國金證券:6月燃料電池汽車上險量回暖 電解槽單月招標高增
智通財經APP獲悉,國金證券發佈研報稱,6月燃料電池系統裝機量達到132.98MW,同比增長185.4%。6月份電解槽招標量高增,一般開標時間晚於招標1~2個月,預期之後將迎來電解槽大規模開標,對應帶來相關電解槽企業的中標訂單。2025年是氫能中長期規劃的結算時點,氫能及燃料電池行業將進入放量衝刺期,燃料電池汽車及綠氫項目落地將加速,該行認爲氫能和燃料電池製造是目前的兩條主線。
國金證券主要觀點如下:
6月裝機量大幅回暖,主流系統商開始出貨
6月燃料電池系統裝機量達到132.98MW,同比增長185.4%。主要系主流系統商開始出貨以及廣東示範城市羣表現積極,同時去年同期基數低。25H1燃料電池系統累計裝機量達388.56MW,同比增長21%。6月以高功率、重卡爲主,本月均爲高功率系統配套。
6月燃料電池汽車上險量回暖,產銷持續承壓
2025年6月上險量爲599輛,同比增長54.38%;2025年1~6月累計上險量爲1966輛,同比下滑19.21%。由於統計口徑差異,中汽協公佈的6月燃料電池汽車產銷分別爲188/251輛,同比下降81.5%/76.4%。
雲韜氫能單月裝機量第一,本月主流企業開始出貨
6月,雲韜氫能系統裝機量第一,爲60.7MW,佔比46%;華豐燃料電池第二,裝機23.6MW,佔比18%;國鴻氫能裝機量爲19.2MW,佔比14%,位列第三。25H1雲韜氫能裝機量爲82.8MW,佔比21%,保持第一;東方電氣第二,爲79.5MW,佔比20%;其次爲現代氫能裝機34.1MW,佔比9%。
三一汽車單月上險量第一,25H1中國重汽領先
6月商用車上險量,三一汽車第一,爲171輛,佔比達28.5%;北汽福田第二,爲150輛,佔比達25.0%;現代汽車第三,爲136輛,佔比達22.7%。25H1中國重汽上險量第一,爲515輛,佔比26%;現代汽車上險量第二,爲340輛,佔比17%;三一汽車上險量第三,爲233輛,佔比12%。
示範城市羣產銷
2025年1~6月廣東示範城市羣整車落地量領先。按照五大城市羣統計口徑,2025年6月,廣東城市羣整車落地量最多,以371輛領先,來自廣州(95輛)、深圳(162輛)、中山(77輛)、佛山(20輛);其次爲北京城市羣167輛,主要來自北京市,其中淄博17輛;上海城市羣落地46輛,主要來自鄂爾多斯市;河南城市羣落地28輛;河北城市羣落地22輛。2025年1~6月累計廣東示範城市羣整車落地量最多,爲648輛;其次爲北京示範城市羣,爲424輛;上海城市羣排名第三,共118輛;河北城市羣63輛;河南城市羣40輛。
全球整車產銷
1)日本:25年1~6月日本豐田FCV美國銷量爲46輛,同比下降81.22%;2)韓國:25年1~6月,韓國現代FCV全球銷量爲689輛,同比下降53.19%;3)美國:2025年6月,美國國內FCV銷量爲25輛,同比減少7.4%。
電解槽6月招標大增568MW,甲醇燃料應用突破提速
綠氫立項產能約795.6萬噸,開工率提升至33.1%。示範項目陸續開啓招標,1-7月電解槽共招標1381.8MW,同比增長75.9%。近兩月大量項目開啓招標,並且下游應用端集中在生產甲醇。主要系受船舶綠色化影響,甲醇燃料船需求增長帶動甲醇項目開工積極。
電解槽招標項目活躍,大型化趨勢顯著
6月份電解槽招標量高增,一般開標時間晚於招標1~2個月,預期之後將迎來電解槽大規模開標,對應帶來相關電解槽企業的中標訂單。2023~2025年,電解槽企業梯度逐漸明晰,陽光氫能、派瑞氫能、中車株洲所、隆基氫能、三一氫能出貨量池持續排名前列。2025年1~6月,應用更爲多元化,電解槽招標出現單槽大標方產品。從公開項目看,第一候選人中,陽光氫能/派瑞氫能/中車株洲所位列前三,中標份額分別爲4.15/3.87/2.39億元,佔比19.3/18/11.1%。
風險提示
政策不及預期;加氫站建設不及預期;氫氣降本不及預期;綠氫項目落地不及預期。