《鋼鐵股》大成鋼毛利率向上 法人首評喊買至52元

大成鋼週二股價盤中漲近3%，表現居鋼鐵前段班。大成鋼4月以來失守50元關卡，上週更回測40元關卡，不過近日外資相對回補持股，近5天共買超達5358張、投信亦買超逾千張。

今年2月以來受惠於美國對全球鋼鋁課徵25%關稅，原先享有豁免的加拿大被取消豁免，導致美國中西部鋁價急漲，大成鋼除了受惠於產品報價走升與美國中西部鋁價溢價擴大帶動毛利率逐月好轉外，另亦享有庫存利益，惟業外受到原物料與利率避險而呈虧損。整體而言，法人預估，大成鋼第一季營收、獲利可望雙位數成長。

大成鋼目前鋁材月銷售量約2.2~2.3萬噸、不鏽鋼月銷售量約1.6萬噸。公司鋁錠主要由加拿大進口，鋁半成品與成品的庫存約14萬噸左右；不鏽鋼則是全球採購，產品庫存約7萬噸左右。

展望後續營運，美國鋁價格上漲，漲價效應將於第二季完全反映，法人預估，第二季毛利率優於首季，大成鋼今年第二季獲利可望擴大增幅。惟近期美國關稅政策的不確定性，導致美國經濟衰退的風險升溫，大成鋼之客戶的不鏽鋼與鋁材庫存僅約2~3個月，不如以往正常水準，未來客戶回補庫存的意願尚待觀察，市場評估今年下半年美國啓動降息，預期降息循環將增添美國工業景氣動能。

價格方面，大成鋼產品報價完全反映關稅的影響，故不鏽鋼產品之毛利率持穩；另外，雖然鋁製品與鋁錠的價格也將反映關稅的影響，但因鋁錠成本僅佔原料成本的20~30%，故生產成本的漲幅將低於售價的漲幅，因此，鋼鋁關稅的課徵反而有助於提升公司鋁製品毛利率。