國泰海通：智元&宇樹獲1.24億訂單 人形機器人商業化加速

智通財經APP獲悉，國泰海通發佈研報稱，智元、宇樹在人形機器人領域優勢顯著，場景落地加速，建議關注相關產業鏈投資機會及技術迭代帶來的增長潛力。總體來看，國內人形機器人產業發展快速，具備產業鏈優勢，國外以特斯拉人形機器人爲例，未來預計有較大的技術迭代預期，建議重點關注。

事件：智元機器人和宇樹科技在中移(杭州)信息技術有限公司2025年至2027年人形雙足機器人代工服務採購項目中中標。根據此前該項目的比選公告，中移(杭州)信息技術有限公司本次採購的項目總預算爲1.2405億元(含稅)。採購包1爲全尺寸人形雙足機器人，預算爲7800萬元(含稅)，最終中選人爲智元機器人;採購包2爲小尺寸人形雙足機器人、算力揹包、五指靈巧手，預算爲4605萬元(含稅)，中標人爲宇樹科技。

國泰海通主要觀點如下：

智元和宇樹在人形機器人優勢領先。

1)智元機器人憑藉“本體+AI”全棧技術，旗下遠征、精靈、靈犀三大機器人家族產品已覆蓋多個商用場景，2025年1月智元機器人第1000臺通用具身機器人正式量產下線，率先實現應用場景落地。軟件層面，智元機器人5月發佈全球首個基於機器人動作序列驅動的具身世界模型EVAC及具身世界模型評測基準EWMBench ，並已全面開源，有望加速技術落地與產業發展。該行認爲，智元採用“華爲生態打法”，通過合資、投資、合作綁定上下游，擴大“朋友圈”，加速自身技術迭代、產能建設與場景落地。

2)宇樹科技專注於足式/人形機器人等的研發、生產與銷售，其在機器人核心零部件、運動控制、機器人感知等綜合領域具備卓越的引領能力，全面自主研發電機、減速器、控制器、激光雷達等機器人關鍵核心零部件，以及高性能感知與運動控制算法，整合機器人全產業鏈，在四足機器人領域達到全球技術領先水平。該行認爲，宇樹科技硬件和運控算法能力優勢顯著，下游客戶有望持續擴大。

此次訂單是行業“強心劑”，人形機器人場景化落地加速探索落地。

1)推動行業落地：標誌人形機器人從研發邁向商業化，吸引更多企業入局，加速技術創新與產業升級。2)拓展應用場景：通信巨頭的採購顯示傳統行業需求，預示通信服務將成重要應用場景，未來應用場景有望進一步深化和拓展。3)構建發展生態：爲行業提供商業化範例，智元、宇樹可進一步積累數據、迭代產品，進而拓展更多客戶，推動行業形成良性循環。

風險提示：技術進步及產業化進展不及預期，行業競爭加劇。