中信證券：GW級產線招標啓動 鈣鈦礦料成光伏設備公司破局點

智通財經獲悉，中信證券發佈研報稱，2025年是鈣鈦礦GW級產線招標元年，3年內設備需求下限將基本確定，同時邁向經濟性的路徑逐漸清晰，上限可期。行業處於發展早期，技術路線尚未收斂，競爭格局尚未定型。該行判斷隨着GW級產線的跑通與商業化的加快，擁有相關技術積累、鈣鈦礦戰略優先級較高的設備廠商將率先勝出。重點推薦HJT設備龍頭、噴墨打印技術提供商，以及組件設備龍頭、整線方案提供商。建議關注相關PVD、激光廠商。

中信證券主要觀點如下：

需求分析：GW級產線招標決定下限，經濟性決定上限

鈣鈦礦尚處於0-1的產業化初期，設備需求下限爲GW級產線招標。該行統計7條GW級產線的環評報告，可知目前單GW投資成本約爲10億元/GW。則未來三年相關設備市場空間約爲70億元。設備需求上限由經濟性決定，目前鈣鈦礦中試線成本1.5元/W。根據CPIA，晶硅組件製造成本約0.68元/W，該行測算鈣鈦礦提升至效率25%、良率90%時可逼近這一水平。動態角度，鈣鈦礦組件在30年項目週期內或已可實現經濟性。該行測算鈣鈦礦設備到2027/2029/2035年市場空間分別可達79.8/188.9/300.0億元。

鈣鈦礦層設備：技術尚未定型，狹縫塗布適合全鈣鈦礦，噴墨打印適合疊層

根據《Cost Effectivities Analysis of Perovskite Solar Cells(2025)》，鈣鈦礦層設備價值量佔20%左右，即爲1.6-1.8億/GW。

1)狹縫塗布：因其一次成型性質，製備全鈣鈦礦的均勻性較好，塗布精度、定製化要求相較顯示面板、鋰電更高。從產業鏈來看，根據曼恩斯特招股說明書，模頭佔價值量的10%-20%，且根據QY Research，模頭國產化率不到30%，尚有提升空間。

2)噴墨打印：因不直接接觸襯底，在絨面上沉積均勻性好，適合疊層路線。從產業鏈來看，根據杭州銳爾發官網，噴頭佔價值量30%-50%，高端噴頭仍依賴於進口。

其他設備：蒸鍍、磁控濺射、乾燥與激光設備較爲成熟，價值量佔產線50%以上

1)蒸鍍：蒸鍍對膜層損傷小，適合電子傳輸層的製備。國產廠商突破大寬幅線性蒸發源技術，基本實現國產化。

2)磁控濺射/RPD：磁控濺射中高能粒子易損傷膜層，通常用於空穴傳輸層、ITO製備。在HJT中已有ITO層工藝應用，順勢切入鈣鈦礦。

3)乾燥(配套溼法)：溼法後道的必備設備，真空閃蒸工藝爲主流，部分廠商在氣流乾燥方面有創新。

4)激光：4道激光中P1-3精度要求較高，該行測算單道價值量在2000萬/GW以上。綠光、紫外超快激光器處於國產替代進程中。

風險因素

光伏行業“反內卷”不及預期，價格戰仍然持續;鈣鈦礦產線初期投資額較大，GW級產線擴產進度較慢;鈣鈦礦技術進步較慢，效率、穩定性、壽命指標提升不及預期;其他領域廠商跨界切入，鈣鈦礦設備競爭加劇。

本文源自：智通財經網