古茗二次遞表，能成茶飲“第三股”嗎？
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自7月招股書失效後，古茗的上市進度又更新了。
12月15日，古茗二次遞表港交所。12月9日，證監會披露了古茗境外發行上市備案通知書，此次計劃發行不超過4.41億股境外上市普通股並在香港聯合交易所上市。
今年初，茶百道、古茗、蜜雪冰城、滬上阿姨等新茶飲相繼遞表港交所，但今年只有茶百道成功上市。古茗二次遞表，面臨着業績增長放緩、門店效益下滑，更加激烈的市場競爭，其能實現上市夢嗎？
01
業績增長放緩
2010年，王雲安在浙江開辦了第一家古茗門店，發展至今，古茗已成爲行業頭部品牌。按2023年的GMV及截至2023年12月31日的門店數量計算，古茗是中國最大的大衆現製茶飲店品牌，也是全價格帶下中國第二大現製茶飲店品牌。
2022年-2023年，古茗分別收入55.59億元、76.75億元，分別同比增長26.8%、38.1%，經調整淨利潤分別爲7.88億元、14.58億元。
在今年前三個季度，古茗收入64.41億元，同比增長15.6%；經調整淨利潤11.49億元。由此看來，古茗的業績增速在今年明顯放緩。
業績放緩、依靠加盟的古茗，其門店在不斷增加，截至2021年、2022年及2023年12月31日以及2024年9月30日，古茗分別擁有2381名、2949名、4614名及4842名加盟商，並分別擁有5689家、6664家、8995家及9771家加盟店。
在招股書中，古茗表示，公司利用地域加密的布店策略，成功拓展門店網絡。同時在風險因素中，古茗也提到，現有地域市場擴大業務範圍及加強門店網絡密度的策略可能非故意地導致加盟商之間的競爭。在現有門店附近開設新門店可能會導致消費者流量分流，從而可能降低現有門店的銷售業績。此外，加盟商在競爭對手有充足門店的若干地點開設新門店可能會無法獲取利潤。
而在今年，門店利潤的下滑已經出現了。今年前三季度，古茗的門店各項指標均有下滑跡象。今年前三季度，古茗GMV總額爲166.08億元。其中，單店日均GMV從6800元下降至6500元；單店日均售出杯數從417杯下降至386杯；每筆訂單的平均GMV從28.2元下降至27.7元。
此外，古茗的加盟商流失率也在上升，2021年、2022年、2023年及截至2024年9月30日止9個月內，加盟商流失率分別爲6.2%、6.7%、8.3%及11.7%。
02
資產負債率高
古茗主要以加盟模式經營業務。招股書顯示，古茗主要通過向加盟商銷售商品及設備產生收入。商品銷售收入主要來自銷售飲品的原材料，如新鮮水果、果汁、茶葉、乳製品及包裝材料等；設備銷售收入主要包括向加盟店銷售泡茶機、製冰機、冷凍櫃、冷藏櫃及其他電子設備。
古茗的飲品分爲果茶飲品、奶茶飲品和咖啡飲品及其他，截至2024年9月30日止9個月，古茗的果茶飲品合計佔售出總杯數的41%。資料顯示，古茗從產地直採新鮮水果及茶葉，同時還擁有4300餘畝的香水檸檬基地。
因此，古茗向門店供應原材料的速度尤爲重要。截至2024年9月30日，古茗運營三個專用於果汁及茶葉加工的加工廠及22個具有冷藏空間、支持各種溫度範圍的倉庫；直接擁有及營運超過360輛車輛。截至2024年9月30日，古茗能夠按要求向大約97%的門店提供兩日一次的冷鏈配送服務；超過76%的門店位於距離某一倉庫150公里範圍內。
在物流、倉庫的投入下，古茗的物業、廠房及設備的賬面值由2021年12月31日的1.92億元增加至2024年9月30日的8.9億元。其表示，主要是業務增長及全國門店網絡、倉庫及物流基礎設施的擴張。
