國產算力強勢崛起，芯片ETF表現搶眼

來源：市場資訊

（來源：ETF鍊金師）

在今日的市場中，整體趨勢呈現震盪走高的態勢，滬深兩市的成交額達到了2.55萬億元，較前一交易日增加了1227億元。收盤時，滬指上漲1.45%，深成指上漲2.07%，創業板指則上漲了3.36%。在這一過程中，人工智能（AI）相關題材表現尤爲強勁，國產算力作爲領頭羊，推動了市場的整體上行。在各類相關ETF中，科創芯片ETF表現突出，收漲13.05%；芯片ETF（512760）上漲10.02%；集成電路ETF（159546）上漲8.66%；半導體設備ETF（159516）也上漲了6.16%。

伴隨着國產算力的強勁表現，消費電子及海外算力領域也開始受到市場的關注。消費電子ETF（515880）上漲6.05%，創業板人工智能ETF（159388）上漲4.47%，通信ETF則上漲3.91%。

在消息面上，IT之家援引The Information的報道，英偉達已通知部分組件供應商暫停針對中國市場設計的H20 AI芯片生產。具體而言，英偉達要求美國的Amkor Technology於本週停止H20芯片的生產，同時也通知了韓國的三星電子。Amkor負責該芯片的高級封裝，而三星電子提供高帶寬內存芯片，兩家公司目前未對此作出迴應。英偉達的發言人表示，公司將持續管理供應鏈以應對市場變化。

與此同時，DeepSeek剛剛發佈了其最新的DeepSeek-V3.1，該版本採用UE8M0 FP8 Scale參數精度，DeepSeek在其官方社交媒體上表示，UE8M0 FP8是針對即將上市的下一代國產芯片而設計的。由此可以看出，國產算力的未來發展潛力巨大。

從產業趨勢角度分析，AI的市場前景已經十分明朗。北美在今年已經基本實現了該領域的商業化運作，整體來看，全球AI產業正在步入快速發展的上行通道。以往的經驗表明，北美算力產業鏈已經獲得市場的廣泛認可，相關企業的股價也隨之上漲。

從地緣政治和市場空間來看，當前國產算力發展與幾年前的國產替代浪潮存在諸多相似之處。國產替代浪潮自2018年開始，主要集中在半導體領域，而如今，在AI時代的機遇下，國內企業與美國、歐洲的起跑點幾乎相當。根據美國半導體行業協會的數據顯示，2022年全球半導體行業銷售額達到5735億美元，而預計到2025年第二季度，北美四大互聯網企業的資本支出將達到958億美元，同比增長64%，其中GPU相關的支出佔據了相當大的一部分。

在中國市場，英偉達預計在2025財年（即2024年日曆年）在大陸的收入將達到171億美元，摺合超過1000億元人民幣。儘管英偉達在中國市場佔據較大份額，但由於制裁和產能瓶頸，實際上有相當一部分需求未得到滿足。預計到2024年，美國市場的GPU需求將持續增長，整體要求將達到數千億元人民幣。

對於國產GPU來說，當前體量仍相對較小，主要受限於半導體供應鏈的產能和工藝進步。但隨着需求的上升，國產廠商將迎來新的發展機會。

在產業節奏方面，國產算力的發展可能正在加速。軟件領域中美之間的差距相對較小，DeepSeek曾發佈的DeepSeek-R1，其性能已可與OpenAI的o1正式版相媲美。歷史上來看，中國在軟件技術方面通常僅落後幾個季度。

相較於軟件，硬件領域的差距往往更加顯著，但自2018年以來，國產替代進程加快，半導體產業鏈積累了相當多的經驗。2023年以來，全產業鏈聚焦於GPU領域，設計和製造環節都在不斷提升性能和良率，逐漸走向規模化生產階段。

在估值方面，目前A股市場顯現出明顯的牛市特徵，優質資產重估的話題不斷升溫。半導體產業作爲中國工業製造的代表，正受市場的高度關注。國產算力的更高發展水平，也爲半導體產業鏈帶來了新的估值邏輯。AI被認爲是自雲計算以來最大的產業機遇，尤其在A股市場走牛的背景下，需關注核心主線。在北美算力方面，建議密切關注光模塊、服務器ODM、光纖和銅連接等產業鏈。而在國產算力方面，則可持續關注半導體四兄弟和相關ETF的投資機會。