國泰君安：Alef試飛飛行汽車Model A 低空經濟商業化進程或進一步加速

智通財經APP獲悉，國泰君安發佈研報稱，美國Alef Aeronautics公司成功在城市環境中，對其飛行汽車Model A的原型車完成了測試，順利實現了垂直起降以及跨越障礙等一系列動作，有望推動低空經濟商業化進程進一步加速。同時國內車企積極入局飛行汽車，有望依靠自身的技術實力與生產製造優勢，推動飛行汽車從概念逐步走向商業化應用落地。

國泰君安主要觀點如下：

陸地行駛與飛行功能兼具，或爲低空經濟發展新方向

Model A外觀與普通汽車相似，既能在城市道路正常行駛，又能實現垂直起降，採用隱藏式螺旋槳和網狀碳纖維車身，兼顧汽車造型與飛行穩定性。在滿電狀態下，Model A的水平飛行距離可達177公里，地面行駛距離更是高達322公里。目前國內eVTOl主機廠主要採用單一的垂直起降功能，不包含陸地行駛功能，Model A其陸空兩用的雙重功能具有重要意義，突破了傳統交通工具功能單一的侷限，爲未來出行方式的變革提供了技術支撐。

成本有望持續降低，商業化進程加速

Model A於2023年7月獲美國聯邦航空管理局(FAA)特殊適航認證，並獲馬斯克旗下SpaceX等投資，目前已獲得3300份預訂單，展現出市場對飛行汽車的強烈期待，其計劃於2025年第四季度正式生產並交付，售價約30萬美元(約合人民幣217萬元)。隨着飛行器製造技術的成熟與量產後規模效應凸顯，成本有望持續下降，Alef目前正在研發第二款飛行汽車ModelZ，預計起售價約爲35000美元(約25.4萬元人民幣)，計劃於2035年發佈。未來飛行器成本下降後，價格的親民化會吸引更多普通消費者，真正走進大衆生活。

國內車企積極佈局飛行汽車，產業技術與生態不斷完善

除億航智能等專業eVTOl主機廠商外，目前國內衆多車企積極參與低空經濟，例如小鵬匯天“陸地航母”計劃於2026年交付，廣汽集團發佈飛行汽車品牌“GOVY高域”，計劃2025年啓動適航認證，長安汽車預計2026年發佈飛行汽車，吉利控股旗下的沃飛長空AE200處於試飛階段，奇瑞的三體複合翼飛行汽車已成功首航。車企入局低空經濟，有望依靠自身的技術實力與生產製造優勢，推動飛行汽車從概念逐步走向商業化應用落地。

標的方面

主機廠：受益標的爲萬豐奧威(002085.SZ)、縱橫股份(688070.SH)、山河智能(002097.SZ)；動力系統：受益標的爲英搏爾(300681.SZ)、臥龍電驅(600580.SH)、宗申動力(001696.SZ)、應流股份(603308.SH)；飛控系統：受益標的爲縱橫通信(603602.SH)、中航機載(600372.SH)；空管系統：受益標的爲萊斯信息(688631.SH)、四川九州(000801.SZ)。

風險提示

1)低空經濟產業化進程不及預期；2)產業政策落地不及預期。