富達國際2026下半年投資展望：成長未歇、波動仍在

隨着2026年下半年開局，富達國際認爲，儘管市場環境高度波動，基本面仍相對有利風險資產表現，而中東衝突再次印證，投資人需應對日益分化的全球市場。市場正逐步消化短期雜訊，並轉向關注足以支持2026年剩餘時間資產表現的穩健基本面，而人工智慧（AI）資本支出週期仍是持續推動全球市場向上的重要動力。同時，傳統避險資產效益已不如以往，分散佈局的投資策略亦更顯重要。

2026年下半年投資焦點：風險性資產：對股票整體持樂觀看法，尤其看好日本及部分新興市場。AI資本支出：持續爲全球市場主要動力，並帶動能源短缺及電網升級等相關投資主題。大宗商品：在地緣政治分化及AI資本支出週期推動下，與能源相關的大宗商品可在傳統資產（如公債及黃金）表現較不穩定時，作爲分散地緣政治風險的有效工具

局勢發展或在波折中逐步化解

短期總經關鍵變數爲荷姆茲海峽關閉所引發的能源供應衝擊。富達的基本情境預期爲，衝突將在波折中逐步化解（messy resolution）。通膨上升及貨幣政策收緊將拖累大部分地區經濟增長，而能源市場將持續存在地緣政治風險溢價。即使美國與伊朗最終達成某種協議，地緣政治仍將是市場重要主題。不同經濟體受能源價格上升的影響各異，輸家及贏家將逐漸明顯。

富達國際全球多重資產投資主管Matthew Quaife表示，亞洲部分地區所受影響將最爲顯著，因區內國家普遍依賴經荷姆茲海峽的能源供應，歐洲亦相對較受衝擊。富達認爲，在主要央行中，歐洲央行今年最有可能升息，因能源價格上升及其帶來的第二輪效應將迫使政策作出迴應，然而政策制定者亦面臨兩難，因歐洲經濟面臨壓力，高能源價格侵蝕實質收入且削弱消費信心。

美國方面對能源進口依賴較低，預期相對較能抵禦能源衝擊。AI資本支出週期持續支撐美國經濟，強化企業資產負債表並推動獲利增長，然而能源衝擊亦開始反映在整體通膨。若能源成本長期維持高點，將影響市場預期及定價；若地緣衝突再升級，市場可能重新計入聯準會進一步升息可能性。在此背景下，聯準會今年降息空間將相當有限。

基本面仍具支持

儘管地緣政治波動加劇，穩健基本面仍支撐市場表現，主因美國科技巨頭持續投入鉅額資金於AI發展，推動獲利動能延續。龐大資本支出亦帶動整個產業鏈，包括數據中心建設及能源需求相關企業，同時使更廣泛的美國企業開始受惠AI投資帶來的獲利支持及生產力提升。當市場焦點從過往集中少數高評價科技股擴散至更廣泛產業，亦將提供投資人具吸引力的入市機會。

Matthew Quaife補充，全球獲利基本面仍穩健，部分受惠AI資本支出，同時亦受經濟韌性及貿易關稅部分回落所支持。AI投資及強勁獲利繼續支撐美股表現，儘管部分板塊已有明顯漲幅。富達對新興市場配置仍具信心，因相關股票市場受惠AI週期、美元轉弱及政策結構改善等多重利多。然而，伊朗衝突對新興市場影響分化，拉丁美洲大宗商品出口國將受惠，而依賴能源進口的亞洲經濟體則受壓。

其他結構性主題亦持續，例如歐洲在地緣衝突持續下加大國防投資，以及推動供應鏈本地化；美國與歐洲持續投資於強化能源韌性，包括升級老化電網等。

亞洲：能源壓力與AI契機並存

亞洲地區高度依賴中東能源，能源進口國面對供應緊張及成本上升，出口國則受惠商品價格上行，各市場對衝擊的影響及承受能力差異顯著。同時，AI資本支出激增爲區內晶片及科技企業帶來重大契機，成爲主導2026年下半年投資主題的兩大推力。

