海外算力公司表現強勁，算力板塊情緒修復

上週，在海外算力公司強勁表現的帶動之下，算力板塊情緒修復。博通FY25Q2財報中，營收150億美元，同比增長20%，AI半導體收入達44億美元，同比增長46%，連續9個季度增長，且定製AI加速器（XPU）同比實現雙位數增長。公司對ASIC維持樂觀展望，正推進3家客戶及4家潛在客戶的定製AI加速器部署，預計至少3個客戶將在2027年各自部署100萬個AI加速器集羣。

隨着各大廠商將重心從AI訓練轉向AI推理，預計AI推理服務器佔比將逐漸接近50%。北美四大CSP廠商ASIC佈局加速，谷歌已推出TPU v6 Trillium芯片，預計2025年將大規模替代現有TPU v5；亞馬遜目前以與Marvell協同設計的Trainium v2芯片爲主力，同時聯合Alchip開發Trainium v3，據TrendForce預測，其2025年ASIC芯片出貨量年增速在美系CSP中表現突出。

而在國內以BAT爲代表的廠商推進下，中系ASIC進程也在逐步加速。阿里巴巴旗下平頭哥已推出Hanguang 800 AI推理芯片，百度繼量產Kunlun II後，又在今年宣佈百度智能雲成功點亮了首個自研萬卡集羣。騰訊除了自家AI推理芯片Zixiao，亦採用策略投資的IC設計公司Enflame的解決方案。在自研ASIC的趨勢下，具備IP積累、供應鏈優勢以及先進製程量產經驗的ASIC定製服務廠商有望受益。

模擬芯片方面，中國模擬芯片市場繼續穩步增長。模擬芯片下游較爲分散，相較於半導體行業整體，其增速更爲穩定。模擬芯片中消費電子爲其主要應用領域，汽車增速繼續領先；而汽車模擬芯片國產化率僅爲5%，行業由TI、ADI等海外廠商主導。中國大陸模擬芯片行業發展較晚，國產替代正從消費類向通信、工業、汽車等高難度的產品進步。

回到市場，目前成交額尚未放量的情況下，行業輪動速度或仍較快。在其他主題演繹相對充分的情況下，成交額佔比回落且具備產業催化的科技方向值得關注。建議把握賠率思維，關注擁擠度較低的芯片方向，推薦半導體設備ETF（159516），芯片ETF（512760）。

注：指數/基金短期漲跌幅及歷史表現僅供分析參考，不預示未來表現。市場觀點隨市場環境變化而變動，不構成任何投資建議或承諾。文中提及指數僅供參考，不構成任何投資建議，也不構成對基金業績的預測和保證。如需購買相關基金產品，請選擇與風險等級相匹配的產品。基金有風險，投資需謹慎。