寒武紀一日暴漲150億，神話還是擊鼓傳花？
摘要：
自ChatGPT爆火以來，這家成立於2016年的AI芯片公司，就被反覆綁定在“國產算力替代”的敘事中。
8月12日晚，中國“寒王”寒武紀在互動平臺上回答投資者提問時表示，公司關注到網上傳播的關於公司在某廠商預定大量載板訂單、收入預測、新產品情況、送樣及潛在客戶、供應鏈等相關信息，這些均爲誤導市場的不實信息。
該公司稱，請投資者提高信息辨別能力，不傳播、不採信來源不明或未經覈實的虛假信息，以公司發佈在上交所官網的公告或公司官方網站披露的信息爲準。此外，對於任何捏造、散佈傳播不實信息的行爲，公司將保留追究相關人員法律責任的權利。
這則迴應與當日午間的莫名暴漲有關。8月12日，A股半導體板塊一片如火如荼，寒武紀迎來20%漲停，漲停價848.88元/股，股價創歷史新高。市值一度躍升至3551億元，全天成交額飆至151億元。
近期驅動市場情緒升溫的關鍵推手，被業內普遍鎖定爲DeepSeek-R2模型發佈的傳聞。此前有消息稱，該模型或將於8月15日至30日正式發佈，且其推理能力可與GPT-5正面抗衡。而隨後市場進一步流傳的“某國產大模型團隊已在寒武紀平臺完成R2模型測試，其推理效率表現優於英偉達H20”的細節，更成爲直接點燃股價上行的核心導火索。
據騰訊科技今日消息，有接近DeepSeek的知情人士迴應稱，網傳DeepSeek下一代大模型DeepSeek-R2即將發佈的說法不實，且該模型8月份並無發佈安排。
但鳳凰網科技從知情人士處瞭解到，“DeepSeek從不會對這些發佈時間信息進行任何迴應和披露，模型如果做完了就會發”，也讓近期DeepSeek新模型的發佈充滿了更多不確定性。
8月13日，寒武紀開盤下跌2%後，於午間再度拉昇，截至發稿，總市值已突破3590億元。
寒武紀真正的成長軌跡在哪裡？
即使這次傳聞未實，但寒武紀真實的業績轉折，纔是它更值得關注的資本核心。
寒武紀成立於2016年，是全球領先的AI芯片設計公司。在成立之初，寒武紀憑藉與華爲的短暫合作，將AI處理器集成於麒麟芯片中，一舉成名，成爲全球首款AI移動芯片的締造者之一。然而，芯片IP授權業務的侷限性及與華爲合作的終止，讓寒武紀迅速面臨過度依賴單一大客戶的困境，加之高額的研發投入，公司陷入了連續虧損的泥潭。
直到2024年，寒武紀共實現營業收入11.74億元，同比增長65.6%，虧損額度收窄至4.52億元，較2023年同期8.48億元降幅顯著。尤其值得一提的是，第四季度迎來首次單季盈利，成爲業績走出虧損泥潭的拐點。
進入2025年第一季度，公司更是完成逆轉：營收達11.11億元，同比暴增4230.2%，歸母淨利潤轉爲3.55億元。
這些財務數字背後的支撐來自於：一是寒武紀在雲端產品線領域迎來爆發，相關業務佔據了2024年營收的99%以上，其中雲端智能芯片及板卡業務成倍增長。二是公司正加速備貨與擴產，截至2025年Q1末，存貨從年初的約17.7億元攀升至27.6億元，預付款項也上升至9.73億元，意味着其市場訂單節奏正在加快。三是研發力度不減，2024年研發投入超過12億元，佔營收比例高達91%，2025年第一季度繼續投入2.35億元，保持高強度技術積累。
然而，風險同樣存在。2024年至2025年Q1期間，寒武紀賬面現金由年初的19.7億元持續下降至6.38億元，經營現金流仍爲負，資金鍊承壓明顯。此外，公司客戶高度集中，前五名客戶貢獻收入佔比近95%，單一客戶高達79%。
是泡沫還是爆發前奏？
這並不是資本市場第一次被AI熱點攪動，更不是寒武紀第一次捲入性能神話。自ChatGPT爆火以來，這家成立於2016年的AI芯片公司，就被反覆綁定在“國產算力替代”的敘事中。
尤其是在英偉達高端芯片出口受限、H20性能縮水的背景下，任何有關國產芯片性能突破的傳言，都會迅速在二級市場引發資金躁動。
這一次被傳與DeepSeek-R2綁定，更是踩中了投資者的情緒按鈕。DeepSeek的R1系列推理大模型在年中已經引發過一次算力股集體暴漲，而R2被傳出“推理性能翻倍、參數量逼近英偉達旗艦GPU極限”的消息，無異於給資本市場又加了一把火。傳言細節甚至傳到“某國內大模型團隊在寒武紀MLU390上跑通推理，速度比H20快20%”，這種未經證實的具體數據，更容易讓人相信，因爲它聽起來像真事。
傳言也並非完全空穴來風。中國AI芯片廠商的確在推理場景上找到了部分切入口，比如在功耗、性價比、特定模型優化方面做文章。有AI infra相關從業者此前就對鳳凰網科技表示過，國產芯片在推理方面表現較爲良好，且性價比優勢十足。但從研發到生態，從軟件兼容到開發者習慣，要真正替代英偉達的高端GPU，還存在一道技術與生態的雙重鴻溝。寒武紀雖有思元系列等產品積累，但距離全面撼動H100、H20的地位，還需要數年甚至更長的產業爬坡期。
本文源自：鳳凰網科技