H20芯片難出貨，英偉達一季度“少賺”45億美元 黃仁勳：失去中國市場將是重大不利影響

科技股“遇冷”之際，英偉達這份財報來得可謂及時。

當地時間5月28日，英偉達披露了2026財年一季度財報。根據英偉達方面提供的數據，截至2025年4月27日的2026財年第一季度，英偉達實現收入441億美元，較上一季度增長12%，較去年同期增長69%。

從整體業績來看，數據中心收入增長依然強勁，“Blackwell”架構的芯片貢獻了數據中心收入的70%，市場從“H系列”（Hopper）產品到“B系列”（Blackwell）的過渡非常迅速。

值得注意的是，因中國市場對“H20”需求的降低，英偉達此前計提了55億美元的資產減值。黃仁勳直言，未來中國AI芯片的市場規模將增長至500億美元，失去這一市場會對公司未來的業務產生重大不利影響。

公司產品向“B系列”過渡迅速

細分業務方面，數據中心仍是英偉達收入構成中的“大頭”。該部分業務一季度收入達391億美元，較2025財年第四季度增長10%，較上年同期增長73%。

值得注意的是，英偉達Blackwell芯片貢獻了數據中心一季度收入的70%。雖然此前英偉達一直表示Blackwell芯片銷售不錯，但從H系列到B系列的過渡速度還是讓業內震驚。

英偉達高管還透露，微軟已部署了數萬個Blackwell芯片，並計劃將“GB200”產品的部署量擴大至數十萬個。另外，英偉達還在嘗試佈局更多數據中心。根據財報，此前英偉達曾在中東簽署一系列新協議，包括在阿聯酋建設一個10平方英里（約26平方公里）數據中心的首期工程。

在遊戲和AI PC（人工智能個人電腦）業務方面，新財年一季度營收達到了創紀錄的38億美元，環比增長48%，同比增長42%。英偉達方面介紹，目前已有超過125款遊戲和應用支持 英偉達“DLSS 4”技術，這些遊戲包括《黑神話：悟空》《毀滅戰士：黑暗時代》《奪寶奇兵：古老之圈》《漫威爭鋒》等。

英偉達專業可視化業務第一季度收入爲5.09億美元，與上季度持平，較去年同期增長19%。汽車與機器人業務方面，英偉達一季度實現了5.67億美元收入，同比增長72%。這一增長源自自動駕駛汽車芯片和軟件的銷售增加。此外，英偉達還在報告期內發佈了全球首個開源人形機器人基礎模型。

除了依舊強勢的數據中心業務，黃仁勳還在稍後的電話財報會上提到了幾個他重點觀察的方向——推理型AI的需求、AI基礎建設和AI智能體。“AI推理模型正在推動推理需求激增。”黃仁勳在隨後的財報電話會上稱。

談到今年火爆的智能體，黃仁勳表示，與以往的生成式AI相比，智能體AI是顛覆性的，它已經能理解模糊或隱含指令，在解決問題、調用工具、具備記憶能力等方面顯示出強大的實用價值，企業AI正在迅速進入應用爆發期。

來自中國市場的影響成爲一大變量

在這份財報裡，中國市場成爲一大變量。

由於美國政府近期相關出口管制措施，用於對華銷售的H20芯片需求減少，英偉達在該季度因過剩庫存和採購義務而產生了45億美元的費用。

此外，報告期內，英偉達還有價值25億美元的H20芯片無法交付，預計第二季度將因此損失80億美元。英偉達此前已爲H20計提了55億美元的資產減值。不過，由於部分材料得以重複使用，減值數額比業內此前預期的要少。

中國市場的缺失對英偉達的影響有多大？

2026財年第一季度，英偉達GAAP（公認會計准則）和非GAAP毛利率分別爲60.5%和61.0%。若不計算H20產生的這45億美元費用，英偉達一季度非GAAP毛利率應該達到71.3%。

公司未來是否還能供應中國市場？黃仁勳在電話會上稱，英偉達仍在評估有限的選擇，以確保能夠提供符合出口新規的數據中心計算產品。不過，當前美國出口限制已經相當嚴格，而“Hopper”系列的性能已經降無可降，公司的選擇十分有限。

根據英偉達估算，中國AI芯片的市場規模將增長至500億美元，失去該市場將對未來業務產生重大不利影響，並使來自中國、全球其他國家的競爭對手受益。

“無論有沒有美國芯片，中國的人工智能都會不斷髮展。‘保護’中國芯片製造商免受美國（企業）的競爭，只會增強他們在海外的競爭力。”黃仁勳稱。

據此前報道，英偉達將爲中國市場推出一款全新的人工智能芯片，最早在6月開始量產，該芯片將基於英偉達Blackwell架構。不過，在本次業績發佈會上，英偉達高管並未宣佈“特供中國”產品的最新計劃。