隨着古茗未來業務的發展，古茗在供應鏈的投入可能還會增加。其募資資金的一部分也將用於加強供應鏈能力和提升供應鏈管理效率。預期在未來三至五年內在計劃擁有密集門店網絡的省份運營具有冷藏/冷凍能力的新倉庫，以此來擴大倉儲基礎設施。具體而言，在未來四年，計劃新建約27個倉庫及購買相關倉儲設施；擬投資於現有及新建的加工工廠。同時預計將採購約405輛貨運車輛（每間新倉庫需配備約15輛貨運車輛）。
值得一提的是，目前古茗的資產負債率仍然較高。截至2024年9月30日，古茗的資產總值爲63.51億元，負債總額爲46.23億元，資產負責率72.8%。而已經上市的茶百道，截至2024年6月30日的資產負債率僅25.17%。
古茗也需要上市募資資金緩解可能出現的資金壓力。
03
行業競爭加劇
數據顯示，2023年，新中式茶飲市場規模達1933億元，同比增加15.7%；預計到2025年，新中式茶飲市場規模將逼近2500億元。在餐飲行業，茶飲是連鎖化率最高的一個品類；2023年，中國茶飲行業連鎖化率高達49.1%，預計到2024年將達到51.6%，獨立茶飲店的生存空間將被進一步壓縮。
對茶飲品牌來說，通過規模優勢，進一步降低成本，提高品牌知名度，從而吸引更多的加盟商。
今年1月，喜茶公佈了包括2024年一季度新簽約夥伴合作費全免，上半年簽約並開業的合夥人，開滿3家門店就能獲得6.6萬元裝修補貼等三項最新優惠政策。
隨後，茶百道實施了簽約減免、點位減免、物料返點等招商加盟優惠措施；書亦燒仙草推出新的加盟政策，包括0品牌費、0合作費、0服務費等，城市店的加盟開店前期總預算從19萬元降至13.7萬元；奈雪的茶的加盟政策將單店投資降低至58萬元起；6萬元營銷補貼（2024年上半年簽約）。
古茗則宣佈，公司在簽約首年實行“0加盟費”政策。在9.88萬元加盟費分期支付中，古茗將在加盟商簽約後第13個月（含首月）收取2.5萬加盟費；簽約後第19個月，再統一收取4.88萬加盟費；在簽約後第25個月，再統一收取剩餘的2.5萬加盟費。新開門店的合同有效期爲3年，在第4年起會進行續約，一年一續，續約不會收取任何加盟費。
調整加盟政策背後，是茶飲品牌爲了擴大門店規模爭搶加盟商，這也不難看出茶飲品牌們的焦慮。
據窄門餐眼數據，截至2024年11月12日，全國茶飲門店數量達41.26萬家，近一年新開店14.23萬家，近一年減少1.77萬家。由此計算，倒閉的門店已高於新開門店，茶飲的生意明顯不好做了。據媒體報道，今年以來，各大品牌都迎來了閉店潮。書亦燒仙草、茶百道、奈雪的茶等都關閉了不少門店。
茶飲賽道的生意已然不好做了。爲了拉動銷量，促銷、聯名已成爲品牌們的“常規操作”。今年以來，多家茶飲品牌推出了多種促銷優惠活動。據不完全統計，今年以來，古茗陸續上線過原葉鮮奶茶系列產品9.9元優惠價、爆款產品買一送一、答題送免單券等活動。
有媒體統計，截止到2024年9月底，有13家國內茶咖品牌已經官宣了100次聯名，平均下來消費者每週都能看到有三家茶飲品牌在推出聯名活動。從遊戲到影視劇再到小說甚至奢侈品，《魔道祖師》《盜墓筆記》《天官賜福》《戀與深空》等都與古茗進行了聯名。
頻繁的聯名，也讓古茗的費用不斷攀升。2023年，古茗的廣告及宣傳費爲6252.2萬元，同比增長70.72%；到今年前三季度，古茗的廣告及宣傳費爲1.16億元，同比增長171.41%。
在行業競爭更加激烈的背景下，古茗也需要更多的資金來穩住現有規模，進一步拓展市場。今年4月，茶百道成功在港交所掛牌上市，發行價17.5港元/股，但上市首日破發，以12.8港元/股收盤。在今年12月18日，茶百道以10.94港元/股收盤。茶百道的市值表現，也讓後續茶飲品牌上市之路蒙上了陰影。這一次，古茗能成功上市嗎？
作者丨五仁
來源丨徵探財經（ID:teccj6)