關稅亂世 股債五五配置求生

富邦投信投資策略長徐翊達。（富邦投信提供╱洪凱音臺北傳真）

全球政經局勢劇烈動盪之際，資本市場最怕的不是利多或利空，而是「不確定性」；這段時間美元、美債、美股同跌，顯示市場對美元資產信心正在動搖，關稅戰與地緣政治的升溫正是關鍵原因；「關稅戰金融化、金融戰政治化」將成新常態，建議投資人以採「股債五五配置」爲核心，並搭配臺灣AI、美國大型科技、歐洲降息預期、日本企業韌性爲四大區域策略，再以5％黃金作爲地緣避險工具，形成完美投資組合因應時代變局。

所謂區域策略，臺灣仰賴AI需求強勁，工業基本面穩健，內需回溫；美國大型科技公司估值迴歸中性水準，長期價值浮現；歐洲則仰賴ECB政策靈活，降息預期有助資產表現；日本的企業韌性高，與美關稅談判進展使日股短線可期；時代所趨，投資人還可聚焦所謂的「新剛性需求」，多着墨三大領域，包括5G通訊、綠能基礎建設與智慧醫療。

富邦投信近期與中經院副院長王健全對談，一致認爲，川普的關稅政策絕非單純的貿易保護行爲，而是混合了財政目的與地緣戰略考量的雙重操作；以美國目前約3.3兆美元的進口額來看，徵收10％關稅便能帶來約3300億美元收入，對於面對年增5000億美元利息支出的美國財政部來說，是極具吸引力的財源挹注。

更深層的意義，是透過擴大關稅稅基爲2025年的個人與企業所得稅減稅鋪路；同時透過所謂「分級考卷」的方式，向各國提出交換條件，例如在投資、農工產品採購或供應鏈重組上「答題換豁免」，這樣的手法雖具戰略靈活性，但也讓國際經貿秩序進一步朝「叢林法則」靠攏。

市場面對壓力並不止於貿易領域；美國聯準會維持高利率政策，已引發三重社會張力，首先，華爾街面臨股債雙跌的壓力，其次，中產階級揹負6％至7％房貸利率、低收入族羣更難以承擔輸入型通膨。這些現象加總起來，迫使政策當局調整節奏。

「貨幣正常化」將成爲下一個戰場；近期日圓走勢疲弱，美國疑似正透過貨幣政策影響亞洲貨幣升值，日圓因具國際化程度高、加上與半導體復甦掛鉤，正成爲避險選項之一，作爲資產配置的防禦部位，日圓資產值得列入15％左右。

這場被稱爲「21世紀經濟版的諾曼第登陸」的關稅戰，不僅重塑全球供應鏈，更挑戰着每一位投資人的資產配置邏輯；處於這樣的環境，投資人更應迴歸基本面、掌握結構性需求趨勢，穩健而不保守，進取而不激進。