海南封關年底啓動 海航控股能否“借勢”？

中經記者 莊靈輝 盧志坤 北京報道

日前，海南自貿港封關的具體時間確定，將於2025年12月18日正式啓動。在此背景下，近日多隻海南本土股漲停。

或受相關利好政策影響，7月24日，海航控股（600221.SH）股價漲停。不過，相應行情並未持續，7月25日，海航控股股價轉跌，跌幅約1.84%。

“爲利用自貿港航空市場發展機遇，公司自海南自由貿易港建設全面啓動以來就開始着手規劃，做了系列準備。”海航控股方面日前向《中國經營報》記者表示，爲利用相關機遇，公司近年來在航空發動機維修項目及基礎設施投入、航線網絡打造等方面進行了系列準備工作，後續將繼續拓展收入盈利點。

股價一度漲停

此前的國新辦新聞發佈會上，國家發展改革委相關負責人表示，封關是指將海南島全島建成一個海關監管特殊區域，實施以“‘一線’放開、‘二線’管住、島內自由”爲基本特徵的自由化便利化政策制度。

其中，“一線”放開，就是將海南自貿港與我國關境外其他國家和地區之間作爲“一線”，實施一系列自由便利進出舉措；“二線”管住，就是將海南自貿港與內地之間作爲“二線”，針對“一線”放開的內容實施精準管理；島內自由，就是在海南自貿港內，各類要素可以相對自由流通。

海南自貿港封關時間確定後，多份研報分析指出，得益於開放政策進一步發力，機場、旅遊、零售等行業將迎重要發展機遇。

在此背景下，海航控股股價於7月24日漲停，收於1.63元/股，市值重新超700億元。

實際上，海航控股在2024年年報中就曾指出，在海南自貿港2025年年底前全島封關運作的背景下，航空運輸業將迎來政策紅利與市場擴容的雙重機遇。作爲海南主基地航司，海航控股將享受海南自由貿易港建設發展紅利。

其中，海航控股方面提及，要利用自貿港航空市場發展機遇，拓展收入盈利點，主要涉及打造“國內快線+國際中轉”的複合型航線網絡以及積極發揮航空輔業優勢等。

在打造航線網絡方面，海航控股方面表示，已新開和恢復海口至香港、澳門、新加坡、曼谷、萬象、倫敦、悉尼、墨爾本、奧克蘭、西雅圖、迪拜、莫斯科、首爾等國際和地區航線，重點增頻海口至北京、廣州、西安等優勢航線，推出海口至廣州、深圳、長沙、武漢、重慶“自貿港快線”。

在航空輔業方面，海航控股方面表示，目前海航控股旗下已有成熟的企業開展飛機維修、發動機維修、飛機噴塗等航空輔業業務，未來將爲經停自貿港的全球航司提供維修、地面保障等配套服務，拓展公司盈利點。

能否“借勢”？

對於海南自貿港封關事項，海航控股方面向記者表示，公司有望享受特殊稅收優惠，利於降低運營成本。

在2024年年報中，海航控股方面曾列示自貿港部分特殊稅收優惠，涉及企業與個人所得稅優惠、飛機購置零關稅、部分航材零關稅等。

儘管強調多重利好，但從業績表現來看，海航控股能否“借勢”海南自貿港建設降本增效，仍有待時間驗證。

近年來，海航控股業績波動明顯。Wind數據顯示，海航控股2020年歸母淨利潤虧損超640億元，2021年扭虧後，2022年再度虧損超200億元。2023年，海航控股扭虧，實現歸母淨利潤3.11億元。不過，2024年，海航控股增收不增利，歸母淨利潤再度虧損9.21億元。

今年一季度，海航控股實現歸母淨利潤2.72億元，同比下滑60.34%。

根據海航控股此前發佈的2025年半年度業績預告，海航控股預計其2025年半年度歸母淨利潤盈利4500萬元到6500萬元，不過，扣非淨利潤預計仍虧損4000萬元到6000萬元。

此外，海航控股方面不久前宣佈，擬以支付現金方式收購海南天羽飛行訓練有限公司（以下簡稱“天羽飛訓”）100%股權，交易作價7.99億元。

披露信息顯示，天羽飛訓是一家提供飛行員及乘務員模擬機培訓的企業，現爲海航控股模擬機訓練服務供應商。

值得注意的是，海航控股及其關聯方爲天羽飛訓主要客戶。2024年，天羽飛訓對海航控股及其關聯方銷售收入佔其營收比例爲82.49%，其中，向海航控股銷售金額約爲2.34億元，佔其營收比例爲60.79%。

相應情況引發交易所問詢，交易所在問詢函中要求海航控股補充披露公司關聯方參與天羽飛訓經營業務的具體情況，說明在天羽飛訓資產出售的情況下關聯方繼續參與經營的原因及合理性，說明上市公司並表收購完成後是否會存在應收賬款無法回收的風險等。

此外，上述問詢函還指出，海航控股2024年年末資產負債率爲98.91%，遠高於行業平均水平。同期，海航控股的貨幣資金、交易性金融資產餘額合計119.09億元，遠低於短期借款、長期借款、一年內到期的流動負債等有息負債餘額合計619.14億元。

針對相應問詢，海航控股已四度延期回覆。在延期回覆公告中，海航控股方面表示，問詢函的回覆內容仍在補充完善，並且正在根據新的基準日更新交易標的審計報告。

（編輯：盧志坤 審覈：童海華 校對：顏京寧）