剛摘帽，又宣佈一季度利潤增長5倍 ，連續兩日漲停 “民營超市第一股”步步高能否成爲湖南“胖東來”？

4月22日，步步高開盤一字漲停，這是公司復牌後連續第二日漲停。消息面上，步步高4月21日起撤銷其他風險警示，而同日晚間發佈的2025年第一季度報告顯示，第一季度歸母淨利潤增長488.44%。

《每日經濟新聞》記者注意到，近一年來，步步高股價走出“V”字形反彈，截至發稿時，股價較去年9月的低谷期已接近翻倍。這一年多來，作爲“民營超市第一股”的步步高歷經坎坷：先是因經營不善啓動重整，2023年財務報告也被出具非標意見，進而被“披星戴帽”，隨後又走上向胖東來學習的調改之路。隨着重整的完成，調改取得階段成效，公司也正式“脫星摘帽”。

相比於2024年通過重整收益扭虧，步步高今年一季度主營業務明顯改善，扣非後淨利潤出現增長。4月22日，步步高相關負責人在接受《每日經濟新聞》記者採訪時表示，一季度公司扣非淨利潤轉正，標誌着公司商品零售核心業務已進入價值釋放期。

不過，步步高也在年報中表示，公司還面臨品牌信譽待修復、企業文化植入和組織變革磨合需要時間等挑戰。

股價連續兩日漲停

自4月21日復牌以來，步步高4月21日和22日連續兩日股價漲停。這波股價漲勢從4月初便已開始，截至4月22日收盤，步步高報5.53元/股，總市值148.7億元。

《每日經濟新聞》記者注意到，步步高近期共有兩則公開消息：一是從4月21日起撤銷其他風險警示，證券簡稱由“ST步步高”變更爲“步步高”；二是2025年一季報顯示，報告期歸母淨利潤增長約5倍，扣除非經常性損益後的歸母淨利潤增長約4倍。

首先，回顧步步高被實施風險警示的歷程：2023年10月，因被法院裁定受理重整，步步高被實施退市風險警示，證券簡稱變爲“*ST步高”。2024年4月，公司又因最近三個會計年度扣除非經常性損益前後淨利潤孰低者均爲負值，且2023年財務報告被出具非標意見，被疊加實施其他風險警示。2024年10月，步步高重整計劃執行完畢並終結重整程序，公司撤銷退市風險警示並繼續被實施其他風險，證券簡稱變爲“ST步步高”。

直到今年4月，伴隨着步步高2024年年報的披露，上期非標意見涉及事項在本期消除，公司於4月21日撤銷其他風險警示。從此，公司終於“脫星摘帽”，證券簡稱恢復爲“步步高”。

對於本次申請撤銷其他風險警示的理由，步步高援引會計師事務所今年3月末出具的一份專項說明指出，步步高2024年度已完成破產重整程序，2024年度實現歸母淨利潤12.12億元，盈利能力得到提升，營業總收入比上年增加10.87%；公司2024年末資產負債率62.86%，較上年末下降23.90個百分點，資產負債結構得到改善。綜上，2023年度財務報表出具帶與持續經營相關的重大不確定性事項段無保留意見審計報告所涉及事項已全部消除。

其次，在一季度業績方面，步步高4月21日晚間發佈的2025年一季報顯示，報告期內實現營業收入11.53億元，同比增長24.22%；歸母淨利潤1.19億元，同比增長488.44%；扣非後的歸母淨利潤4246.90萬元，同比增長399.70%。

記者注意到，相比於2024年全年依靠超過28億元的債務重整收益實現扭虧，但扣非後淨利潤仍爲負值，步步高今年一季度不再依賴大額的非經常損益，而是實現經營性盈利。

去年閉店74家，能否成爲湖南“胖東來”？

步步高是湖南區域零售龍頭，是“民營超市第一股”。近幾年，受傳統零售行業轉型等影響，步步高虧損嚴重，出現流動性危機。2023年，步步高啓動重整；2024年還成爲商超“網紅”胖東來的“學徒”，積極學習其模式並進行調改。

4月22日，步步高相關負責人在接受《每日經濟新聞》記者採訪時表示：“2024年至今，步步高成功‘摘星脫帽’，這一成果得益於公司大刀闊斧的重整舉措與胖東來的深度幫扶。”

“一方面，在重整歷程中，步步高引入17家戰略投資人，募集25億元重整資金，大幅降低資產負債率、優化資本結構，也爲後續轉型注入強勁動能。”該人士表示：“另一方面，自2024年引入胖東來運營體系以來，公司圍繞門店調改、供應鏈重構、自有品牌建設三大主線，推動經營質量全面升級。公司在胖東來的指導下，已經成功構建可持續盈利模型。2025年一季度，公司扣非淨利潤轉正，標誌着商品零售核心業務已進入價值釋放期。”

在2024年年報中，步步高表示，在胖東來的幫扶下，公司主動積極調整優化承壓門店，及時減虧止損，聚焦核心優勢門店及提升單店產出。2024年公司關閉門店共74家，並完成調改門店13家。在2025年經營計劃中，步步高提出要聚焦品質服務、深化組織能力、深化供應鏈變革、開啓數智化轉型建設等目標。

記者注意到，在近期發佈的官方文章中，步步高還提出“全力打造湖南‘胖東來’”的口號，但這並非易事。胖東來創始人於東來今年年初在社交媒體賬號發文稱，胖東來最珍貴的不是胖東來企業本身和經營的商品，而是胖東來人追求和分享的做人做事的方法和科學美好的生活方式和生活方法。

這種軟性層面的競爭力，並非一朝一夕能夠習得。在年報中，步步高也坦言轉型面臨的挑戰：一方面，公司曾經歷艱難時期，品牌信譽受損，消費者信任度下降，市場份額受到影響，重建品牌信譽需要長期投入大量精力；另一方面，企業文化革新已啓動，組織架構也已完成變革，但新的文化理念植入和新的團隊磨合需要時間，可能使得團隊執行力在短期內難以充分釋放。