《國際經濟》降息＋泡沫 巨型股領漲時代即將結束

美銀美股與量化策略部門主管Savita Subramanian出具報告指出，歷史會顯示由重磅股主導的行情後市可期，但如果聯準會下一步是降息，且如果我們的「市場狀況指標」（Regime indicator）轉向復甦（Recovery）階段，那麼我們會認爲這波行情可能即將告終。

此外，Subramanian的團隊發現，自2015年以來，標普500指數市值前50大股票的表現比該指數高出73個百分點，上次出現類似情況是在1990年代末，隨之而來的是網路泡沫破滅。此後，在2000年初，市場出現了由巨型成長股領軍轉向價值股和小型股跑出的巨大轉變。Subramanian認爲現在市場可能也正在上演着類似的趨勢變化。

美銀基於企業獲利修正、通膨數據與經濟成長預測等多項因素的「市場狀況指標」將市場週期分爲4個階段：復甦、中期（Mid Cycle）、後期（Late Cycle）和下行（Downturn）。其研究顯示，目前市場正在從下行階段—有利於具強大獲利能力與市場優勢的巨型股，轉向復甦階段。

Subramanian在報告中指出，聯準會降息通常伴隨的是巨型股表現落後，而非領先；而通膨升高可能有利於標普500指數漲勢從防禦型和長期成長類股擴散出去。

自2022年10月AI引爆牛市行情以來，大型科技股一直是美股的最大贏家，在2023與2024年間，主要都是由一小羣科技股、即所謂的「科技七雄」（Magnificent Seven）帶動大盤走高。在4月川普關稅導致美股觸底以來，也大致都是七巨頭帶領美股反攻。