關稅衝擊供應鏈，露露樂蒙下調全年業績指引致股價暴跌超20%
當地時間6月5日，lululemon（露露樂蒙）發佈2025財年第一季度財報，同步下調了全年業績指引。
財報顯示，2025財年第一季度lululemon淨營收24億美元，同比增長7%。
lululemon預計2025財年淨營收將在111.5億美元至113億美元之間，分析師預期爲112.4億美元；該公司下調2025財年稀釋後每股收益至14.58美元至14.78美元之間，低於此前14.95至15.15美元的預估，也略低於分析師平均預期14.89美元。
lululemon首席財務官梅根·弗蘭克在財報電話會議上表示，該公司的全年業績預期基於假設目前美國對中國徵收30%的額外關稅，並對該零售商進口的其他國家商品徵收10%的額外關稅。
關稅政策對lululemon供應鏈成本產生的衝擊成爲關注焦點。受此影響，目前lululemon盤後股價已跌超20%。
中國市場是助推業績增長的強勁引擎
關稅對公司業務產生不利影響
2025財年第一季度，lululemon收入同比增長7%至24億美元，其中中國市場依然是助推lululemon增長的強勁引擎。報告期內，中國市場營收同比增長21%至3.68億美元，帶動國際業務營收同比增長19%，成爲lululemon全球市場增速第一。
另外，美洲地區作爲lululemon的主戰場，報告期內營收同比增長僅3%。同時，美洲地區的可比銷售額同比下滑2%。對此，lululemon表示，公司在美洲的商店客流量下降，部分反映了經濟不確定性、通脹壓力、消費者信心下降以及可自由支配支出的變化。
值得注意的是，lululemon第一季度的淨利潤出現2021年以來的首次下滑。數據顯示，2025財年第一季度，lululemon淨利潤同比下滑2.13%至3.15億美元。lululemon上一次第一季度淨利潤下滑還是在2020年，當時淨利潤同比下滑70.53%。
對於第一季度淨利潤下滑的原因，lululemon認爲，主要是由於報告期內，銷售、一般及行政費用增加了1.004億美元，其他收入淨額減少1150萬美元，所得稅費用增加130萬美元，毛利潤增長的1.081億美元僅抵消了上述部分不利因素。
lululemon提到了關稅對公司的業務的影響，“近期對進口到美國的產品加徵的關稅，以及其他國家的貿易舉措，可能會對我們的業務產生不利影響。”其中，自2025年4月加徵關稅以來，公司在美國的庫存成本已增加，這可能會導致毛利率和經營收入大幅下降。此外，更高的關稅可能會引發美國及全球宏觀經濟波動，進而可能影響消費者需求。
由於不自己生產產品和原料，lululemon對供應鏈格外敏感。美國政府的多項關稅政策直接影響到lululemon產品的生產、運輸。截至目前，lululemon超六成產品來自東南亞代工廠。若lululemon不採取應對措施，代工廠的成本優勢可能因關稅調整的連鎖反應被抵消，甚至進一步壓縮利潤空間。
lululemon表示，公司正在採取措施減輕高關稅帶來的部分財務影響，這些措施可能包括優化採購渠道、與供應商談判、削減成本以及有選擇地提價。據報道，該公司首席財務官梅根·弗蘭克透露，“我們將對一小部分產品進行價格上漲，但幅度不大。漲價將從本季度後半段和第三季度開始。”
佈局中國下沉市場
“不打折宗旨”動搖積極參與電商大促
雖然lululemon下調了2025財年全年業績指引，但並未改變品牌整體業績增長的趨勢。
對於lululemon這樣一家經歷多年高速增長、營收體量已超百億美元的上市公司而言，如何保持穩定增長是其面對的新命題。從目前披露的戰略來看，lululemon主要從兩個方面入手，一是新品類、二是新市場。
新京報貝殼財經記者注意到，近年來，lululemon品類拓展的步伐在加速，從瑜伽褲實現到鞋履品類的拓展後，該品牌還加碼了跑步、網球、高爾夫以及戶外裝備等品類，同時也順應市場需求增加了寬鬆褲品類。
此外，根據lululemon發佈的最新增長戰略Power of Three×2，品牌計劃2026年營收比2021年增加一倍至125億美元，其中男裝業務計劃營收翻倍。lululemon自2023年起重點加碼男裝產品線，到2024財年，男裝業務營收增速已高於女裝。2025財年第一季度，lululemon女裝業務營收同比增幅爲6.96%，男裝業務營收增幅爲7.73%。需要注意的是，女裝業務依然佔據lululemon超六成業務，而男裝業務近幾個季度的營收佔比則維持在22%-23%的水平，短期內難以實現爆發性增長。
而在新市場的拓展方面，lululemon在Power of Three×2戰略中有明確提到對中國市場的發展規劃，即到2026年時，中國大陸的門店數量將達220家，中國市場也將成爲lululemon全球第二大市場。
按照lululemon2025財年的規劃，預計全球計劃淨新增40家至45家店，其中北美約爲10家至15家，其餘佈局國際市場，這其中又有多數會佈局中國市場。新京報貝殼財經記者注意到，截至2025財年第一季度末，lululemon在中國的直營門店數量爲154家，較2024財年第四季度末淨增加3家，lululemon總門店數量則增至770家。
從lululemon近年來在中國市場新增門店選址來看，主要集中在二、三線城市。據報道，去年，lululemon中國區董事總經理黃山燕曾表示，在中國市場，lululemon正緊密佈局具備發展潛力的新一線和二線城市，並有選擇性地進入三線城市。有數據統計，目前lululemon在二三線市場門店佔比已超過20%。
此外，新京報貝殼財經記者注意到，lululemon“不打折宗旨”近年來有些調整。在中國市場，lululemon積極參與電商大促。正在進行的618活動中，lululemon天貓旗艦店推出會員無門檻使用30元代金券優惠的同時，還可以疊加使用電商平臺88VIP消費券，一條原價750元的Align運動褲到手價爲648元。同時，lululemon還積極佈局抖音直播間帶貨。另外，lululemon過去未進入的奧特萊斯如今也有所佈局，目前已進入北京八達嶺奧萊、佛山佛羅倫薩小鎮、上海青浦百聯奧特萊斯廣場等。
新京報貝殼財經記者 王真真 編輯 陳莉 校對 付春愔