國際銳評｜美股“七巨頭”跌倒背後：投資者踏進“多極AI世界”

21世紀經濟報道記者吳斌 上海報道

月盈則虧，水滿則溢。

美國東部時間2月25日，美股“七巨頭”進入技術性調整區間，較高點回落逾10%，而同期納指回落幅度只有“七巨頭”一半，下跌約6%，標普500指數和道指較歷史高點回落幅度約爲3%。特斯拉在25日大跌8.39%後，今年累計跌幅達到25.03%，較歷史高點更是暴跌38.02%，市值跌破1萬億美元關口。

這和過去兩年科技股摧枯拉朽的漲勢有着天壤之別，2023年納指狂飆43.42%，2024年再度大漲28.64%，可謂牛氣沖天，“七巨頭”Alphabet、亞馬遜、蘋果、Meta、微軟、英偉達和特斯拉正是背後的關鍵力量。

從“領頭羊”到“拖後腿”，昔日美股龍頭們何以至此？科技巨頭爲何“漲不動了”？投資者可以列舉估值過高、落袋爲安、貿易保護主義、通脹上行、美國經濟趨向疲軟、債務壓力等一系列因素，但這些都不是近期美股走勢逆轉的根本原因。

在美股科技股大跌背後，核心原因是AI爭霸戰從“單極”邁向“多極”，美股科技股不再“一家獨大”，AI霸主地位遭遇衝擊。從DeepSeek的“斯普特尼克時刻”到阿里巴巴全面開源視頻生成模型萬相2.1，中國資產迎來價值重估，“十巨頭”嶄露頭角，東方力量重塑全球市場。

未來並非一片坦途，情緒轉向之際投資者需要客觀冷靜。技術進步提高了使用資源的效率，但因爲成本下降推動需求增加，結果導致資源消耗的速度上升，而非減少，傑文斯悖論（Jevons paradox）意味着AI行業將需要更多的算力，雖然美股科技巨頭“唯算力論”遭受衝擊，但長期來看，整體算力需求或有增無減。在大國科技博弈加劇之際，算力是人工智能競賽中的關鍵一環，突破保護主義圍欄方能破繭重生。

前路曙光初現。美股科技巨頭的“AI霸權”開始被撼動，在從0到1的旅途中，OpenAI一度遙遙領先，但如今DeepSeek等企業已經迎頭趕上。從1到100的下一場戰役正是中國企業的強項，未來中國資產是一座可以細細挖掘的富礦，那些長期主義者終將殺出重圍。

在“單級AI世界”，美股市值佔全球股市市值比重超過50%，這有一定合理性。但當投資者踏進“多極AI世界”，未來的投資組合也需要重塑。在天平的兩端，估值折價和估值泡沫都將向中間靠攏，越來越多的機構開始或準備降低美國資產比重，增配中國、歐洲等地資產。全球資金“大洗牌”方興未艾，“多極AI世界”正開啓一場全球創新的競合盛宴。