官方加強宏觀政策帶動 人民幣後續走勢有撐

人民幣。路透

在岸人民幣上週五（30日）下午盤收報7.1953，較前一交易日下跌37點，整週走跌58點或0.08%。分析認爲，受美元反彈走高影響，人民幣對美元小幅貶值，而大陸國內加緊實施更加積極有爲的宏觀政策，對人民幣匯率形成內在支撐，有助於後續人民幣走強。

Wind資訊數據顯示，在岸人民幣對美元匯率自4月初開始震盪上行，進入5月份後，在岸人民幣對美元匯率上漲趨勢仍較強，若從年初算起，在岸人民幣對美元匯率已上漲約1.4%。

高盛近期上調人民幣對美元匯價的表現估計，並歸納人民幣靠穩甚至走強的四項因素，一是中國人民銀行的貨幣管理，儘管美元指數出現波動，但美元兌人民幣匯率基本保持穩定；其次，美國市場在中國出口的佔比下降，截至2024年，美國市場在大陸出口的佔比15%，低於2017年的19%；美國市場在大陸上市公司收入的佔比爲1.2%，亦較2017年的1.6%回落。

三是人民幣遭低估，高盛認爲，尤其是在實際有效匯率基礎上，人民幣匯價已接近12年以來低位，自2021年觸頂以來累跌15%；最後是美元走弱的趨勢可能延續，美元指數已從1月中旬的109跌至99，導致全球投資者尋求多元化，對美元的需求下降。

高盛認爲，大陸不會透過人民幣貶值來抵消美國關稅對出口的影響，因爲人民幣估值本身已低，貶值可能打擊大陸國內投資者的情緒，且有機會加劇資本外流的情況。

東方金誠首席宏觀分析師王青認爲，近期人民幣匯率走強主要有兩個因素牽動，一是美元貶值推動人民幣對美元的被動升值，市場對美國政府財政赤字和債務增加的悲觀預期加劇，導致近期美元指數再度大幅走低，正在推動包括人民幣在內的非美貨幣普遍升值；其次，近期大陸國內加緊實施更加積極有爲的宏觀政策，增強了大陸國內宏觀經濟抵禦外部波動的韌性，對人民幣匯率形成內在支撐。

王青判斷，未來人民幣更可能出現和美元走勢相反的雙向波動過程，但波動幅度比較小，相對其他主要貨幣來說，人民幣走勢將更爲穩定。