港股一線｜三大指數超跌反彈，南向資金“爆買”港股

21世紀經濟報道記者 袁思傑 香港報道

上週（4月7日-4月11日），港股三大指數在週一暴跌後，連續四個交易日反彈修復，跌幅收窄。

截至上週五收盤，恆生指數報20914.69點，周內下跌8.47%；恆生科技指數報4900.43點，下跌7.77%；國企指數報7801.52點，下跌7.35%。

港股主要指數在上週一受到關稅恐慌情緒影響，遭遇“黑色星期一”。4月7日，恆生指數和恆生科技指數分別收跌13.22%和17.16%，其中恆生指數當日收市跌超3000點，跌穿20000點整數關，創史上最大點數跌幅。

面對資本市場波動，以中央匯金爲代表的"國家隊"再度釋放積極信號。據官方披露，中央匯金基於對中國資本市場的長期價值判斷，已於近日對A股市場指數基金實施戰略性加倉，並明確表示將在合理估值區間內持續增持，爲市場注入強心劑。

與此同時，中國人民銀行表示堅定支持中央匯金公司加大力度增持股票市場指數基金，並在必要時向中央匯金公司提供充足的再貸款支持，堅決維護資本市場平穩運行。

隨着多方出手力挺資本市場，政策組合拳推動跌幅收窄，內地股市企穩，港股連續四天迎來反彈，修復部分跌幅。

渣打銀行北亞區首席投資總監鄭子豐對記者表示：“與其他市場相比，港股相對強勢，這反映出在持續的關稅政策下，投資者對美國經濟的前景愈發擔憂。”

鄭子豐預計，恆生指數在未來12個月將回升至24000點到26000點之間。同時，他也提醒投資者要密切留意美聯儲的降息幅度，若其未能達到市場預期，則也會成爲影響港股表現的風險源頭。

在不確定性的背景下，投資者應該如何佈局和進行資產配置？重點應該關注哪些板塊？

鄭子豐認爲，跨區域和平衡不同板塊的多元化配置是關鍵。除股票外，建議客戶配置黃金、債券及另類資產，以有效對衝地緣政治、通貨膨脹和市場波動的風險。同時，需注意貨幣配置多元化，因爲美元作爲避險貨幣的地位正受到質疑。

在目前的市場環境下，鄭子豐也建議，在逢低吸納優質成長股的同時，增配防禦性資產。

南向資金提供重要支撐

儘管上週港股市場經歷劇烈震盪，但南向資金持續大規模流入，成爲“對等關稅”恐慌下穩定市場的重要力量。

4月9日，南向資金單日淨買入355.86億港元，刷新歷史最高單日淨買入紀錄。整週來看，南向資金淨買入金額高達822.5億港幣，這顯示出了資金抄底的強烈意願。

數據顯示，4月以來，南向資金累計淨買入達993.75億港元。自今年年初以來，南向資金累計淨買入5380.28億港元，遠超去年同期。

對此，鄭子豐表示：“這一現象表明內地投資者對優質中資企業股表現出了逢低吸納的持續興趣。在中國加強對美國進口商品關稅反制措施的背景下，市場期望中國出臺刺激政策。”

南向資金在港股市場扮演的角色愈發重要。中金公司研究顯示，南向資金的持續流入可能來自個人與私募的活躍，以及公募與險資的持續配置。

鄭子豐指出，本輪南向資金主要流向科技板塊中的成長股，包括半導體、互聯網巨頭、電動汽車和非必需消費品。

黃金股和半導體股表現亮眼

上週港股市場雖震盪，但黃金與半導體板塊表現亮眼。截至週五收盤，潼關黃金以39.53%的周漲幅領漲港股，赤峰黃金、靈寶黃金緊隨其後，分別上漲20.56%及18.49%；半導體板塊中，華虹半導體與中芯國際分別錄得11.85%及3.66%的漲幅。

上週國際金價突破3200美元/盎司關口，刷新歷史紀錄，成爲黃金股爆發的直接推手。市場分析指出，美國3月CPI數據回落強化美聯儲6月降息預期，全球資金加速涌入黃金避險。潼關黃金作爲港股黃金板塊龍頭，單週漲幅逼近40%，盤中交投活躍度顯著攀升。

瑞銀分析師表示，新興市場央行持續增持黃金儲備，疊加地緣政治不確定性，金價中長期仍有支撐。赤峰黃金、靈寶黃金等企業則受益於金價上漲帶來的盈利預期改善，股價同步走高。

半導體板塊表現同樣亮眼。政策面上，中國半導體行業協會近日明確集成電路“原產地”認定規則，大幅簡化成熟製程產品出口流程，市場預期國產替代進程將全面提速。華虹半導體單週漲幅達11.85%，政策發佈當日盤中一度衝高21%，中芯國際亦收漲3.66%，釋放技術自主化信心。

信達證券研報指出，中國半導體產業鏈成熟製程領域自主能力顯著提升，對美國技術依存度逐年下降。

根據海關總署數據，2019年我國從美國進口集成電路產品的比例爲4.4%，2023年已下降至2.4%。雖然部分領域對美國依存度仍較高，此次關稅政策或進一步推動半導體自主可控。

浙商證券研報也預測，關稅政策將倒逼國內企業加速技術突圍，半導體設備、材料等環節國產化率有望在未來三年突破50%。

本週前瞻

4月15日（週二） 美國3月進口物價指數月率

4月16日（週三） 國家統計局公佈第一季度GDP、3月社會消費品零售總額、3月規模以上工業增加值；美國3月零售銷售月率