光伏玻璃漲價落地，持續關注後續供給變化情況

天風證券近日發佈非金屬新材料行業研究週報：光伏玻璃漲價落地，持續關注後續供給變化情況。

以下爲研究報告摘要：

新材料指數漲跌幅爲+3.6%，跑贏滬深300指數+2.2pct。觀察各子板塊，碳纖維指數+2.9%、半導體材料指數+3.4%、OLED材料指數+5.2%、膜材料指數+1.8%、塗料油墨指數+4.2%。本週新材料板塊中，實現正收益個股佔比爲79.8%，表現佔優的個股有光華股份（+32.5%）、格林達（+26.8%）、寧波華翔（+22%）、中簡科技（+15.7%）、錦雞股份（+15.3%）。

本週重點關注：光伏玻璃漲價落地

截至本週四，2.0mm鍍膜面板主流訂單價格13.5-14元/平方米，環比上漲14.58%；3.2mm鍍膜主流訂單價格22-22.5元/平方米，環比上漲15.58%。短期內來看，《關於深化新能源上網電價市場化改革促進新能源高質量發展的通知》等文件的出臺帶動光伏裝機規模快速增長，刺激光伏玻璃需求的增加。同時，由於光伏行業產能過剩，產品以及企業之間價格競爭激烈，導致各環節虧損較長時間，特別是光伏玻璃行業，大幅虧損下龍頭大廠冷修減產較多，行業供給小幅下降。從供應端來看，光伏玻璃的日熔量已經從2024年高點的12萬噸下降到目前不到9萬噸，且行業內光伏玻璃的庫存週期從前期約40天下降到目前不到30天。從需求端來看，單月排產50GW對玻璃的日熔量需求超過9萬噸，高於目前產能。從生產成本來看，2024年下半年以來，光伏玻璃企業面臨較大的資金壓力，在虧損壓力下，各個企業挺價意願較強。我們認爲漲價持續性仍需關注後續新產能投放/冷修產能復產情況。

長期觀點

1、碳纖維：我們認爲目前T300大絲束已處於階段性底部階段，但考慮到部分公司仍有產能快速釋放，不排除後期繼續價格戰的可能，但原絲環節的企業仍較少，目前價格戰停留在碳纖維環節，單從原絲環節來看，主要系吉林碳谷，上海石化及藍星等少數幾家掌握製備工藝，原絲環節降價可能性不大，建議關注吉林碳谷等。民品T700領域，國內目前主要系中復神鷹及長盛科技兩家，中復神鷹爲國內龍頭產能已達2.85萬噸（在建3wt），長期來看，下游新能源領域持續高景氣，公司產能擴張有望帶動業績持續釋放，預浸料業務如進展順利後續或帶來新增量，建議關注中復神鷹（與化工團隊聯合覆蓋）。

2、電子材料：我們跟蹤的摺疊屏手機中UTG環節，在消費電子頹勢時摺疊手機下游需求仍高增，伴隨行業價格帶的不斷下行，進一步促進下游需求有望實現正向循環。我們持續看好未來3-5年摺疊屏手機的持續滲透，我們認爲，產業鏈中的卡脖子環節仍將在一段時間內獲得相應溢價。此外我們看好光刻膠及高頻高速CCL上游原材料中的國產替代邏輯。重點推薦：世名科技（與化工團隊聯合覆蓋）、凱盛科技（與電子團隊聯合覆蓋）。

3、新能源材料：光伏方面，下游需求端仍維持較快增速，但產業鏈各環節擴張較快，我們判斷需等待出清。風電方面，目前海風突破層層阻礙，持續放量，風電葉片環節集中度較高，重點推薦時代新材（與電新團隊聯合覆蓋）。

風險提示：下游需求不及預期，行業格局惡化，原材料漲價超預期（天風證券 鮑榮富,熊可爲）

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