港股AI SaaS中報觀察：分化與拐點中的投資選擇

在人工智能快速滲透產業應用的背景下，AI SaaS企業進入新的競爭階段，融合AI能力的平臺型產品增速顯著高於行業平均水平，AI智能體正成爲客戶運營、業務協同、數據分析等高頻場景的核心驅動力。

業內普遍認爲，當前是AI+SaaS從技術試點走向商業落地的關鍵窗口期，兼具平臺能力與盈利兌現能力的公司，將率先獲得資本市場的重估。

今年中期業績披露季，港股AI SaaS及數字化服務板塊呈現出明顯的分化態勢。金蝶國際（00268.HK）、有贊（08083.HK）以及邁富時（02556.HK）三家行業典型代表的最新財務表現，爲觀察AI+SaaS商業化進程與投資價值提供了直觀樣本。

圖：2025上半年邁富時、金蝶、有贊業績對比

邁富時8月6日發佈的盈利預告顯示，公司即將迎來業績拐點，預計2025年上半年實現歸母淨利潤3180萬元至4100萬元。公司將盈利改善歸因於一次性上市費用消除、AI+SaaS市場需求拉動收入和毛利增長，以及AI工具在內部的深度應用帶來的管理和研發費用下降。

業內分析認爲，邁富時的亮點在於其領先的企業級智能體平臺能力與清晰的商業化路徑。在“人工智能+”戰略背景下，企業對數智化平臺的需求正從“可用”走向“好用”和“高效運營”，邁富時的AI-Agentforce平臺已在多個高頻行業場景實現系統化落地，具備較強的複製與交付能力。這使其在同類SaaS公司中率先迎來盈利拐點，也爲後續利潤增長提供了可持續動力。

金蝶國際上半年實現營收31.92億元人民幣，同比增長11.2%；其中雲服務收入26.73億元，同比增長11.9%。雲訂閱收入保持22.1%的增速，ARR達37.3億元，合同負債增長24.7%，顯示未來收入延續性較強。不過，公司期內仍錄得淨虧損9774萬元，雖較去年同期虧損額收窄逾五成，但盈利轉折點尚未到來。

有贊上半年錄得收入7.14億元，同比增長約4%；母公司擁有人應占溢利7274萬元，實現從去年同期虧損1722萬元到盈利的轉變。業績改善主要得益於商家解決方案收入增長。然而，中報發佈後股價單日回調逾13%，市場對其增長的持續性仍存質疑。

從投資角度看，金蝶依然處於虧損階段，估值邏輯更多依賴未來轉型兌現；有贊雖實現扭虧，但體量和增速相對有限；邁富時則以更快的盈利修復速度、較高的運營效率，以及在AI智能體商業化上的先發優勢，構成了當前市場環境下的稀缺性投資標的，隨着中報正式披露及AI業務收入佔比的進一步提升，公司的估值彈性與資本市場關注度有望持續增強。

本文源自：投資者網