光大證券：國內低軌星座建設加速 鈣鈦礦或成爲降本突破口

智通財經APP獲悉，光大證券發佈研報稱，模塊化、標準化製造的微小型衛星更契合低軌星座建設“密集發射、快速補網”的需求，提升星座部署效率並降低覆蓋成本，逐漸成爲產業趨勢。我國政策高度重視商業航天產業建設，國內“星網”、“千帆”等星座計劃已開始批量發射衛星，低軌衛星發展節奏有望顯著提速。與國際先進水平相比，我國商業航天降本亟待突破，其中鈣鈦礦有望成爲低軌衛星能源系統的降本突破口。

光大證券主要觀點如下：

全球低軌衛星加速佈局，SpaceX領跑

目前，美國、英國、加拿大、德國、俄羅斯、韓國、中國等國家的龍頭企業均已公佈大規模星座計劃，未來幾年全球將迎來數萬顆衛星的大規模發射高峰。SpaceX具備低軌星座高效部署能力，成爲該領域的全球領先企業。2024年，SpaceX的產能已達到每週生產5000個用戶終端，每月生產120顆衛星，平均9天發射一次。

國內星座建設進入快車道，“國網”、“千帆”等星座計劃已批量發射衛星

兩會政府工作報告中商業航天戰略定位新興產業，北京、上海、海南等地亦出臺專項政策，推動形成商業航天產業集羣。目前國內代表性星座計劃包括中國星網“國網”星座、垣信“千帆”星座等。

“國網”星座共計12992顆衛星，目前已發射46顆衛星，預計在2030年前完成約10%的衛星發射，並之後五年內完成剩餘約1萬顆衛星組網；“千帆”星座共計劃部署超過1.5萬顆衛星，目前已分5批各發射18顆衛星，總計90顆衛星在軌運行。其發射規劃爲：2025年底完成648顆發射，提供區域網絡覆蓋；2027年底完成共1296顆的一期建設，提供全球網絡覆蓋；到2030年底，完成超1.5萬顆低軌衛星的互聯網組網。

衛星小型化是產業趨勢，我國商業航天降本亟待突破

模塊化、標準化製造的微小型衛星更契合低軌星座建設“密集發射、快速補網”的需求，提升星座部署效率並降低覆蓋成本，逐漸成爲產業趨勢。

成本端，與SpaceX先進水平相比，我國商業航天在衛星製造及發射環節仍有較大差距：1)Starlink衛星製造成本爲50萬美元/顆，約350萬人民幣/顆，而國內低軌通信衛星的製造成本約爲3000萬人民幣/顆，約爲Starlink的8.5倍。2)SpaceX 的“獵鷹9號”發射成本單位質量報價爲約2700美元/kg；而國內在火箭回收複用技術方面尚處於攻關階段，目前國內民營火箭每公斤報價仍在8萬至11萬元區間，成本水平顯著高於國際先進水平。

鈣鈦礦有望成爲低軌衛星能源系統的降本突破口

衛星電源系統成本約佔衛星平臺成本的22%。隨着太陽能電池佈設面積的擴大，其在整星製造成本中所佔比例逐漸增高，已成爲制約商業航天器成本控制與快速部署的關鍵因素。目前砷化鎵電池仍是商業航天器能源供應的主體，且主要市場仍集中於軍用與高端航天，商業化滲透率較低，原因在於砷化鎵原材料價格昂貴，單位功率成本高達上千元人民幣/W，嚴重影響整星經濟性。砷化鎵電池比功率約爲0.4W/g，相比之下，鈣鈦礦太陽能電池比功率最高可達23 W/g，在同等發電功率下，其重量僅需約43.5公斤，重量降幅超過98%。

投資建議

我國政策高度重視商業航天產業建設，國內“星網”、“千帆”等星座計劃已開始批量發射衛星，低軌衛星發展節奏有望顯著提速。與國際先進水平相比，我國商業航天降本亟待突破，其中鈣鈦礦有望成爲低軌衛星能源系統的降本突破口。上海港灣前瞻性佈局衛星領域以及鈣鈦礦相關業務，憑藉先進的技術與可靠的產品，公司能源系統產品已助力15顆衛星成功發射，40餘套衛星電源系統及太陽帆板與結構機構在軌穩定運行。建議關注：上海港灣(605598.SH)。

風險分析

技術研發速度不及預期，低軌衛星星座建設進度不及預期。