業上市、回購等途徑退出。由於市場環境變化，部分股權投資預計未來退出時間延遲，公司結合被投企業的實際經營和財務狀況，合理下調了估值；衍生金融工具虧損的主要原因爲公司對衝現貨投資風險，配置股指期貨空頭、國債期貨空頭等期貨空頭資產所致。
另外，上交所還要求方正證券說明公司金融資產投資業務是否涉及以自有資金投資自身開展的財富管理業務或資管業務、是否存在對其他投資人的兜底或承諾義務以及是否存在違約或逾期兌付。
方正證券否認了前兩項，並披露了金融資產逾期兌付的情況。截至報告期末，公司持有的金融資產中存在違約或逾期兌付情形的產品共9只，初始成本 4.75億元，累計估減/計提減值4.05億元，期末賬面價值0.70億元。對上述違約或逾期兌付資產，該公司成立了預警追蹤處置小組，定期組織召開預警資產風險化解與處置檢視會，跟進資產處置進程。
核心抵債資產價值縮水
除了金融資產投資虧損，方正證券的抵債資產價值出現明顯縮水。方正證券2024年年報顯示，其年末投資性房地產期末賬面價值爲11.88億元，較2023年末的17.63億元出現明顯下降，2024年度投資性房地產確認的公允價值變動損失金額爲5.9億元，其中鄭州裕達國貿大樓確認公允價值變動損失4.93億元，北京金泉港影院確認公允價值變動損失0.87億元。
上交所要求方正證券覈實並補充披露所持投資性房地產的取得情況、初始入賬價值及評估依據，以及近三年投資性房地產公允價值確認的具體依據及其合理性，是否存在前期公允價值損失確認不充分的情形。
方正證券回覆稱，該公司持有的投資性房地產主要是抵債房產，主要包括鄭州裕達國貿大樓、北京金泉港影院，這兩項房產均由抵償方正承銷保薦被挪用未歸還的資金而來。
對於上述房產2024年出現大額公允價值變動損失的原因，主要涉及抵債資產處置中需要進行一定幅度的價格折讓、房產價值受商業地產空置率提升以及租金下跌影響較大等。
2024年，公司聚焦主業，盤活抵債資產，計劃將鄭州裕達國貿大樓進行處置。經評估，鄭州裕達國貿大樓的評估值爲8.75億元，較2023年下降了3.48 億元，降幅爲28.45%。估值下降的主要原因爲2024年鄭州房地產市場運行情況呈現結構性分化與調整態勢。自方正承銷保薦計劃出售該房產以來，多次通過各種渠道進行推介，但是受商業地產空置率提升以及租金價格下跌影響，房產價值受到了較大影響。
而金泉港影院初始入賬價值3.41億，2024年估值降至2.54億，主要因爲北京零售地產租金下行（甲級寫字樓租金全年下降約16%）及所在金泉時代商圈整體依然處於待開發狀態。
多項減值準備計提合理性被問詢
此外，監管還對方正證券股票質押業務全部逾期、境內外融出資金減值計提比例存在較大差異、子公司淨利潤虧損或下滑但未計提減值準備等問題進行了問詢。
股票質押業務方面，年報顯示，2022年-2024年末，方正證券買入返售金融資產中股票質押式回購餘額分別爲 9.05億元、8.86億元、8.86億元，均已全部逾期，累計計提減值準備分別爲4.99億元、4.99 億元、6.59億元，減值比例分別約 55.14%、56.32%、74.37%，2024年減值金額同比增加1.6 億元；買入返售金融資產中債券質押式回購餘額分別爲2億元、102.96億元、80.04億元，均未計提減值準備。
上交所要求方正證券說明股票質押業務全部逾期但並未全額計提減值準備、債券質押業務期末餘額波動較大以及未計提減值準備的原因。
方正證券稱，該公司目前已經不再開展新的股票質押回購業務，存量項目僅有“摩登大道”和“海南機場”，前者已全額計提，後者未全額計提是因爲公司享有海航破產信託計劃優先份額；而債券質押主要爲短期現金管理，違約風險極低。
資金融出方面，2024年末該公司融出資金餘額420.21億元，同比增長28.14%；減值準備4.51億元，同比增長43.52%。其中，境內減值計提增長74.44%，遠高於境外2.97%的增幅；而境外減值比例高達64.75%，遠高於境內的0.74%。
對此，方正證券解釋稱，境內減值計提增長主要因爲證券市場波動加劇，兩融規模擴大且首次出現個別客戶強平後資不抵債需追償情形。公司參考同業情況調整了預期信用損失計提比率，但第一階段計提率與可比公司相當。境外計提比例高則是源於單一機構對手方的融出資金1.39億元發生違約逾期，對其進行了全額計提減值。
此外，上交所還對2024年方正證券子公司形成的商譽減值準備計提提出質詢。年報顯示，截至報告期末，該公司商譽原值45.23億元，減值準備1.83 億元，主要系收購子公司方正承銷保薦和方正中期期貨形成，分攤至證券經紀業務、投資銀行業務兩個資產組。
報告期內，方正承銷保薦淨利潤爲虧損6.07億元，方正中期期貨實現淨利潤1.72億元，同比下滑15.27%，公司均未對其計提商譽減值準備。
對此，方正證券稱，儘管2024年方正承銷保薦的營業收入、淨利潤較差，但大部分虧損是因其持有的投資性房地產估值下調所致，具有非經常性；另外，公司收購方正中期期貨形成的商譽金額相對較低，且方正中期期貨近年來經營較爲穩健，暫時性的淨利潤波動已經反映到資產組淨資產中，未對減值測試結果產生明顯影響。
2025年一季報顯示，方正證券經紀業務手續費淨收入12.31億元，同比增長52.38%；但投行業務收入進一步下滑，投行手續費淨收入0.25億元，同比下滑34.47%。