Matthew Quaife指出，亞洲市場關鍵分野在於，如中國大陸、南韓及臺灣等較富裕的北亞經濟體，相對較能抵禦衝突帶來的影響，南亞及東南亞地區如印度、泰國及菲律賓等，則較爲脆弱。

中國大陸憑藉充裕儲備及多元能源結構，大致免受衝擊。隨着企業將成本逐步轉嫁至消費者，成本推動型通膨可能逐步顯現，有助紓緩其通縮壓力。中國大陸亦是全球能源轉型投資的重要組成之一。富達開始看到中國大陸硬體企業的評價具吸引力，並在實體AI產業鏈扮演日益重要的角色。創新發展受惠研發投入不斷增加及龐大的人才基礎，當地如工業機械人及半導體制造商，在政府推動科技自主與供應鏈在地化下逐步提升市佔。

日本經濟受擴張性財政政策及內需回升支持而持續復甦。儘管高油價將壓縮實質收入及企業利潤，增加經濟下行風險，預期日本政府將推出包括補充預算等額外財政支持。富達預期日本央行將循序漸進推進利率正常化，以穩定通膨預期而不致抑制增長。中型企業較依賴本地市場，較少受地緣政治影響，並有望受惠內需復甦。

韓國及臺灣受惠記憶晶片及半導體強勁需求，在全球AI資本支出中佔據主導地位。臺灣掌握全球約九成最先進晶片製造能力，韓國則在AI專用記憶體生產方面領先。AI基建投資持續加速，暫未有見頂跡象，爲亞洲部分企業帶來顯著獲利增長。

重新審視避險資產

隨總體經濟環境轉變，投資人需重新思考分散投資策略。地緣政治風險上升削弱傳統避險資產效用，投資人難以依賴單一資產避險。美元長期吸引力亦因美國政策穩定性下降而減弱。此背景下，大宗商品配置有助提升組合表現，尤其在通膨維持高點情況下，能源資產可有效緩衝地緣政治風險。

亞洲固定收益市場契機

富達國際亞洲固定收益投資主管朱蕾表示，亞洲優質債券正吸引希望分散美國市場風險的投資人，反映區內部分經濟體成功抵禦伊朗衝突帶來的能源衝擊，以及市場對高評級發行人的信心提升。在美元債市場，過去一年亞洲投資等級債券收益率溢價收窄28個基點（約35%），更勝歐洲（22個基點／22%）及美國（18個基點／20%）投資等級債券。亞洲投資等級美元債預期將受惠強勁需求且淨供給爲負而維持韌性，因亞洲投資人持續偏好在地配置，全球投資人則基於分散投資需求而積極參與。

本地市場貨幣債正逐步受關注。例如，香港本地貨幣債已逐漸發展爲亞洲優質避險資產之一，受惠港幣體系流動性及強勁需求，加上相較美國低的融資成本，正吸引大量國際發行人，使香港本地債發行量顯著增加。香港經濟受穩健貿易、股市活躍及作爲中國大陸與全球橋樑的獨特角色帶動而穩步復甦。此外，港元與美元掛鉤，有助降低美元投資的匯率風險。然而，港幣債市仍需在深度及廣度進一步提升，以能與亞太區及全球市場競爭。

日本方面，長期低利率促使當地投資人資金外流，但隨着日本公債收益率上升，預料資金迴流至日本政府債券及企業債券，亦有助支持日圓。相較長年期或超長年期公債，短期公債更具吸引力，一方面因其對利率變動敏感度較低，另一方面受惠強勁的本地需求，且在匯率避險後，相對美元債仍可提供顯著的收益提升。

投資市場已進入一個沒有單一避險資產能在所有情境提供萬靈解方的時代。基於亞洲區內多個經濟體相對穩健的基本面支撐，亞洲債券在市場動盪期間已展現其作爲分散投資工具的價值。更重要的是，在當前充滿變動的全球環境中，亞洲市場爲全球債券投資人提供一個具差異性的來源，在安全性、流動性與收益表現之間取得平衡。