谷歌端側大模型迭代，泰凌微借勢高增乘紅利 | 投研報告

民生證券近日發佈電子行業點評：6月27日，谷歌正式發佈並開源了全新端側多模態大模型Gemma3n，原生支持文本、圖像和音視頻等多種模態。在大模型競技場中，Gemma3n取得了1303分，成爲了第一個超過1300分的10B以下模型。25H1營收高增長，產品結構優化促利潤突破：泰凌微於6月24日發佈了2025年半年度業績預增公告，預計25H1實現營收5.03億元，YOY+37%，歸母淨利潤0.99億元，YOY+267%。

以下爲研究報告摘要：

事件：6月27日，谷歌正式發佈並開源了全新端側多模態大模型Gemma3n，原生支持文本、圖像和音視頻等多種模態。在大模型競技場中，Gemma3n取得了1303分，成爲了第一個超過1300分的10B以下模型。

開源大模型高速發展，拉動端側AI芯片需求提升：Gemma3n模型通過逐層嵌入（PLE）技術，在不增加內存佔用的前提下實現質量提升。其E2B和E4B型號雖原始參數量達5B和8B，但內存消耗僅相當於2B和4B，這種低內存設計專爲適配端側設備打造，標誌着谷歌在手機、可穿戴設備等領域中，向實現隱私保護與實時AI體驗的目標邁出了關鍵一步。

開源端側大模型的性能提升，同樣激發了市場對AI端側芯片的需求。泰凌微作爲谷歌物聯網生態系統中的核心供應商，緊扣市場需求推出TL721X、TL751X等端側芯片。此類芯片不僅具備低功耗+AI運算雙重能力，還支持多協議物聯網無線連接，充分適配各種端側設備的技術需求。在端側AI化浪潮中，泰凌微有望受益於產業升級趨勢，迎來新一輪高成長週期。

25H1營收高增長，產品結構優化促利潤突破：泰凌微於6月24日發佈了2025年半年度業績預增公告，預計25H1實現營收5.03億元，YOY+37%，歸母淨利潤0.99億元，YOY+267%。其中，公司Q2單季預計實現營收2.73億元，YOY+34%，QOQ+19%，實現歸母淨利潤0.63億元，YOY+103%，QOQ+75%。

利潤方面，受益於高毛利產品銷售佔比提升，以及銷售規模增長帶來的成本效應，公司25H1的毛利率提升至較高水平，預計達到50.7%，YOY+4.52pct；同時得益於銷售額帶來的經營槓桿效應，公司收入增幅也超過費用增幅，使得25H1的淨利率大幅提升，預計將達到19.7%。

端側新品放量+新客戶擴充，構築高速成長基石：

在新產品領域，端側AI芯片憑藉卓越性能與創新特性，迅速進入規模量產階段，25Q2單季度銷售額達千萬元規模；Matter芯片在海外智能家居領域開始批量出貨；國內首家通過認證的BLE6.0芯片在全球一線客戶率先進入大批量生產，產品支持高精度室內定位等新功能；此外，公司的WiFi芯片也已實現批量出貨。

在業務線領域，音頻業務新進入的頭部客戶實現大批量出貨，且原有客戶的出貨量也持續增長，銷售額同比實現高增；海外業務持續快速擴張，境外收入佔比進一步提升。

投資建議：我們認爲，當前端側AI趨勢確定性強，泰凌微深耕低功耗無線物聯網芯片研發多年，憑藉低功耗+計算的競爭優勢，公司有望卡位下游國內外一線品牌客戶，乘智能化東風實現快速成長，建議關注。

風險提示：大模型發展不及預期，下游需求不及預期，終端銷量不及預期。（民生證券 方競,宋曉東）